20250518-浙商证券-主动量化周报_5月下旬_流动性修复_游资回流_9页_664kb

金融工程点评周报总结

市场趋势分析
5月下旬市场交易逻辑由风险偏好驱动转向流动性驱动。关税缓和预期已充分定价，出口链相关板块上涨周期接近尾声，当前核心压力来自美国通胀飙升及美联储降息预期下修对全球权益资产的估值压制。2025年2季度，房价上升和制造业景气回升将进一步加剧通胀压力，导致TMT等高估值板块承压，而金融、消费板块估值修复趋势有望延续。

参与者结构变化
非机构资金（包括游资）在关税风险落地后显著回流，市场进入流动性主导阶段。游资监测模型显示，4月下旬交易热度逐步筑底，市值两端的指数（上证50和微型股）领涨，中证500及中证1000等中等市值指数领跌。这反映长期资金入场及游资回流趋势强化，市场结构向小盘价值倾斜。

金融板块上涨逻辑
金融板块长期处于低估状态，修复行情具备持续性。公募基金在消费板块仓位提升至1565%，但金融板块持仓仍偏低（557%），其中银行331%、非银175%。公募新规限制持仓偏离基准，金融板块作为长期低配领域或面临减仓压力较小。叠加美联储降息预期带来的估值支撑，金融板块修复将呈现阶梯式特征。

行业资金动向

1. 净流入行业：国防军工（+153亿元）、机械设备、医药生物等，反映出政策支持和市场避险需求。
2. 净流出行业：汽车（-101亿元）、计算机（-59亿元）、食品饮料（-37亿元），主要受盈利预期调整及估值压力影响。
3. 分析师预期：国防军工、食品饮料、传媒等行业ROE及净利润增速预期环比提升，其中国防军工净利润增速预期环比上涨0.86%，表现领先。

风格因子表现

• 估值因子：高估值（BP）股票超额收益显著提升，价值股偏好持续强化。
• 动量因子：短期动量股出现回撤，长期反转因子表现更优。
• 市值风格：中小盘风格占优，市值因子与非线性因子仍处回撤期，表明市场短期向中小盘迁移趋势未改变。

风险提示

1. 量化模型结论存在失效风险，依赖历史数据统计归纳。
2. 基金仓位监测等模型结果可能与实际数据存在偏差。
3. 市场环境变化可能导致测算数据偏离实际，需关注动态调整。