20210420-中泰证券-福斯特-603806.SH-扣非净利同增225_业绩再超预期_3页_636kb

公司财务分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了一家上市公司2021年一季度财务表现及未来盈利预测，指出公司业绩超预期，并给出“增持”投资评级。报告展示了公司营业收入、净利润、毛利率、净利率等关键财务指标的变化趋势，同时对股价走势及市场表现进行了评估。

主要观点

• 业绩超预期：公司2021年一季度实现营收28.14亿元，同比增长86.51%；扣非净利4.85亿元，同比增长225.49%，业绩表现远超市场预期。
• 盈利能力提升：毛利率同比上升7.13个百分点至28.97%，净利率同比上升7.37个百分点至17.61%，显示公司盈利能力显著增强。
• 费用率变化：期间费用率同比上升0.11个百分点至5.08%，其中管理费用率显著上升，主要由于员工薪酬和研发投入增加。
• 产品结构优化：胶膜业务量价齐升，出货量同比增加29.65%，单价同比上涨44.01%，主要受益于POE和白色EVA占比提升以及原材料价格上涨。
• 背板业务增长：背板业务营收同比增长36.63%，出货量同比增加43.74%，但单价有所下降，显示市场竞争加剧。
• 估值指标变化：公司PE从64.3倍降至20.6倍，PEG从1.94降至0.86，显示公司估值逐步下降，但仍在合理范围内。
• 投资建议：预计公司2021-2023年净利润分别为18.01亿元、22.61亿元、29.85亿元，年均增长率约为25.5%；当前股价对应三年PE分别为34倍、27倍、21倍，维持“增持”评级。

关键财务数据概览

营收与利润预测

年份	营收（百万元）	净利润（百万元）	净利润增长率
2019A	6,378.15	957.06	27.39%
2020A	8,393.14	1,565.01	63.52%
2021E	10,340.67	1,800.62	15.05%
2022E	14,383.89	2,260.55	25.54%
2023E	18,767.96	2,984.70	32.03%

财务指标变化

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	20.4%	28.4%	26.1%	24.4%	24.5%
净利润率	15.0%	18.6%	17.4%	15.7%	15.9%
ROE	14.7%	17.3%	17.1%	17.6%	18.8%
P/E	64.3	39.3	34.2	27.2	20.6
P/B	9.4	6.8	5.8	4.8	3.9
P/FCF	30.2	-50.8	98.9	82.9	38.9

主要风险提示

• 光伏装机量不及预期
• 新材料业务发展不及预期

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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