20240814-招商期货-2024年8月江苏_南京调研专题_消费稳弱_6字头糖价且行且珍惜_6页_385kb

糖市分析总结

一、核心观点

今年以来，国际糖市持续下行，国内糖市则呈现抵抗式下跌。目前09合约价格在6000元/吨左右，糖价处于下行通道。调研显示，消费旺季未如往年强劲，需求恢复缓慢，但替代品增长或缓解供应压力。后市展望偏空，国际原糖重心转移，国内进口窗口开启，糖价难以持续回升。建议“珍惜6字头的糖价”。

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二、供应端分析

1. 原糖进口预期增加：东南亚糖供应恢复，加工糖报价下滑，产业链面临压力。2024年1-6月，国内糖浆和预混粉进口量大幅增长，糖浆进口量已创新高。
2. 国产糖增产预期：9月后甜菜糖开机生产，广西甘蔗长势良好，新季国产糖供应将增加。
3. 价格倒挂：产销区价格持续倒挂，下游需求尚未有效承接，终端库存偏低。

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三、消费端分析

1. 需求分化：头部企业消费稳定，中小终端采购量同比下降，整体消费动能偏差，中秋备货尚未启动。
2. 消费能力减弱：产能过剩和价格压力制约消费恢复，居民消费力放缓进一步压制终端需求。

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四、替代品分析

糖浆、预混粉因价格优势在部分地区形成规模替代，未来仍有增长空间。饮料企业为降成本，倾向于使用F55果葡糖浆替代白砂糖。部分地区食品加工企业亦使用糖浆降低生产成本。高端预混粉可定制化满足需求，替代趋势不可逆转。

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五、风险与展望

风险提示：天气超预期、印度出口政策变化。
后市观点：

• 国际糖重心将向北方转移，供应宽松趋势未变。
• 国内配额外进口频繁，糖价下行压力加大。
• 加工糖产能上升和进口糖补充将施压远期价格。

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📈 建议：短期关注6000元/吨以下糖价的投资机会，长期需警惕供需宽松下的价格下跌风险。