> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 赛轮轮胎2025年报及2026Q1业绩总结 ## 核心内容 赛轮轮胎于2026年4月30日发布了2025年年报和2026年第一季度财报，数据显示公司业绩表现稳健，显示出其在全球化布局下的发展韧性。 ### 业绩表现 - **2025年营业收入**：367.92亿元，同比增长15.69%。 - **2026Q1营业收入**：94.61亿元，同比增长12.48%。 - **2025年归母净利润**：35.22亿元，同比下降13.30%。 - **2026Q1归母净利润**：10.56亿元，同比增长1.72%。 ### 产销情况 - **2025年自产轮胎产量**：8254.11万条，同比增长10.33%。 - **2025年自产轮胎销量**：8113.48万条，同比增长12.44%。 - **2026Q1自产轮胎产量**：2255.29万条，同比增长13.43%。 - **2026Q1自产轮胎销量**：2129.49万条，同比增长9.92%。 ### 销售与成本分析 - **2025年销售均价**：437.86元/条，同比增长3.57%。 - **2026Q1销售均价**：428.88元/条，同比增长2.71%。 - **2026Q1毛利率**：26.86%，同比提升2.12个百分点。 - **2025年毛利率**：24.68%，同比下降2.90个百分点，主要受美国关税政策影响。 ### 原材料成本变化 - 2026Q1主要原材料综合采购价格同比下降12.12%。 - 2026年4月27日主要原材料市场价较年初上涨幅度较大： - 天然橡胶：15.64% - 丁苯橡胶：39.91% - 顺丁橡胶：37.93% - 炭黑：26.47% ## 主要观点 1. **业绩增长逻辑**： - 产销放量与销售均价提升共同推动2026Q1业绩同比增长。 - 尽管毛利率有所下降，但成本压力同比缓解，叠加销售均价上涨，公司盈利能力改善。 2. **全球化布局**： - 公司在全球多地布局轮胎生产基地，包括青岛、潍坊、东营、沈阳、越南、柬埔寨、墨西哥、印尼等。 - 新建及扩建项目逐步投产，如印尼、墨西哥基地实现首胎下线，沈阳新和平基地项目开工，埃及基地扩建计划启动，预计未来产能将显著提升。 3. **供应链韧性**： - 全球化产能布局提升了公司供应链的抗风险能力。 - 面对欧盟即将公布的反倾销调查终裁措施，公司具备灵活调整生产安排的能力，有望在政策影响下进一步受益。 4. **未来成长空间**： - 随着海外产能释放，公司有望在全球市场中占据更有利的位置。 - 预计2026-2028年公司营收将分别达到432.03亿元、472.30亿元、510.99亿元，归母净利润分别达到45.02亿元、56.29亿元、63.15亿元，EPS分别为1.37元、1.71元、1.92元，PE分别为10.17倍、8.13倍、7.25倍。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 367.92 | 432.03 | 472.30 | 510.99 | | 归母净利润 | 35.22 | 45.02 | 56.29 | 63.15 | | EPS | 1.07 | 1.37 | 1.71 | 1.92 | | PE | 12.99 | 10.17 | 8.13 | 7.25 | ### 财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 24.7% | 25.3% | 26.8% | 27.0% | | 净利率 | 9.8% | 10.6% | 12.1% | 12.6% | | ROE | 16.3% | 18.0% | 19.2% | 18.7% | | ROIC | 11.2% | 12.1% | 13.0% | 13.1% | | 资产负债率 | 50.1% | 49.2% | 46.6% | 43.6% | | 净资产负债率 | 100.2% | 96.9% | 87.2% | 77.2% | | 流动比率 | 1.13 | 1.38 | 1.63 | 1.86 | | 速动比率 | 0.66 | 0.90 | 1.17 | 1.41 | | PS | 1.24 | 1.06 | 0.97 | 0.90 | | EV/EBITDA | 8.01 | 6.79 | 5.23 | 4.26 | ### 风险提示 - 国际贸易摩擦加剧 - 原料价格大幅上涨 - 产品景气度下滑 - 新建项目达产不及预期 - 汇率大幅波动 ## 投资建议 分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的成长动能和盈利改善潜力，未来业绩有望持续增长。 ## 附录信息 - **股票代码**：601058 - **A股收盘价**：13.92元 - **上证指数**：4,112.16 - **总股本**：328,810万股 - **流通A股市值**：458亿元 ## 分析师信息 - **王鹏**：联系方式：010-80927713 / wangpeng_yj@chinastock.com.cn - **翟启迪**：联系方式：010-80927677 / zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn ## 评级标准 - **行业评级**：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。 - **公司评级**：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。