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棉花市场分析总结（2026年1月18日）

核心内容

2026年1月18日的棉花市场分析报告指出，国际和国内棉花市场均处于调整态势，缺乏明确的基本面驱动因素。市场参与者对未来的政策和产量变化保持关注，但短期内交易情绪偏弱，价格波动不大。

主要观点

国际市场动态

• ICE棉花走势：本周ICE棉花先涨后跌，总体波动不大。周一因USDA下调美棉2025/26年度产量和期末库存而走强，但随后受美元走强和商品市场情绪降温影响，未能继续上冲。
• USDA供需报告：2025/26年度美棉产量下调至1392万包，期末库存下调至420万包；全球期末库存下调至7448万包，主要因印度库存上调和中国产量上调。
• 出口数据：2025/26年度美棉出口签约和装运量均有所增长，主要出口目的地包括中国、越南和巴基斯坦。
• 其他主产国情况：
  • 印度：产量和消费量上调，期末库存增加，新棉上市量显著。
  • 巴西：产量小幅下调，主产区播种进展良好，农户加强病虫害防治。
  • 澳大利亚：出口量环比下降但同比上升，主要出口目的地为中国、越南和印度。
  • 巴基斯坦：进口需求回暖，部分纺纱厂转向国际市场采购，与中国贸易保持稳定。
  • 孟加拉：计划增加棉花进口，同时与美方进行贸易谈判，试图提升出口市场份额。

国内市场动态

• 价格走势：国内棉花期货和现货价格延续调整态势，整体价格重心略有下移，但交投情况有所好转。
• 库存情况：截至1月16日，国内一号棉注册仓单为9666张，预报仓单883张，合计约44.3万吨。新疆棉库存较高，疆内自提价维持在CF05+850及以上。
• 纱厂与织企状况：
  • 纱厂：开机率有所分化，低支纱和常规纱订单不足，价格稳中有降；精梳高支纱订单较好，部分纺企订单延伸至3月份。
  • 织企：综合库存偏高，以消耗前期库存为主，补库意愿不强；销售情况不及往年，订单以小单为主，大单较少，织厂仍处于亏损状态。
• 内外棉价差：内外棉价差扩大，引发进口棉和纱增加的担忧。

关键信息

价格与成交量

供需与库存

• 美棉：产量下调35万包至1392万包，期末库存下调30万包至420万包。
• 全球棉花：期末库存下调149万包至7448万包，主要因印度库存上调和中国产量上调。
• 印度：产量上调75万包至3170万包，消费量上调100万包至3050万包，期末库存增加470万包至1075.9万包。
• 巴西：产量下调约14.1万吨至382万吨，主产区播种进展良好。
• 澳大利亚：11月出口环比下降但同比上升，主要出口目的地为中国、越南和印度。

开机率与利润

• 开机率：
  • 纱厂：内地开机率小幅下降，新疆维持高开机。
  • 织布厂：开机率低迷，销售不及往年。
• 利润：
  • 内地纺企：理论现金流亏损约350元/吨。
  • 新疆纺企：理论利润约75元/吨。
• 棉纱利润：纯棉纱利润图显示利润有所改善。
• 棉布利润：CGC32棉布利润图显示利润情况尚可。

价差与基差

• 内外棉价差：价差扩大，引发进口棉和纱增加的担忧。
• 棉花基差：基差维持在CF05+850及以上，部分区域仍有低基差。

操作建议

1. 国际棉花市场：

   • ICE棉花期货在63-64美分/磅一线获得支撑，但缺乏实质性的基本面驱动，市场继续关注巴西新年度播种情况和美棉出口数据。
   • 建议投资者关注未来三个月的供需变化，尤其是2026年新疆棉花种植面积变化及目标价格补贴政策。

2. 国内棉花市场：

   • 郑棉期货维持震荡偏强判断，建议等待阶段性支撑的确定。
   • 下游需求处于淡季，纱厂和布厂库存偏高，短期内追高意愿不强。
   • 建议投资者在春节后结合需求情况再进行交易，关注政策和产量变化。

总结

当前棉花市场整体处于调整阶段，国际和国内市场均缺乏明确的基本面驱动。虽然USDA报告对美棉和全球棉花库存进行下调，为ICE棉花提供一定支撑，但美元走强和商品市场情绪降温抑制了价格进一步上涨。国内棉花供应充足，下游需求疲软，纱厂和布厂库存偏高，短期内追高意愿不强。内外棉价差扩大引发进口担忧，而新疆棉花种植面积下降的预期尚未明确，市场交易充分。建议投资者关注春节后的需求变化和政策动向，以把握未来趋势。