2025-06-12-花旗集团-Rentokil（RTO）_Rentokil（RTO.L）_尽管有自救举措_但预期较低_18页_557kb

Rentokil (RTO.L) 总结

公司评估

Rentokil (RTO.L) 是一家蓝领服务专家，主要业务包括害虫控制和卫生服务。根据Citi Research报告，公司当前面临低市场预期，买入评级（Buy）保持不变，但目标价从 £5.50 下调至 £4.70，反映了显著的经营表现不佳。市场预期2025财年北美有机增长LFL为1%，而市场背景为4-5%增长。公司市值为 £8,861百万。

关键驱动因素

• 自我帮助举措：暂停分支机构整合（2H25），以稳定业务表现并提升领先指标。首席营销官Rebecca Charles推动新卫星分支、网站改革和合作伙伴关系，以改善客户流量。
• 管理变化：正在进行北美CEO和集团CEO的招聘，预计任命经验丰富的美国害虫控制专家作为催化剂。搜索焦点包括住宅害虫领域，且可能推动US重新上市。
• 现金转换：新CFO承诺改善现金转换绩效，预计2025年提升，公司历史现金转换率良好（10年平均93%）。出售法国服装业务（预期4Q25完成）将改善现金流。

财务预测

• 2025年收入和EBITDA预计温和增长，但利润同比下降（PBT预计从US$988m降至US$925m）。Earnings per share（EPS）调整后预计在27.4¢，EV/EBITDA比率降至10.5倍。
• 关键财务指标：销售增长主要由美洲驱动，但整体增长率低于市场。净利润率从10.3%降至8.8%，但负债和股息收益率显示吸引力。

风险因素

• 管理努力可能未达预期效果。
• 经济下行可能对商业表现产生更负面影响。
• 重点在于M&A增长，增加风险。
• 公司目标价下调依次由于财报更新、已发行证券净负债和杠杆率减少，但整体估值较低。

总体结论

Citi建议买入，但需关注运营改善和催化剂，如管理任命和现金转换优化。风险包括并购不确定性、经济环境和商业效果延迟。