20260521-冠通期货-沪铜日报_宏观基本面博弈_沪铜震荡偏强_4页_457kb

冠通期货沪铜研究报告总结

核心内容

本报告分析了2026年5月21日沪铜市场的行情走势及基本面情况，指出当前市场处于宏观基本面博弈与供需结构性失衡的双重影响下，铜价呈现震荡偏强的走势。

行情分析

期货与现货表现

• 期货方面：沪铜今日低开高走，日内偏强。
• 现货方面：华东现货升贴水为-55元/吨，华南现货升贴水为200元/吨。

价格波动与市场预期

• 铜价上涨后，精废价差走扩，替代优势驱动废铜供应商积极出货。
• 但因票据政策问题，市场货源依然偏紧，废铜制杆开工率低位徘徊。
• 短期需警惕美联储利率政策预期导致的行情波动，中长期偏强格局不变。

供给端分析

粗炼费与精炼费

• 截至5月15日，现货粗炼费（TC）为-103.72美元/干吨，精炼费（RC）为-10.56美分/磅。
• 从历史数据来看，TC和RC呈现持续下降趋势，尤其在2026年显著下滑，表明供应端压力增大。

供给趋势

• 铜矿供应方面，智利2026年铜产量预计下降2.0%，2027年有望恢复4.0%的增长。
• 印尼Grasberg矿复产进度缓慢，预计2027年底接近满负荷，但海外矿端扰动持续，如罢工和出口禁令等，影响了海外湿法冶炼铜的数量。

库存与市场供需

库存数据

• SHFE铜库存：9.99万吨，较上期减少1148吨。
• 上海保税区铜库存：2.86万吨，较上期增加0.15吨。
• LME铜库存：39.31万吨，较上期减少300吨。
• COMEX铜库存：63.30万短吨，较上期增加565短吨。

库存趋势

• 从历史数据来看，SHFE铜库存呈现波动，2026年库存水平有所下降，表明市场供需关系趋紧。
• LME铜库存同样呈现下降趋势，COMEX铜库存则有所上升，显示不同市场间供需变化存在差异。

基本面跟踪

铜价走势

• 从2022年至2026年的月度铜价走势来看，铜价整体呈现波动，但2026年铜价有所上涨，反映市场对铜的预期偏强。

铜价影响因素

• 铜价上涨受供给端影响较大，尤其是智利产量下降和印尼矿端复产延迟。
• 高价抑制了中游工厂的开工情况，铜管、铜板带等工厂降负荷运行。
• 终端需求方面，电网和AI发展表现稳定，但家电、房地产和新能源汽车需求略显乏力。

主要观点与关键信息

主要观点

• 短期波动风险：需警惕美联储利率政策预期带来的市场波动。
• 中长期偏强：尽管存在供给端扰动，但铜的供需结构性失衡仍支撑铜价中长期偏强。
• 库存与加工费：SHFE铜库存减少，而国内硫酸出口禁令导致海外湿法冶炼铜数量减少，加工费连续下挫。

关键信息

• 供给端：智利产量下降，印尼Grasberg矿复产延迟，国内硫酸出口禁令影响海外供应。
• 需求端：电网和AI需求稳定，但家电、房地产和新能源汽车需求疲软。
• 市场情绪：精废价差走扩，废铜供应紧张，铜价上涨抑制中游开工。
• 库存变化：SHFE库存减少，LME库存下降，COMEX库存小幅上升。

总结

2026年5月21日，沪铜市场呈现震荡偏强走势，主要受供给端扰动和需求结构性失衡影响。智利产量下降、印尼矿端延迟复产以及国内硫酸出口禁令共同加剧了市场紧张。尽管终端需求表现不一，但电网和AI发展提供了一定支撑。短期需关注美联储政策预期，中长期铜价仍有望维持偏强态势。市场库存和加工费的变化也反映了供需关系的动态调整，整体环境复杂，投资者需谨慎操作。

投资提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅供内部参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 投资者应结合自身风险承受能力及市场变化做出决策。

报告发布机构

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