> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货沪铜研究报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月21日沪铜市场的行情走势及基本面情况，指出当前市场处于宏观基本面博弈与供需结构性失衡的双重影响下，铜价呈现震荡偏强的走势。 ## 行情分析 ### 期货与现货表现 - **期货方面**：沪铜今日低开高走，日内偏强。 - **现货方面**：华东现货升贴水为-55元/吨，华南现货升贴水为200元/吨。 ### 价格波动与市场预期 - 铜价上涨后，精废价差走扩，替代优势驱动废铜供应商积极出货。 - 但因票据政策问题，市场货源依然偏紧，废铜制杆开工率低位徘徊。 - 短期需警惕美联储利率政策预期导致的行情波动，中长期偏强格局不变。 ## 供给端分析 ### 粗炼费与精炼费 - 截至5月15日，现货粗炼费（TC）为-103.72美元/干吨，精炼费（RC）为-10.56美分/磅。 - 从历史数据来看，TC和RC呈现持续下降趋势，尤其在2026年显著下滑，表明供应端压力增大。 ### 供给趋势 - 铜矿供应方面，智利2026年铜产量预计下降2.0%，2027年有望恢复4.0%的增长。 - 印尼Grasberg矿复产进度缓慢，预计2027年底接近满负荷，但海外矿端扰动持续，如罢工和出口禁令等，影响了海外湿法冶炼铜的数量。 ## 库存与市场供需 ### 库存数据 - **SHFE铜库存**：9.99万吨，较上期减少1148吨。 - **上海保税区铜库存**：2.86万吨，较上期增加0.15吨。 - **LME铜库存**：39.31万吨，较上期减少300吨。 - **COMEX铜库存**：63.30万短吨，较上期增加565短吨。 ### 库存趋势 - 从历史数据来看，SHFE铜库存呈现波动，2026年库存水平有所下降，表明市场供需关系趋紧。 - LME铜库存同样呈现下降趋势，COMEX铜库存则有所上升，显示不同市场间供需变化存在差异。 ## 基本面跟踪 ### 铜价走势 - 从2022年至2026年的月度铜价走势来看，铜价整体呈现波动，但2026年铜价有所上涨，反映市场对铜的预期偏强。 ### 铜价影响因素 - 铜价上涨受供给端影响较大，尤其是智利产量下降和印尼矿端复产延迟。 - 高价抑制了中游工厂的开工情况，铜管、铜板带等工厂降负荷运行。 - 终端需求方面，电网和AI发展表现稳定，但家电、房地产和新能源汽车需求略显乏力。 ## 主要观点与关键信息 ### 主要观点 - **短期波动风险**：需警惕美联储利率政策预期带来的市场波动。 - **中长期偏强**：尽管存在供给端扰动，但铜的供需结构性失衡仍支撑铜价中长期偏强。 - **库存与加工费**：SHFE铜库存减少，而国内硫酸出口禁令导致海外湿法冶炼铜数量减少，加工费连续下挫。 ### 关键信息 - **供给端**：智利产量下降，印尼Grasberg矿复产延迟，国内硫酸出口禁令影响海外供应。 - **需求端**：电网和AI需求稳定，但家电、房地产和新能源汽车需求疲软。 - **市场情绪**：精废价差走扩，废铜供应紧张，铜价上涨抑制中游开工。 - **库存变化**：SHFE库存减少，LME库存下降，COMEX库存小幅上升。 ## 总结 2026年5月21日，沪铜市场呈现震荡偏强走势，主要受供给端扰动和需求结构性失衡影响。智利产量下降、印尼矿端延迟复产以及国内硫酸出口禁令共同加剧了市场紧张。尽管终端需求表现不一，但电网和AI发展提供了一定支撑。短期需关注美联储政策预期，中长期铜价仍有望维持偏强态势。市场库存和加工费的变化也反映了供需关系的动态调整，整体环境复杂，投资者需谨慎操作。 ## 投资提示 - 投资有风险，入市需谨慎。 - 本报告仅供内部参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。 - 投资者应结合自身风险承受能力及市场变化做出决策。 ## 报告发布机构 - 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） ## 免责声明 - 本报告中的信息均来源于公开资料，冠通期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 - 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。 - 冠通期货及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 - 本报告仅向特定客户传送，版权归原冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。