20210817-中国银河-天虹股份-002419.SZ-上半年业绩表现符合预期_未来看好数字化带来的运营与效率改善_11页_1mb

天虹股份2021年上半年点评报告总结

核心内容概述

2021年上半年，天虹股份实现营业收入61.95亿元，同比增长5.19%；归属母公司净利润1.43亿元，同比增长301.08%；扣非净利润0.63亿元。经营现金流量净额为6.07亿元。整体来看，公司上半年业绩表现符合预期，未来看好数字化对运营效率和盈利能力的改善。

主要观点

• 零售业务表现强劲：零售业务是公司主要收入来源，占总营收的96.59%，贡献了全部的营收增长，抵消了其他业务下滑的影响。
• 业绩增长驱动因素：
  1. 疫情影响减弱，购百类营收恢复性增长预期明确。
  2. 新店及节假日客流对营收贡献显著。
  3. 数字化推动运营效率提升，为未来利润增长提供支撑。
• 数字化成效显著：线上销售同比增长57%，平台服务收入同比提升49%。数字化会员人数达3370万，数字化会员销售额占比达79%。APP和小程序月活会员增长47%。
• 业态优化与商品升级：公司持续推进门店品牌升级，提升顾客体验，优化商品结构，提高坪效。
• 供应链建设持续推进：通过全球采购网、生鲜直采基地、自有品牌及3R商品建设，强化供应链效率和商品品质。
• 门店网络扩展：上半年新增1家购百、4家独立超市和29家便利店，关闭1家购百加盟店和25家便利店。

关键信息

营收结构

• 分行业：零售收入为59.84亿元，同比增长8.65%；地产收入为-0.71亿元，同比下降100%；其他业务收入为2.11亿元，同比下降32.04%。
• 分产品：包装食品类增长4.76%、日用品类增长7.97%、服装类增长28.02%、餐饮娱乐类增长55.35%、化妆精品类增长51.43%。
• 分地区：华南区营收40.27亿元，增长5.46%；华中区增长14.71%；东南区增长18.74%；华东区增长26.67%；北京增长7.25%；成都下降8.22%。

利润情况

• 归母净利润：1.43亿元，同比增长301.08%。
• 扣非净利润：0.63亿元，同比增长199.89%。
• 会计政策变更影响：新租赁准则对公司2021年全年利润影响约5.8亿元，上半年影响约1.56亿元。

毛利率与费用率

• 综合毛利率：39.28%，同比提升0.25个百分点。
• 期间费用率：37.51%，同比下降1.48个百分点。
• 费用结构变化：销售费用同比大幅下滑5.76亿元，管理费用和研发费用小幅下降，财务费用同比上升。

数字化进展

• 线上销售：同比增长57%，线上商品销售及数字化服务收入GMV逾27亿元。
• 会员体系：数字化会员人数达3370万，月活会员442万，同比增长47%。
• 场景服务：创新打造五大场景服务，提升顾客体验。
• 线上平台：上线餐饮外卖与服务预约，提升线上服务能力。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 盈利预测：2021/2022/2023年营业收入分别为147.65/185.14/238.20亿元，归属母公司净利润分别为2.92/3.79/5.19亿元。
• 估值指标：对应PS分别为0.49/0.39/0.31倍，PE分别为25/19/14倍。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能影响销售疲软。
• 扩张风险：在低速增长环境下快速扩张，效果存在不确定性。
• 市场竞争：消费市场竞争加剧，可能分流顾客。
• 创新业务培育期长：创新业务需较长时间才能实现盈利。

重大事项进展

• 股权回购：公司持续回购股份，累计回购557.25万股，占总股本0.46%。
• 会计师事务所变更：拟聘任大华会计师事务所为2021年度审计机构。
• 管理层变动：总经理张旭华因工作原因辞职。
• 权益分派：2020年年度权益分派方案已通过股东大会审议，每10股派2.1元现金。

公司发展战略与经营计划

• 外延式扩张：
  1. 大力发展超市到家和百货专柜到家业务。
  2. 快速拓展购物中心，提升大型门店占比。
  3. 提升独立超市经营能力，连锁发展。
  4. 拓展灵智数字科技业务。
• 内涵式提升：
  1. 深化数字化，构建数据资产，提升经营管理与供应链数字化能力。
  2. 强化体验式服务，打造品质、便利、亲和的核心价值主张。
  3. 优化供应链，强化中高端百货和超市供应链，推进物流中心建设。
• 组织机能升级：
  1. 推进流程管理的IT化和数字化。
  2. 重塑员工能力，加强三级培训体系。

前十大股东情况

• 前十大股东：中国航空技术深圳有限公司、五龙贸易有限公司、香港中央结算有限公司、共青城奥轩投资合伙企业等。
• 持股比例：前十大股东合计持股72.21%，其中中国航空技术深圳有限公司持股43.40%，为最大单一股东。

总结

天虹股份2021年上半年业绩表现稳健，零售业务持续增长，数字化推动效率提升和盈利改善。公司通过优化门店内容、提升顾客体验、加强供应链管理，进一步巩固其在零售行业的领先地位。未来，公司将继续推进数字化、体验式和供应链三大战略，提升品牌影响力和市场竞争力。