20210930-富途证券国际_香港_-财报点评_数据中心_手机表现亮眼_汽车业务营收连续4季度创纪录_6页_1014kb

美光 (MU.O) 财报总结

核心内容

美光（MU.O）于2021年9月29日公布了FY2021Q4财报，显示公司业绩持续向好。本季度营收达到82.74亿美元，同比增长36.6%，并连续三个季度实现环比增长，创下历史第二高纪录。GAAP毛利率为47.3%，同比提升13.2个百分点；GAAP净利润为27.2亿美元，同比增长174.7%，连续三个季度环比增长。

美光对FY2022Q1的营收指引为76.5亿美元，同比增长32.5%，但环比下降7.5%，主要受到供应链零部件短缺的影响。

主要观点

分产品表现

• DRAM：本季度营收为60.91亿美元，同比增长39%，连续6个季度同比增长，营收占比达到74%，创历史新高。
  • DRAM bits出货量环比上升低个位数，ASP（平均售价）环比上涨高个位数，连续3个季度实现量价齐升。
  • 1-alpha、1zDRAM是本季度的出货主力，预计2021年DRAM需求增长20%，2022年仍将持续供不应求，长期CAGR为15%-20%。
• NAND：本季度营收为19.71亿美元，同比增长29%，连续4个季度同比增长，营收占比为24%。
  • NAND bits出货量环比上升低个位数，ASP环比上涨中个位数，连续2个季度实现量价齐升。
  • 176层SSD NAND将在下季度成为出货主力，预计2021年NAND需求提升35%，长期CAGR为30%。

分市场表现

• 数据中心：营收再度环比增长，受益于云计算需求的旺盛和企业IT投资的复苏，数据中心已成为存储需求最大的市场。
• PC市场：DRAM营收同比增长显著，消费端SSD营收再创纪录，176层NAND NVMe SSD已通过OEM验证，准备出货。
• 手机业务：营收同比增长25%，主要得益于手机出货量和存储容量的提升。其中MCP业务中NAND营收连续3个季度超过10亿美元。
• 显存业务：营收环比、同比均增长，因次世代游戏主机和显卡需求旺盛。
• 汽车业务：营收连续4个季度创纪录，车载娱乐系统和辅助驾驶对LPDDR4、eMMC的需求提升。

技术趋势与市场展望

• 数据中心业务的持续增长验证了该市场的高景气度。
• 技术迭代（如DDR5普及、uMCP整合度提高、车规级LPDDR5出货）将有助于平滑传统半导体存储市场的周期性波动。

关键信息

股票信息

• 股票代码：MU.O
• 当前股价（美元）：73.1
• 52周最高价/最低价（美元）：96.96 / 46.98
• 总股本（百万股）：1126
• 总市值（亿美元）：822.93

财报数据趋势

• 营收：连续3个季度环比增长，但FY2022Q1营收指引环比下降7.5%。
• 毛利率：GAAP毛利率47.3%，同比提升13.2个百分点。
• DRAM营收占比：连续3个季度上升，且连续5个季度维持在70%以上。
• 存货周转天数：连续4个季度下滑，显示运营效率提升。

投资建议

建议投资者关注超跌的半导体存储公司及数据中心相关的半导体标的。

风险提示

• 产能不及预期
• 需求不及预期

图表说明

• 图1：美光营收、净利润、EBITDA连续3个季度环比增长
• 图2：美光整体业绩持续处于上升期
• 图3：美光DRAM连续6个季度同比增长，NAND连续4个季度同比增长
• 图4：美光DRAM营收占比连续3个季度上升，连续5个季度维持在70%以上
• 图5：美光分业务表现情况
• 图6：美光存货周转天数连续4个季度下滑
• 图7：美光下季度业绩指引情况（包含GAAP与Non-GAAP数据）

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