> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究早观点总结 ## 核心内容概述 2026年4月27日的研究早观点涵盖了市场走势、行业评论、公司评论及投资建议等内容，主要围绕煤炭、纺织服装、非银金融及小商品城等行业和公司展开分析。整体来看，市场呈现分化走势，部分板块如煤炭和小商品城表现较好，而其他板块则面临一定压力。分析师对相关行业及公司未来表现持乐观态度，并给出相应的投资评级。 --- ## 市场走势 - **主要指数表现**： - 上证指数：4,079.90，跌0.33% - 深证成指：14,940.30，跌0.69% - 沪深300：4,769.37，跌0.35% - 中小板指：9,199.76，跌0.15% - 创业板指：3,667.79，跌1.41% - 科创50：1,453.69，涨1.47% - **整体趋势**： - 国内市场多数指数下跌，但科创50指数表现相对较好。 - 市场情绪受到国际局势影响，尤其在煤炭行业。 --- ## 行业评论：煤炭 - **进口数据**： - 2026年3月进口煤小幅增加，均价75美元/吨，同比上涨2.20%。 - 动力煤和炼焦煤进口增长，主要来自蒙古和俄罗斯。 - 褐煤和无烟煤进口减少，主因印尼减产及俄罗斯供应下降。 - **风险因素**： - 蒙古煤炭运输成本上升，受美伊冲突影响，柴油价格上涨。 - 印尼RKAB额度削减，可能影响其全年产量。 - 国内煤炭供需宽松，价格不确定性增加。 - **投资建议**： - 关注【兖矿能源】、【广汇能源】、【中煤能源】等具备海外产能和煤油气联动优势的标的。 - 建议关注【淮北矿业】、【晋控煤业】、【华阳股份】等国内煤炭企业。 - 预计煤炭价格看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。 --- ## 公司评论：罗莱生活（纺服行业） - **业绩表现**： - 2025年营收48.39亿元，同比增长6.13%；归母净利润5.20亿元，同比增长20.10%。 - 2026Q1营收11.58亿元，同比增长5.87%；归母净利润1.48亿元，同比增长30.54%。 - **主要亮点**： - 电商渠道增长显著，同比增长26.40%。 - “大单品策略”成效显著，带动营收和利润增长。 - 销售毛利率提升，费用率有所改善，经营现金流显著增长。 - **投资建议**： - 首次覆盖，给予“买入-A”评级。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为5.96亿、6.78亿、7.31亿元，对应PE分别为15.3倍、13.5倍、12.5倍。 - **风险提示**： - 行业竞争加剧。 - 美国家具业务改善不及预期。 - 家纺门店拓展不及预期。 --- ## 公司评论：首旅酒店（酒店行业） - **业绩表现**： - 2025年营收76.07亿元，同比微降1.86%；归母净利润8.11亿元，同比增长0.6%。 - 2025Q4营收18.25亿元，同比微降2.03%；归母净利润0.56亿元，同比大幅下降32.1%。 - **主要亮点**： - 2025Q4不含轻管理酒店的RevPAR同比转正，节假日期间表现亮眼。 - 待开业酒店储备丰富，全年新开店1510家，储备待开业酒店1584家。 - **投资建议**： - 维持“增持-A”评级。 - 预计2026-2028年EPS分别为0.9、0.92、0.99元，对应PE分别为16.9倍、16.6倍、15.4倍。 - **风险提示**： - 行业竞争加剧。 - 酒店门店扩张不及预期。 --- ## 公司评论：小商品城（商贸行业） - **业绩表现**： - 2026Q1营收45.93亿元，同比增长45.29%；归母净利润9.9亿元，同比增长23.29%。 - 毛利率33.78%，净利率21.63%。 - **主要亮点**： - 贸易服务成为核心增长引擎，2025年贸易服务收入同比增长106.83%。 - 数字化转型成效显著，Chinagoods平台商品数超1,702万，AI系列产品服务用户超28.8万。 - 全球数贸中心开业带动省外经营主体占比超40%，新生代经营者占比达52%。 - **投资建议**： - 首次覆盖，给予“买入-A”评级。 - 预计2026-2028年营收分别为240.77亿、285.24亿、330.97亿，对应PE分别为14倍、11.6倍、9.6倍。 - **风险提示**： - 数智转型不及预期。 - 新业务人才储备不足。 - 国际贸易环境不确定性。 --- ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上； - 增持：预计涨幅介于5%-15%之间； - 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间； - 减持：预计涨幅介于-15%至-5%之间； - 卖出：预计涨幅落后基准指数15%以上。 - **行业评级**： - 领大盘：预计涨幅超越基准指数10%以上； - 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间； - 落后大市：预计涨幅落后基准指数10%以上。 - **风险评级**： - A：预计波动率小于等于基准指数； - B：预计波动率大于基准指数。 --- ## 分析师承诺与免责声明 - 所有分析师均承诺独立、客观出具研究报告，不因报告内容获得任何补偿。 - 报告内容不构成投资建议，不承担使用报告导致的任何损失。 - 公司可能持有或交易报告中提及的上市公司证券，也可能为其提供服务。 - 报告版权归山西证券所有，未经授权不得使用或转发。