> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告为食品饮料行业周报，主要分析了白酒、啤酒、黄酒、休闲零食、软饮料及调味品等细分领域的市场表现、行业趋势与投资建议。报告整体维持“买入”评级，认为食品饮料板块在当前市场环境下具备估值修复与基本面改善的潜力。 ## 主要观点 ### 白酒行业 - **行业趋势**：白酒板块相对沪深300收益震荡上行，市场对基本面预期仍谨慎，反弹主要为估值修复。行业“量价利”逐步筑底，头部单品价盘在淡季表现超预期，飞天茅台批价表现稳健。 - **基本面改善**：多数品牌渠道去库接近尾声，价稳意味着社会库存去化良好，渠道情绪逐步企稳。板块EPS已度过出清斜率最陡阶段，红利属性进一步强化。 - **投资建议**：建议从中长期视角进行EPS×PE定价，推荐具备差异化竞争优势的禀赋型酒企。具体包括： - **高端酒**：贵州茅台、五粮液 - **稳健区域龙头**：金徽酒、今世缘、迎驾贡酒 - **顺周期弹性标的**：古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖 - **其他赛道**：啤酒与黄酒也具备配置机会，关注其结构性景气与品牌升级趋势。 ### 啤酒行业 - **行业趋势**：当前处于旺季，但受餐饮弱复苏与多地多雨天气影响，景气度兑现度较低。 - **基本面判断**：板块估值已明显下修，中期餐饮修复可期，行业竞争格局稳健，股息水平相对较好。 - **投资建议**：持续关注啤酒板块，尤其是具备市场扩张潜力的企业。 ### 黄酒行业 - **行业趋势**：大单品化与高端化趋势逐步成型，头部品牌加大营销投入，推动全国化进程。 - **竞争格局**：头部品牌提价形成合力，竞争格局趋缓，新品年轻化培育值得关注。 - **投资建议**：关注黄酒赛道的配置机会，尤其是营销能力强、品牌力突出的企业。 ### 休闲零食 - **行业趋势**：零食量贩保持高速扩张，但传统渠道收缩、电商内卷加剧，板块承压。 - **市场表现**：零食量贩两强（如鸣鸣很忙、万辰集团）上半年开店加速，同店改善，体现精细化运营成效。 - **投资建议**：推荐积极拥抱新渠道、加快健康化新品开发的企业，关注高股息标的洽洽食品、卫龙美味。 ### 软饮料 - **行业趋势**：受雨水天气影响，PET采购成本上升，行业整体承压。8月动销平淡，主销市场仍受天气影响。 - **利润压力**：低价PET库存已基本消化，采购成本随行就市上涨，预计下半年利润率压力加大。 - **投资建议**：核心推荐农夫山泉，关注百润股份乐调系列新品表现。 ### 调味品 - **行业趋势**：餐饮需求修复仍在途中，居民需求相对稳健，行业处于底部企稳阶段。 - **产品升级**：调味品具备健康化、复合化、功能化升级趋势，且具有提价能力。 - **投资建议**：推荐海天味业（竞争格局清晰、具备价格传导能力）及安琪酵母（出海扩张先锋、酵母蛋白驱动收入增长），关注高股息标的天味食品、颐海国际。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **本周行情**：食品饮料（申万）指数收于14151点（+1.47%），优于沪深300指数（-1.33%）。 - **板块涨跌幅**：其他酒类（+6.66%）、白酒（+2.36%）、调味发酵品（+0.77%）涨幅居前。 - **个股表现**：会稽山（+24.52%）、华统股份（+12.12%）、古越龙山（+11.94%）涨幅领先；一鸣食品（-11.97%）、金字火腿（-11.14%）、*ST春天（-7.91%）跌幅居前。 ### 行业数据 - **白酒产量**：2026年7月规模以上白酒产量为20万千升，同比-8.8%。 - **茅台批价**：2026年9月5日，飞天茅台批价1890元（环比+20元），普五批价790元（环比持平），国窖1573批价830元（环比持平）。 - **乳制品数据**：2026年8月28日，国内主产区生鲜乳均价为3.06元/公斤（同比+1.3%），奶粉进口量1-7月累计55万吨，同比-3.9%。 - **啤酒数据**：2026年1-7月累计啤酒产量2276.7万千升，同比-1.6%；进口啤酒数量23.5万千升，同比+10.5%。 ## 风险提示 1. **宏观经济恢复不及预期**：可能影响整体消费情绪，进而影响行业表现。 2. **区域市场竞争风险**：区域市场变化可能对厂商政策产生影响。 3. **食品安全问题风险**：食品安全事件可能损害行业声誉。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上； - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%； - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%； - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 公司&行业要闻 - 江苏、陕西、湖南三省税务部门发布白酒“一品式”管理试点公告。 - 金徽酒召开经销商大会，计划三年内全面推行以县为单元的市场化运营。 - 会稽山与长沙智潮优选签署战略合作协议，成为湖南独家平台商。 - 多家上市公司召开临时股东会，涉及重要事项披露。 ## 总结 食品饮料行业整体处于底部企稳与预期修复阶段，板块估值低位、基本面逐步改善，具备配置价值。白酒板块因估值修复与价盘稳定成为重点推荐对象，啤酒与黄酒赛道亦有结构性机会。休闲零食与软饮料板块承压，但头部企业仍具备增长潜力。调味品行业在健康化与复合化趋势下，具备提价能力与增长空间。建议投资者关注具备差异化竞争优势、积极拓展新渠道与产品升级能力的企业。