20260526-山西证券-煤炭进口数据拆解_26年4月_印尼资源民族主义升级_低卡煤进口有望继续收缩_10页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

本报告分析了2026年4月中国煤炭进口数据及市场表现，并结合印尼资源民族主义政策对煤炭进口的影响，提出相关投资建议。

主要观点

• 进口数据：2026年1-4月，中国煤炭进口量为1.49亿吨，累计增速为-2.1%；4月进口量为3308万吨，同比降12.56%，环比降15.31%。
• 煤种分化：进口煤种中，无烟煤同比有所提升，动力煤、炼焦煤和褐煤均出现同比收缩，其中褐煤减量显著。
• 价格趋势：2026年1-4月进口煤均价为76美元/吨，较去年均价上涨2.96%；4月当月全煤种进口价为79美元/吨，较去年同期上涨7.28%。各煤种进口价格均有上涨，褐煤涨幅最大。

关键信息

进口煤数据

各煤种进口量变化

• 动力煤：主要进口国为澳大利亚、蒙古、印尼和俄罗斯。2026年4月动力煤进口量为1050万吨，同比减少。
• 炼焦煤：主要进口国为蒙古、俄罗斯、印尼、加拿大等。2026年4月炼焦煤进口量为1150万吨，同比减少。
• 褐煤：主要进口国为印尼。2026年4月褐煤进口量为1100万吨，同比大幅减少。
• 无烟煤：主要进口国为俄罗斯。2026年4月无烟煤进口量为90万吨，同比略有减少。

价格走势

• 全口径进口煤价：2026年前4月均价为76美元/吨，较去年均价上涨2.96%。
• 动力煤进口价：2026年前4月均价为76美元/吨，较去年均价上涨。
• 炼焦煤进口价：2026年前4月均价为101美元/吨，较去年均价上涨。
• 褐煤进口价：2026年前4月均价为53美元/吨，较去年均价上涨。
• 无烟煤进口价：2026年前4月均价为116美元/吨，较去年均价上涨。

投资建议

• 短期影响：印尼资源民族主义政策升级，煤炭出口渠道被管控，短期内对印尼煤炭出口造成冲击，尤其对低卡煤小矿影响较大。
• 市场预期：低卡煤进口收缩预期增强，低卡煤价格有望上涨。
• 关注股票：
  • 海外产能布局：兖矿能源
  • 煤化工关联：中煤能源
  • 动力煤相关：新集能源、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、陕西煤业
  • 炼焦煤相关：山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业、盘江股份

风险提示

• 国内需求不及预期
• 国内供给显著增加
• 国际煤价大幅下跌

图表目录

• 图1：煤及褐煤累计进口量&增速
• 图2：煤及褐煤进口量季节图表
• 图3：动力煤进口量季节图表
• 图4：动力煤主要进口国月度分布
• 图5：炼焦煤进口量季节图表
• 图6：炼焦煤主要进口国月度分布
• 图7：褐煤进口量季节图表
• 图8：褐煤主要进口国月度分布
• 图9：无烟煤进口量季节图表
• 图10：无烟煤主要进口国月度分布
• 图11：进口煤（全口径）价格走势
• 图12：进口煤（全口径）年度均价
• 图13：进口动力煤价格走势
• 图14：进口动力煤年度均价
• 图15：进口炼焦煤价格走势
• 图16：进口炼焦煤年度均价
• 图17：进口褐煤价格走势
• 图18：进口褐煤年度均价
• 图19：进口无烟煤价格走势
• 图20：进口无烟煤年度均价

评级体系

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
  • 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上
• 风险评级：
  • A：预计波动率小于等于相对基准指数
  • B：预计波动率大于相对基准指数

分析师信息

• 胡博
  执业登记编码：S0760522090003
  邮箱：hubo1@sxzq.com

• 程俊杰
  执业登记编码：S0760519110005
  邮箱：chengjunjie@sxzq.com

资料来源

• 海关总署
• 山西证券研究所