> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科农产品油脂月报总结 | 2026年03月 ## 核心内容概述 2026年2月，油脂市场整体震荡回落，其中棕榈油跌幅较大，而豆油则表现相对偏强。市场走势受到宏观避险情绪、南美供应压力、国内进口与拍储预期等多重因素影响。3月市场预计将先扬后抑，主要受地缘冲突、美国生柴政策预期与实际落地的差异、以及国内现货市场恢复等因素影响。 ## 主要观点 - **2月油脂市场表现**： - 整体震荡回落，棕榈油跌幅较大。 - 月初受加菜籽反倾销传闻及采购落地影响，菜油应声下跌。 - 中美通话后扩大美豆采购承诺及节后海关政策放松预期，使豆油供应压力后移。 - 棕榈油方面，MPOB1月减产去库报告中性偏多，但出口数据疲软及增产季预期压制盘面。 - 宏观层面，节前避险情绪、美联储鹰派预期及地缘冲突缓和引发商品普跌，尽管美豆油一度上涨，但对内盘提振有限。 - 价格受宏观避险情绪、南美供应压力及国内进口/拍储预期共同压制。 - **3月市场展望**： - 上旬原油价格可能受地缘冲突影响上行，支撑油脂价格偏强。 - 春节后市场逐步恢复正常购销状态，现货成交氛围预计对盘面产生消极影响。 - 美国生柴政策逐步接近落地时间后，市场可能关注预期与落地差。 - **风险因素**： - 宏观风险 - 贸易摩擦 - 产区天气 - 产地政策 ## 关键信息 ### 棕榈油 - **产量与库存**： - 马来西亚1月期末库存去库略超预期至282万吨，环比减 $7.7\%$。 - 产量减 $14\%$ 至158万吨，处于历史同期高位。 - MPOA数据显示2月前20日马棕产量环比减少 $12\%$，SPPOMA预计2月前25日产量环比上月同期减少 $16\%$，较前20日减幅有所收窄。 - 预计2月马棕产量环比降至133万吨左右，仍处于历史同期中性偏高。 - **出口情况**： - 2月出口环比增加11%至132万吨，高于市场预期。 - 2月出口量为852629吨，较1月减少 $9.8\%$。 - **国内库存与成交**： - 截至2月底，全国重点地区棕榈油商业库存78.67万吨，同比增加27.61万吨，增幅 $64.16\%$。 - 本月国内棕榈油成交总量为5499吨，日均成交量为366.6吨，环比减幅 $35.31\%$。 - **基差与价差**： - 各区域基差较上月稳中有跌。 - 豆棕期货价差在-554元/吨，月环比涨幅 $42.17\%$；现货价差-182元/吨，月环比涨幅 $68.35\%$。 - 本月豆棕价差倒挂出现修复，核心驱动在于棕榈油高位回落，豆油震荡偏强。 ### 豆油 - **国际大豆与美豆油市场表现**： - 国际大豆与美豆油市场表现强势，美豆油领涨。 - 核心驱动因素是美国生物燃料政策调整预期，显著提振豆油需求。 - 国际大豆价格随之上涨约 $10\%$，创下三个月新高。 - 南美大豆丰产预期限制了价格上行空间，但南美收获延迟、阿根廷罢工等短期干扰支撑市场。 - **出口销售情况**： - 美国大豆出口销售呈现“前高后低”态势，上旬因中国采购及巴西天气忧虑支撑，出口需求一度显现，周度装船量达到120万吨左右的高位。 - 中下旬出口销售迅速转弱，截至2月19日当周的净销售量骤降至40.7万吨，对中国的销售量也大幅下滑。 - **国内库存与开机率**： - 截至2月底，全国重点地区豆油商业库存91.33万吨，较1月有所下降。 - 2月油厂停机、物流运输停滞，豆油库存趋向平稳。 - 大豆开机率恢复，豆油供应稳步增加，但下游需求未见明显起色。 - **基差与成交量**： - 现货市场基差持续走弱。 - 2月国内重点油厂豆油散油成交总量15.16万吨，日均成交量1.01万吨，环比减幅 $72.55\%$。 ### 菜籽油 - **政策扰动**： - 中国对加拿大菜籽的反倾销调查持续影响市场，2026年2月28日，中国商务部发布终裁公告，决定自2026年3月1日起，对原产于加拿大的进口油菜籽征收 $5.9\%$ 的反倾销税，为期5年。 - 该税率适用于所有加拿大公司，同时明确部分时段的临时保证金将全额退还。 - **国内库存与压榨**： - 1月国内菜籽压榨仅0.2万吨，但此前采购了部分澳籽，目前已到港的3船澳籽正在陆续压榨。 - 截至2月20日当周，国内压榨厂菜籽库存9.8万吨，处于历史同期偏低。 - **市场影响**： - 国内菜油仍受政策端扰动，需继续关注菜籽进口政策的变化。 ## 价格区间预测 - **短期油脂走势**： - 棕榈油：8900-9200元/吨 - 豆油：8000-8300元/吨 - 菜籽油：9000-9300元/吨 ## 数据来源 - MPOB（马来西亚棕榈油局） - SPPOMA（马来西亚棕榈油协会） - UOB（华侨银行） - Mysteel - Wind - Bric - 商务部公告 ## 报告信息 - **发布机构**：迈科期货投研服务中心 - **联系方式**： - 联系人：胡天凡 - 期货从业资格号：F3057653 - 投资咨询资格号：Z0022350 - 联系电话：029-88830312 - **免责声明**： - 本报告信息来源于已公开资料，不作任何准确性和完整性保证。 - 本报告仅为研究交流之目的，不构成投资建议。 - 报告部分图片、音频、视频来源于网络，版权归原作者所有，如有侵权请联系我们。