> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鹏辉能源（300438）总结 ## 核心内容 鹏辉能源是一家深耕锂电池行业20余年的企业，近年来战略重心全面转向储能业务，已形成“储能+动力+消费”三大业务协同发展格局。目前，储能业务已成为公司盈利增长的核心引擎，2025年公司实现盈利扭亏，2026年Q1营收和净利润分别同比增长182.1%和819.1%，显示出强劲的业绩反转趋势。 ## 主要观点 - **储能业务增长显著**：鹏辉能源在户储和工商业储能领域均保持全球领先地位，2025年储能业务营收占比达70%，预计2026年将提升至75%，2027年有望达到80%-85%。 - **盈利能力提升**：2026年Q1毛利率达19.6%，单wh盈利约4分，户储毛利率20%，大储毛利率16%-17%，显示出公司对储能业务的精细化管理和高盈利水平。 - **产品结构优化**：公司通过推出差异化产品，如314电芯，实现成本传导顺畅，提升盈利水平。 - **管理团队经验丰富**：董事长夏信德具有深厚的电池研发背景，管理层聘请前美的高管推动战略转型，提升公司整体竞争力。 - **行业前景广阔**：全球储能市场在政策、电价、能源安全等因素推动下持续高景气，尤其是户储和工商储领域，市场需求和增长潜力巨大。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比增长（%） | 归母净利润（亿元） | 同比增长（%） | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|--------------------|--------------|--------------------|--------------|-------------|----------------------| | 2024A | 79.61 | 14.83 | -25.24 | -685.72 | -0.50 | - | | 2025A | 119.44 | 50.04 | 20.60 | 181.61 | 0.41 | 181.11 | | 2026E | 232.94 | 95.03 | 20.10 | 874.17 | 3.99 | 18.59 | | 2027E | 372.87 | 60.07 | 30.40 | 51.54 | 6.04 | 12.27 | | 2028E | 467.07 | 25.26 | 36.90 | 21.35 | 7.33 | 10.11 | 预计2026-2028年公司归母净利润分别为20.1/30.4/36.9亿元，对应PE分别为19/12/10倍，给予27年20x PE，目标价121元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 ### 储能市场前景 - **户储市场**：2026年Q1全球户储出货量27.3GWh，同比+299%；预计2026年全年出货需求超110GWh，同比翻番以上。 - **工商储市场**：2026年Q1全球工商储出货量79GWh，同比+102%；预计2026年全年出货需求达79GWh，同比增长超70%。 - **大储市场**：受政策利好和能源危机推动，大储需求增长，但竞争激烈，盈利水平受压。 ### 公司储能业务优势 - **户储领域**：差异化创新，“3+N”产品布局，与头部客户保持稳定合作，海外交付能力增强。 - **工商业储能领域**：提供定制化解决方案，安全是核心原则，已与华为等全球头部集成商建立合作关系。 - **产能扩张**：2025年底储能总产能44GWh，预计2026年底扩产至100GWh，实现全球储能市场首选电池供应商目标。 ## 投资建议 公司未来增长潜力显著，特别是在储能业务领域。随着产能扩张和盈利能力提升，预计公司将在未来几年内持续增长，盈利空间将进一步打开。建议投资者关注公司储能业务的发展，特别是在户储和工商储领域的布局与增长。 ## 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 关税变动风险 - 储能市场景气度不及预期