> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华设集团（603018）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 华设集团在2026年上半年实现了稳健的经营表现，营收和净利润均保持增长，同时持续推进业务结构优化，加速国际化发展，构建“双增长曲线”战略。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年H1实现营收15.06亿元，同比增长0.77%。 - **归母净利润**：2026年H1归母净利1.06亿元，同比增长5.22%。 - **扣非归母净利**：2026年H1扣非归母净利0.99亿元，同比增长6.53%。 - **毛利率**：33.78%，同比下降1.01个百分点。 - **期间费用率**：21.21%，同比下降1.68个百分点。 - **费用结构**：销售费用率6.75%（-0.17pct），管理费用率8.89%（-0.92pct），财务费用率-0.44%（-0.29pct），研发费用率6.01%（-0.30pct）。 ### 业务结构优化 公司持续推进主业与“第二曲线”业务的协同发展，实现以下业务板块营收增长： - **基础设施业务**：营收9.38亿元，占比62.69%，同比-3.33%。 - **数智及智库业务**：营收2.26亿元，占比15.08%，同比+9.55%。 - **低碳环保及新能源业务**：营收2.34亿元，占比15.62%，同比-2.63%。 - **城市更新及新消费业务**：营收0.99亿元，占比6.61%，同比+67.26%。 “第二曲线”业务板块总营收占比突破35%，带动公司总营收同比增长11%。 ### 战略进展 - **双曲线战略落地**：公司深耕基础设施勘察设计主业的同时，积极布局数字智慧、低碳环保和城市更新等新兴领域。 - **国际化业务拓展**：上半年获得约4500万元海外订单，同比增长282%；海外业务拓展至13个国家及地区，包括东南亚、中亚、中东等。 - **未来布局**：公司瞄准消费升级打造新增长点，加速海内外市场拓展，深化科技创新，夯实技术及品牌实力。 ## 投资建议与盈利预测 - **盈利预测**： - 2026年：营收41.82亿元，归母净利2.91亿元，EPS 0.35元/股，PE 15倍。 - 2027年：营收43.22亿元，归母净利3.13亿元，EPS 0.38元/股，PE 14倍。 - 2028年：营收44.51亿元，归母净利3.21亿元，EPS 0.39元/股，PE 14倍。 - **投资评级**：维持“增持”评级。 ## 风险提示 1. 低空经济基础设施建设不及预期。 2. 基建相关政策支持不及预期。 3. 基础设施投资规模波动。 4. 跨行业开展工程设计业务风险。 5. 应收账款发生坏账损失。 6. 控制权发生变更影响正常经营。 ## 关键财务指标分析 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产总计 | 12987.40 | 12805.75 | 13256.50 | 13624.56 | 13976.83 | | 流动资产 | 11148.87 | 10895.97 | 11378.14 | 11764.51 | 12142.68 | | 现金 | 1876.11 | 2153.32 | 2548.36 | 2749.93 | 3010.53 | | 应收账款 | 3848.12 | 3548.85 | 3591.17 | 3726.87 | 3834.36 | | 非流动资产 | 1838.53 | 1909.78 | 1878.36 | 1860.05 | 1834.15 | | 负债合计 | 7717.57 | 7326.46 | 7603.90 | 7726.88 | 7835.58 | | 流动负债 | 7250.44 | 6865.79 | 7138.68 | 7261.24 | 7371.45 | | 非流动负债 | 467.13 | 460.68 | 465.22 | 465.64 | 464.13 | | 股东权益 | 5176.42 | 5382.16 | 5549.18 | 5787.59 | 6024.41 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 306.65 | 373.33 | 493.14 | 288.89 | 338.48 | | 投资活动现金流 | -370.78 | 129.77 | -48.06 | -23.88 | -4.00 | | 筹资活动现金流 | -249.89 | -168.40 | -50.04 | -63.44 | -73.87 | | 现金净增加额 | -313.91 | 334.20 | 395.04 | 201.57 | 260.61 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 4428.08 | 4109.89 | 4182.27 | 4321.99 | 4451.21 | | 营业利润 | 464.82 | 325.41 | 348.41 | 374.73 | 383.37 | | 归母净利润 | 382.63 | 274.27 | 290.66 | 313.03 | 320.75 | | EPS | 0.56 | 0.40 | 0.35 | 0.38 | 0.39 | | 净利率 | 8.64% | 6.67% | 6.95% | 7.24% | 7.21% | | ROE | 7.39% | 5.10% | 5.24% | 5.41% | 5.32% | ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 11.45 | 15.98 | 15.08 | 14.00 | 13.66 | | P/B | 0.85 | 0.81 | 0.79 | 0.76 | 0.73 | | EV/EBITDA | 3.74 | 4.99 | 4.83 | 4.52 | 4.44 | ## 总结 华设集团在2026年上半年保持了稳健的经营表现，尽管基础设施业务略有下滑，但“第二曲线”业务增长显著，整体营收增长11%。公司积极布局数字智慧、低碳环保和城市更新等领域，推动业务多元化发展。同时，公司加快国际化步伐，海外业务拓展至13个国家和地区，订单增长迅猛。盈利预测显示，未来三年公司业绩有望稳步提升，维持“增持”评级。然而，公司仍需关注低空经济、基建政策、应收账款风险等潜在挑战。