20240516-天风证券-博纳影业-001330.SZ-关注优质项目落地及AI相关进展_3页_206kb

博纳影业（001330）总结

核心内容概述

博纳影业在2023年面临较大的财务压力，营业收入和净利润均出现显著下滑。然而，2024年一季度表现有所回升，归母净利润同比增长。公司正在通过优质项目推荐和布局AI及短剧赛道来释放业绩弹性。

财务表现

营收与利润

• 2023年：公司实现营业收入16.1亿元，同比下滑20.06%；归母净利润-5.5亿元，同比下滑631.86%；扣非净利润-7.4亿元，同比减少277.37%。
• 2024年一季度：营业收入4.4亿元，同比下滑16.10%；归母净利润0.06亿元，同比增长105.13%；扣非净利润-0.14亿元，同比增长91.74%。
• 2024-2026年预测：
  • 营业收入分别为28.17/35.68/41.10亿元。
  • 归母净利润分别为3.09/4.92/5.23亿元。

股东权益与估值

• 每股收益（EPS）：2024年预计为0.22元，2025年为0.36元，2026年为0.38元。
• 市盈率（P/E）：2024年为28.73，2025年为18.01，2026年为16.95。
• 市净率（P/B）：2024年为1.35，2025年为1.26，2026年为1.17。
• EV/EBITDA：2024年为2.24，2025年为1.82，2026年为1.06。

电影业务进展

• 2023年主投主控影片：《无名》和《爆裂点》，合计票房10.31亿元。
• 参投影片：8部，合计票房58.64亿元。
• 2024年一季度参投影片：《飞驰人生2》票房达33.98亿元，位列春节档票房第二。
• 后续项目：
  • 《传说》（成龙主演，《神话》续篇）有望于暑期档上映。
  • 《红楼梦之金玉良缘》计划暑期档上映。
  • 《蛟龙行动》（《红海行动》续作）已完成内地拍摄部分。
  • 《人体大战》由徐克执导，处于前期筹备阶段。
  • 年代谍战大片《克什米尔公主号》将于下半年开机。

院线业务表现

• 2023年院线业务：实现总票房10.47亿元，较2019年恢复108%，高于大盘24pct；观影人次2429万，恢复95%，高于大盘20pct。
• 影院数量：截至2023年底，公司院线旗下已加盟127家影院，其中101家为公司旗下，26家为外部加盟，同比净增加9家。
• 市场份额：2023年博纳院线票房收入在全国院线中排名第13，市场份额占比为2.26%（不含服务费）。
• 趋势预测：随着电影大盘持续向好，公司院线业务稳中向好态势有望延续。

剧集及其他业务

• 2024年剧集项目：
  • 《上甘岭》已拍摄和后期制作完成，预计2024年播出。
  • 《濠江潮涌》和《狩猎时刻》即将开机，其中《濠江潮涌》计划2024年播出。
  • 《钦差大臣林则徐》正在剧本开发中。
• IP商业化：公司进一步强化影视版权资产数字化，推进影视IP商业化，包括品牌联名合作和内容延伸授权。
• 短剧布局：公司着手布局短剧赛道，2024年以警匪片为主。

AI与大湾区布局

• AI影视基地：公司与广东广播电视台、南沙区政府合作，打造“大湾区未来影视产业制作基地”，整合VR、AR、MR和AI等元宇宙技术。
• 短剧方向：2024年将重点布局警匪片类短剧。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司作为主旋律商业电影的领军企业，发挥其运作优势，同时积极谋求影片类型的多样化，优质项目稳步推进，业绩弹性有望持续释放。

风险提示

• 内容审查风险：可能影响影片上映及票房表现。
• 影视项目上线不确定性：项目进度可能受多种因素影响。
• 电影票房不达预期：可能影响公司整体业绩表现。

财务预测摘要

指标	2022	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	2,011.54	1,608.05	2,817.47	3,568.05	4,109.68
归属母公司净利润（百万元）	-72.11	-552.63	308.57	492.38	522.92
每股收益（元）	-0.05	-0.40	0.22	0.36	0.38

结论

博纳影业在2023年经历了业绩下滑，但2024年一季度有所回升，后续优质项目有望释放业绩弹性。公司积极布局AI与短剧赛道，强化IP商业化，推动影视内容的多元化发展。尽管存在一定的风险，但其在主旋律电影领域的优势和项目储备使其具备较强的发展潜力。