20220401-亿翰智库-合生创展集团-00754.HK-聚焦核心城市_五大业务并行的多边形战士_5页_819kb

报告摘要

合生创展集团2021年经营总结

核心内容

合生创展集团（00754.HK）作为房地产行业的领先企业，2021年在精准布局高能级城市的同时，实现五大业务板块（地产、商业、物管、基建、投资）的协同发展。尽管受到疫情防控常态化的影响，企业多项业务收入实现增长，但由于对联营公司计提了大量减值准备，导致毛利润率下降，预计随着行业逐步企稳，利润率将回升至行业高位。

主要观点

区域布局精准：合生创展集团以北京、上海、广州为核心，覆盖环渤海、长三角、大湾区三大经济圈，形成稳健的区域布局。
业务多元化发展：除地产外，商业、物管、基建及投资业务均有不同程度增长，其中物管和基建增长显著，成为利润增长的重要来源。
财务指标优化：2021年，企业净负债率降至72.8%，剔除预收款的资产负债率为63.2%，现金短债比为0.9倍，三道红线处于黄档，债务压力较小。
利润水平领先：综合利润率远超行业水平，2021年毛利率为42.8%，净利润率为33.7%，尽管较2020年有所下降，但仍保持较高水平。
融资渠道通畅：企业拥有充足的货币资金，融资成本或有下降空间，且商业板块带来稳定的现金流。

关键信息

一、区域销售情况

区域	2020年销售金额（亿元）	2021年销售金额（亿元）	同比变化	2020年销售面积（万平米）	2021年销售面积（万平米）	同比变化
北京及天津区域	130.92	219.09	+67.3%	40.44	30.56	-24.4%
广州区域	128.43	108.33	-15.7%	57.03	40.82	-28.4%
上海区域	82.39	90.02	+9.3%	49.81	33.21	-33.3%
惠州区域	16.60	5.55	-66.6%	15.41	5.30	-65.6%
总计	358.34	422.99	+18.0%	162.70	109.89	-32.5%

二、业务板块表现

业务板块	2021年营业收入（亿港元）	同比变化	2021年毛利润（亿港元）	毛利率	净利润（亿港元）	净利润率
地产	222.2	+16.5%	131.4	42.8%	103.4	33.7%
商业	42.2	+16.3%	-	-	-	-
物管	36.4	+70.7%	-	-	-	-
基建	36.2	+139.8%	-	-	-	-
投资	-29.6	-136.9%	-	-	-	-

三、财务指标

指标	2021年数据（亿港元）	同比变化	备注
货币资金	363.1	+22.5%
有息负债	1186.0	+1.6%
净负债率	72.8%	-18.1%
剔除预收款的资产负债率	63.2%	-1.9%
现金短债比	0.94	-
毛利率	42.8%	-20.7%	主要因成本上升及减值计提
净利润率	33.7%	-6.2%

业务发展与行业趋势

合生创展集团在2021年面对行业下行压力，通过优化区域布局和业务结构，保持了整体销售与营收的稳定增长。尽管受到市场波动和减值计提的影响，其综合利润率仍高于行业平均水平。同时，企业积极调整财务结构，三道红线指标处于黄档，长期债务压力可控。

研究员信息

于小雨
微信：rain_yxy
邮箱：yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
姜晓刚
微信：18516525402
邮箱：jiangxiaogang@ehconsulting.com.cn
何志芳
微信：18301781335
邮箱：hezhifang@ehconsulting.com.cn

声明与来源

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