20260118-国泰期货-集运指数（欧线）观点_弱势震荡_04滚动布空_10空单酌情持有_33页_3mb

集运指数（欧线）分析总结

核心内容

集运指数（欧线）在2026年1月18日的分析中呈现弱势震荡趋势。根据当前运力与需求变化，建议对2602合约采取窄幅减仓波动策略，2604合约可考虑滚动布空，而2610合约的空单可酌情持有。同时，需关注中东地缘局势及国际关税政策带来的影响。

主要观点

• 运力情况：

  • 2026年1月和2月，AEU7航线和FE4航线的船期有所延误，运力统计出现波动。
  • 第5周运力增加2艘空班，第6周减少2艘空班，整体运力保持不变。
  • 3月运力增加至29.5万TEU/周，同比+9.5%，环比+5.2%。
  • 春节停航主要集中在2月底至3月第一周，运力水平偏低，平均20.1万TEU/周。

• 需求端：

  • 中国财政部与国家税务总局在2026年1月8日宣布调整出口增值税退税政策，对光伏产品出口产生较大影响。
  • 光伏组件出口需求预计从Q2前置至Q1，可能导致欧线运输需求增加约2~5万TEU，总计约4~7万TEU。
  • 2月23日至3月8日期间，运力水平偏低，需密切观察装载率变化。

• 运费走势：

  • 第4周FAK均值预计在2600美元/FEU附近。
  • 马士基、OA联盟、PA联盟等主要班轮公司运价均有所下调。
  • MSC在1月15日至1月31日下调至2640美元/FEU，NAC同步下调至2240美元/FEU。

关键信息

• 运力与需求分析：

  • 2025年1-11月，中国对欧洲主要12国出口组件约81.7GW，同比减少6%。
  • 光伏组件出口箱量约为45~54万TEU，西北欧航线占比约70%。
  • 2026年1月运力为30.4万TEU/周，3月运力为29.5万TEU/周，环比增长5.2%。

• 策略建议：

  • 单边策略：04滚动布空、10空单酌情持有。
  • 套利策略：暂无。

• 风险提示：

  • 中东地缘局势反复。
  • 国际关税政策变化带来的市场情绪扰动。

合约修订与市场影响

• 合约修订：

  • 合约月份调整为最近1-6个月为连续月份（2月除外），以及随后两个季月。
  • 最小变动价位由0.1点调整为0.5点。
  • 新增合约包括EC2605、EC2607、EC2609，以及EC2703。

• 市场影响：

  • 套利交易机会增加，包括8-9正套、9-10正套等。
  • 套利价差变化较大，需关注不同合约之间的价差波动。

历史运费与月差走势

• 历史运费：

  • 2025年1月SCFIS指数预计在1850~1950点区间。
  • 2026年1月各周FAK均值有所波动，第4周预计在2600美元/FEU附近。

• 月差走势：

  • EC2602-EC2604月差在1月19日预计为585点，1月16日为590点。
  • EC2604-EC2610月差在1月19日预计为42点，1月16日为66点。
  • EC2606-EC2610月差在1月19日预计为324点，1月16日为256点。

价格走势与运价数据

• 即期运费：

  • 第4周FAK均值预计在2600美元/FEU附近。
  • 马士基第4周欧基价格在2700~2900美元/FEU区间，第5周价格下降至2400/2500美元/FEU和2500/2600美元/FEU两档。
  • OA联盟第2周FAK中枢为峰值，约3000美元/FEU，第4周预计降至2600~2700美元/FEU区间。
  • PA联盟第4周FAK基本对齐2400美元/FEU，YML单船特价或ONE和HMM最低SPOT基本对齐2200美元/FEU。
  • MSC在1月15日至1月31日下调至2640美元/FEU，NAC同步下调至2240美元/FEU。

• 运价数据：

  • 各班轮公司运价数据在不同周次有所波动，需关注市场平均值和环比变化。
  • 市场平均值在2026年1月19日为2580美元/FEU，1月16日为2598美元/FEU。

全球主要航线运费季节性走势

• SCFI走势：

  • 各航线的SCFI走势呈现季节性变化，需关注不同航线的运价波动。
  • 上海-东南亚、上海-西非（拉各斯）、上海-南非（德班）等航线的SCFI走势均有不同表现。

• NCFI走势：

  • 宁波出口集装箱运价指数(NCFI)在欧洲、美西、美东、地西等航线的当周值均有波动，需关注具体航线的运价变化。

总结

• 运力与需求：2026年运力有所增长，但需求端受政策影响，部分运输需求提前，需关注装载率变化。
• 运费走势：整体呈现弱势震荡，建议关注滚动布空策略，同时留意地缘政治风险。
• 合约修订：合约月份和最小变动价位调整，可能增加套利交易机会。
• 市场策略：单边策略以滚动布空为主，套利策略暂无明确建议。
• 风险提示：中东局势、关税政策变化是主要风险因素，需密切关注。