> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固生堂公司2025年度业绩及战略分析总结 ## 核心内容 公司于2026年3月31日披露了2025年度业绩公告，整体表现稳健，全球化战略初见成效。2025年公司实现收入32.5亿元，同比增长7.5%；归母净利润3.5亿元，同比增长14.6%；经调整净利润4.03亿元，同比增长0.55%。 ## 主要观点 ### 1. **业绩增长** - 公司2025年收入同比增长7.5%，归母净利润增长14.6%，盈利能力持续提升。 - 毛利率从2024年的30.1%提升至2025年的31.2%，主要得益于中药材市场价格回落和采购效率的提高。 - 销售及行政费用率保持稳定，体现了良好的成本控制能力。 ### 2. **区域发展** - **境内业务**：在中国内地实现收入32.4亿元，同比增长7.3%。 - **海外市场**：新加坡市场收入达1031万元，同比增长226.9%，海外业务实现高速增长。 - **网络布局**：截至2025年末，公司在中国内外共拥有及经营101家医疗机构，其中中国内地86家，新加坡15家。 ### 3. **院内制剂发展** - 截至2025年，公司累计成功备案19款院内制剂，其中3款已通过新加坡卫生科学局（HSA）认证。 - 院内制剂收入同比增长227%，自主定价产品的放量增强了公司的营收自主性和市场竞争力。 ### 4. **盈利预测与估值** - 2026-2028年归母净利润预测分别为4.36亿元、5.11亿元和5.91亿元，年增长率分别为24%、17%、16%。 - 2026-2028年EPS分别为1.86元、2.18元和2.52元，对应PE分别为15倍、12倍和11倍。 - 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。 ## 关键信息 ### 1. **财务指标** | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3,022 | 3,249 | 3,834 | 4,472 | 5,150 | | 营业收入增长率 | 30.09% | 7.50% | 18.00% | 16.65% | 15.15% | | 归母净利润（百万元） | 307 | 353 | 436 | 511 | 591 | | 归母净利润增长率 | 21.64% | 14.99% | 23.61% | 17.17% | 15.66% | | 毛利率 | 30.1% | 31.2% | 31.2% | 31.2% | 31.2% | | 净利率 | 10.2% | 10.9% | 11.4% | 11.4% | 11.5% | | ROE（归属母公司） | 12.91% | 16.26% | 18.56% | 19.96% | 21.10% | ### 2. **风险提示** - 海外扩张不及预期 - 行业竞争加剧 - 医疗事故风险 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%； - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 邮编：201204 - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 邮编：100005 - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 邮编：518000 - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 附录：研究报告 - 《固生堂公司点评：业绩稳健增长，AI赋能开启新篇章》（2025.9.1） - 《固生堂公司点评：国医AI分身提质增效，后续增长可期》（2025.8.2） - 《固生堂公司深度研究：中医诊疗龙头，AI+扩张+院内制剂驱动增...》（2025.7.29） ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用。报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者应独立判断，并考虑自身状况及咨询独立投资顾问。