汽车行业快评报告：稳住汽车消费措施有望出台，可逢低布局汽车类个股-20190110-万联证券-10页_781kb

汽车行业稳消费政策分析与投资建议

核心内容

国家发改委副主任宁吉喆表示，将出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施，以应对当前经济下行压力，刺激内需。汽车作为国民经济的重要支柱产业，其消费低迷已对社会商品零售总额产生拖累，成为唯一负增长的细分品类。因此，扩大汽车消费成为当前政策重点。

主要观点

政策实施的背景

1. 汽车消费低迷：2018年1-11月国内汽车销量同比下降1.65%，其中乘用车销量下降2.77%，SUV市场首次出现负增长，同比下降0.83%。
2. 拖累社会消费品零售总额：汽车类限额以上单位商品零售额同比下降1.6%，成为唯一负增长品类。
3. 扩大内需成为主要手段：汽车产业产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动大，是扩大内需、稳定经济增长的重要领域。

政策实施的影响

1. 购置税优惠政策已退出：2019年7月1日起，车辆购置税税率维持10%，实施购置税优惠基本不可能。
2. “汽车下乡”与老旧车报废更新政策或重启：借鉴2009-2010年政策经验，预计2019年可能实施“汽车下乡”、“加快老旧汽车报废更新”及“增值税率下调”等降税政策。
3. 增值税率下调预期更大：若增值税税率下调2%，按3.8万亿元汽车类限额以上单位商品零售额测算，可带来约650亿元的优惠资金，刺激力度远大于购置税优惠或汽车下乡。
4. 政策受益对象：
   • 购置税优惠：主要利好1.6L以下小排量乘用车消费者。
   • “汽车下乡”与老旧车更新：主要利好轻型商用车及轻型客车消费者。
   • 间接利好零部件企业：政策刺激将带动零部件需求增长。

投资建议

• 短期预期：政策出台可能提振市场风险偏好，短期内汽车类个股或有上涨机会。
• 中期布局：由于2018年车市低迷，上市公司业绩未明显改善，年报期间可能有业绩不及预期风险，导致短期波动。
• 长期前景：当前行业估值处于历史底部，下行空间有限，建议长期布局优质汽车类个股，包括一线自主乘用车、轻型商用车及优质零部件企业。

关键信息

• 2018年车市表现：乘用车销量连续5个月负增长，SUV市场首次负增长。
• 政策历史参考：2009年实施购置税优惠与“汽车下乡”政策，显著拉动汽车销量增长。
• 政策资金规模：2009年“汽车下乡”与老旧车更新政策共100亿元，远不及购置税优惠力度。
• 行业估值：当前汽车行业估值处于历史低位，具备一定投资价值。
• 预期政策组合：2019年可能采取“汽车下乡”、“加快老旧汽车报废更新”及“增值税率下调”等组合政策。

风险提示

1. 汽车销量严重下滑：若市场持续低迷，政策效果可能有限。
2. 政策不及预期：实际政策力度可能弱于市场预期。
3. 新能源补贴退坡：新能源汽车补贴政策退坡可能对行业造成冲击。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

分析师信息

• 分析师：周春林
• 执业证书编号：S0270518070001
• 电话：021-60883486
• 邮箱：zhoucl@wlzq.com.cn

机构信息

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