> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米周报总结 ## 核心内容 本周玉米市场整体承压运行，主要受到替代谷物供应充足、需求端疲软以及库存宽松预期的影响，价格震荡偏弱。市场参与者普遍认为，短期内玉米价格难以明显反弹，需关注天气变化和下游补库意愿。 ## 主要观点及策略 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |----------|------|----------| | 供给 | 偏空 | 麦玉价差走扩但仍处低位，低质小麦入饲量大压制玉米需求；南港进口谷物库存高位；北方产区降雨增多，积温不足，种植成本上移。 | | 需求 | 偏空 | 生猪养殖深度亏损，企业倾向使用小麦等替代品；深加工玉米消费整体下滑，仅淀粉企业表现较好；酒精、氨基酸行业需求一般。 | | 库存 | 偏空 | 北港玉米库存下降，南港谷物库存高位；饲料企业原料库存天数降至低位；深加工玉米库存仍处低位。 | | 利润 | 中性偏空 | 生猪、肉禽养殖利润亏损；蛋禽养殖利润高位；玉米淀粉加工利润改善，酒精加工利润亏损。 | | 估值 | 偏多 | 期货盘面估值处于偏低水平。 | | 投资观点 | 震荡偏弱 | 短期玉米核心压制来自小麦、进口谷物等替代品；三季度消费端预期无明显亮点；若无极端天气，短期难有起色，预期承压磨底；阶段性反弹机会关注天气炒作和下游补库意愿变化。 | | 交易策略 | 单边: 震荡偏弱<br>套利: 观望<br>风险关注: 政策, 天气 | ## 期货及现货行情回顾 - **玉米主力合约基差走势**：锦州港入库价走势显示基差变化。 - **现货价格**：锦州港平舱价、山东市场均价、黑龙江市场均价、蛇口港市场价均呈现震荡偏弱态势。 - **持仓量**：玉米07、11、09、01合约持仓量均有所波动，反映市场情绪变化。 - **价差走势**：麦玉价差在山东地区走扩，但仍在低位；木薯淀粉与玉米淀粉价差扩大，对玉米淀粉需求形成利多。 ## 国内供需基本面 - **北港玉米流通**：到港量下降，库存去化速度加快。 - **山东深加工**：到车量增加，价格承压。 - **进口谷物**：进口玉米低位，大麦、高粱高位。 - **饲料企业库存**：库存天数降至低位，维持刚需补库。 - **饲料产量**：6月饲料产量基本稳定。 - **养殖利润**： - **生猪**：自繁自养和外购育肥均亏损。 - **肉禽**：养殖亏损，父母代在产存栏处于高位。 - **蛋禽**：养殖利润维持高位。 - **深加工消费**： - **玉米淀粉**：加工利润回升，库存回升。 - **酒精**：开机率低位，加工利润低位。 - **木薯淀粉**：价差扩大，利多玉米淀粉需求。 - **面粉需求**：偏弱，麦玉价差走扩。 ## 国外供需基本面 - **美玉米库消比**：7月报告中，2026/27主要出口国库消比下调。 - **美玉米出口销售**：出口销售表现良好，对华出口销售量持续增加，累计出口销售量高位。 ## 国贸期货农产品研究中心团队介绍 - 国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多个领域。 - 团队熟悉各类农产品基本面及期现研究，覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个研究领域。 - 团队成员多次荣获分析师奖项，如“最佳农副产品期货分析师”。 ## 免责声明 - 本报告基于公开可获得的信息整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。 - 本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定投资目标、财务状况或需求。 - 未经国贸期货授权，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容，否则将构成侵权行为。 - 期市有风险，入市需谨慎。 ## 总结 玉米市场在本周呈现震荡偏弱走势，主要受到替代谷物供应充足、生猪养殖亏损、饲料企业库存低位以及深加工需求疲软等多重因素压制。短期内，玉米价格缺乏明显上涨动力，需关注天气变化和下游补库意愿。期货盘面估值偏低，但市场整体仍以偏空为主。投资者可考虑在天气炒作或补库意愿变化时把握阶段性反弹机会。