20260512-国盛证券有限责任公司-渝农商行-601077.SH-2026一季报点评_营收高增_资产质量保持平稳_9页_693kb

报告摘要

渝农商行于2026年第一季度披露了其财务表现，整体显示营收和净利润均实现同比增长，资产质量持续改善，且公司具备良好的增长潜力。尽管部分非息收入和拨备计提对业绩形成拖累，但公司通过优化负债结构和扩大生息资产规模，有效提升了净息差，推动业绩增长。

营收高增，业绩稳定
2026年第一季度，渝农商行实现营业收入78.3亿元，同比增长8.4%；归母净利润39.35亿元，同比增长5.1%。相比2025年同期，营收增速提升7个百分点，净利润增速略有下降0.3个百分点。
业绩驱动因素分析
1. 生息资产规模与净息差：生息资产规模贡献业绩9.7%，净息差贡献业绩5.4%，两者是主要增长驱动力。
2. 手续费及佣金收入改善：净手续费及佣金净收入同比增长4.3%，拖累程度由负转正。
3. 其他非息收入拖累：净其他非息收入拖累业绩5.8%，较2025年有所增加。
4. 拨备计提拖累：拨备计提拖累业绩0.9%，对净利润产生负面影响。
资产质量改善
1Q26末不良贷款率降至1.07%，较上年末下降1bp，较去年同期下降10bp，显示公司风险控制能力增强。拨备覆盖率和拨贷比分别下降至365.72%和3.91%，但仍处于较高水平，风险抵补能力充足。
净息差环比提升
公司1Q26末净利息收益率为1.69%，较去年同期上升8bp，较2025年全年上升9bp。尽管生息资产收益率下降20bp，但计息负债成本率下降30bp，整体净息差有所改善。
投资建议
基于成渝经济圈信贷需求旺盛，渝农商行凭借区位优势和下沉市场布局，未来增长可期。预计公司2026-2028年归母净利润增速分别为5.8%、7.2%、8.0%，维持“买入”评级。

财务表现
- 2026年第一季度营收78.3亿元，同比增长8.4%
- 归母净利润39.35亿元，同比增长5.1%
- 净利息收入25,744百万元，同比增长6.1%
- 净手续费及佣金收入5.28亿元，同比增长4.3%
- 净其他非息收入6.14亿元，同比下降32.2%
资产与负债规模
- 1Q26末总资产1.77万亿元，同比增长9.7%
- 1Q26末总负债1.62万亿元，同比增长10%
- 贷款总额8300.95亿元，同比增长11.5%
- 存款总额11079.05亿元，同比增长7%
增长趋势
- 贷款增速在成渝经济圈持续发力，但零售贷款增速有所下滑
- 存款增速较2025年有所下降，但公司存款仍保持增长态势
- 预计2026-2028年归母净利润将分别增长5.8%、7.2%、8.0%
财务比率
- 拨备覆盖率365.72%，拨贷比3.91%
- ROAE（净资产收益率）9.54%
- P/E（市盈率）6.19倍，P/B（市净率）0.57倍
风险提示
- 经济增长不及预期
- 居民信贷需求持续低迷
- 海外环境不确定性上升，出口超预期下滑