20260705-招商期货-原油周度报告_库存释放_油价震荡偏弱_10页_752kb

原油市场周度分析总结（20260629-20260703）

核心内容概述

本报告分析了2026年6月29日至7月3日期间国际原油市场的走势与基本面变化。整体来看，油价呈现震荡偏弱态势，主要受美伊会谈进展和霍尔木兹海峡通航预期影响。全球原油库存持续去化，但需求端的负反馈也在逐步显现。

市场表现

• 油价走势：本周油价震荡偏弱，因美伊在多哈会谈取得进展，美国将向伊朗释放30亿美元资金，市场对最终协议的预期增强。
• SC原油期货：SC仓单持平，SC贴水扩大，目前贴水布伦特约7美元/桶。
• WTI持仓：投机多头净持仓环比减少3万手。
• 价格区间：短期震荡区间预计在布伦特75-85美元/桶之间。

基本面情况

一、供应端分析

• 霍尔木兹海峡影响：因伊朗战争导致海峡通行量降至常态的20%，造成约1250万桶/天的供应减量。通过绕行管道、战储和浮仓缓解了部分影响。
• 海湾国家减产：海湾国家已预防性减产1200万桶/天。
• 欧佩克+生产情况：5月产量环比下降122万桶/天，其中伊朗产量环比下降70万桶/天。
• 俄罗斯产量：5月产量环比下降10万桶/天，低于目标产量96万桶/天。

二、美国基本面

• 原油产量：上周产量减少0.9万桶/天，4月产量环比增加22万桶/天。
• 钻机数量：美国油气钻机数环比增加1台。
• 炼厂开工率：炼厂开工率回升0.5个点，处于历史同期最高水平。
• 成品油消费：汽油消费环比增加35万桶/天，馏分油消费环比增加8万桶/天。
• 库存变化：上周美国原油及石油制品总库存去库629万桶，原油去库377万桶，库欣交割库累库71万桶，降至2014年以来最低水平。

三、国际需求

• 亚太需求：占全球需求的30%。
• 中国进口：5月原油进口量环比下降131万桶/天，同比下降330万桶/天，因炼厂开工率下降。
• 印度消费：5月成品油消费环比上升11万桶/天，但同比下降33万桶/天。

四、国际库存

• OECD库存：4月总油品库存同比累库4500万桶，高于五年均值800万桶；原油库存同比累库2300万桶，低于五年均值400万桶。
• 新加坡库存：本周成品油库存去库173万桶，柴油、燃料油和汽油均去库。
• 欧洲库存：欧洲原油库存环比去库175万桶，成品油库存环比去库16万桶，处于历史同期最低水平。

价差分析

• 远期曲线：布伦特前六行合约转为contango结构，表明市场出现短期过剩；WTI因库欣累库，月差走弱。
• 地区价差：
  • Brent-WTI价差：本周收窄，回到战前水平。
  • Brent-Dubai价差：因霍尔木兹海峡可能恢复，布伦特溢价回落，导致价差收窄。

交易策略建议

• 短期策略：市场对霍尔木兹海峡恢复通航的预期已较为充分，若实际恢复速度慢于预期，油价可能短期反弹，建议逢低布局多单。
• 震荡区间：布伦特油价短期震荡区间预计为75-85美元/桶。

风险提示

• 海峡通航恢复快于预期：可能导致油价下行压力增大。
• 海湾国家复产早于预期：可能缓解供应紧张。
• 以色列与黎巴嫩停战：可能影响地缘政治风险。
• 美伊最终核协议谈判进展：可能改变市场预期。

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货产研业务总部能化航运团队原油研究员。
• 研究特点：长期研究能源基本面，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。
• 荣誉：荣获第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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