20141208-招商证券-晨会纪要_两融业务规则修改获监管层内部通过正走签发流程_11页_550kb

2014年12月8日市场与行业研究报告总结

核心内容概述

2014年12月8日，市场与行业研究报告聚焦于融资融券业务规则修改、行业投资策略以及公司动态等多个方面。整体来看，市场情绪积极，A股迎来大幅上涨，但部分板块如创业板表现疲软。同时，多个行业如汽车、食品饮料、家电、旅游、建筑等均提出2015年投资策略，显示出对行业发展趋势的乐观预期。此外，部分公司因市场动态或政策变化出现重要变动。

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主要观点与关键信息

一、融资融券业务规则修改

• 进展：两融交易规则修改已获监管层内部通过，正走签发流程。
• 亮点：
  • 允许合约展期，客户融资融券期限由6个月延长至18个月。
  • 开户门槛调整为“从事证券交易满半年”即可。
• 影响：
  • 增强长线投资者交易灵活性，降低交易成本。
  • 避免极端情况下合约集中到期对市场造成冲击。

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行业投资策略

1. 汽车行业

• 趋势：2015年行业维持个位数增长，乘用车增速相对较高。
• 分化：日系、自主品牌下滑，欧美品牌持续强势，SUV增长最快。
• 新能源汽车：政策推动、产能扩张将推动销量实质性突破。
• 投资建议：
  • 推荐整车：上海汽车、江铃汽车、长安汽车。
  • 推荐零部件：华域汽车、福耀玻璃、均胜电子、中原内配。
  • 关注车联网：金固股份、隆基机械。
  • 重点关注新能源：比亚迪、沧州明珠、新宙邦、乐凯胶片。
• 风险提示：经济不达预期、政策执行力度不足。

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2. 食品饮料行业（以海天味业为例）

• 竞争力：海天味业具有强大的品牌与渠道优势。
• 成长空间：
  • 长期：收入5年翻倍、市值过千亿。
  • 中期：提价及成本低位确保来年增速。
  • 短期：入选沪深300、沪港通标的及估值切换有望刺激股价。
• 估值分析：合理估值中枢在25-30倍PE。
• 风险提示：新品拓展不利、食品安全问题。

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3. 家电行业

• 投资主线：价值回归与主题投资并重。
• 价值回归：白电蓝筹受益于估值提升，预计未来3-4年年均估值提升10%-15%。
• 主题投资：
  • 国企改革、经营转型、智能化和网络化趋势。
• 景气研判：
  • 空调行业景气复苏预计在2015年Q2。
  • 厨电板块受益于地产预期企稳。
• 投资建议：推荐格力、美的等龙头企业，关注估值切换机会。
• 风险提示：家电景气下行、地产复苏低于预期。

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4. 建筑行业

• 行业背景：进入“英雄时代”，业绩弹性小成为优势。
• 投资主线：
  1. 行业新趋势：家装电商、走出去、建筑工业化。
  2. 公司转型：关注意愿、管理能力和资金支持。
  3. 国企改革：重点关注中国建筑、粤水电、安徽水利等。
  4. 需求端机会：地产反弹、“十三五”政策主题。
• 投资建议：推荐中国建筑、中工国际、苏交科、精工钢构等。
• 风险提示：宏观经济下滑、改革进展不及预期。

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5. 旅游行业

• 发展趋势：十年黄金发展期，关注散客化、休闲化、网络化趋势。
• 投资主线：
  1. 成长股：推荐中青旅、中国国旅、华侨城A、宋城演艺。
  2. 迪斯尼效应：旅游相关个股受益。
  3. 题材股：出境游、国企改革、移动互联、养老等。
• 投资建议：继续看好成长股，关注迪斯尼及出境游相关标的。
• 风险提示：经济持续下滑、疫情恶化、成本上升等。

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今日要闻

1. 两融规则修改：获监管层内部通过，即将签发。
2. A股成交额：上周突破4万亿元，创历史“之最”。

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国内财经动态

1. 京津冀一体化提速：京津合作示范区启动，投资2500亿元，重点发展高技术产业。
2. ETF资金流向：股票型ETF净申购23.6亿份，RQFII-ETF遭遇净赎回。
3. 自贸区建设：第二批自贸区有望尽快推出，加速对外开放。

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行业动态

1. 农林牧渔：皮棉价格下跌，收购加工放缓。
2. 化工：巴西对华PET薄膜征收临时反倾销税，利空佛塑科技等。
3. 医药：广东、上海发现人感染H7N9禽流感，关注生物疫苗、防护品。
4. 化工：烯碳新材构建石墨烯产业整合平台。
5. 机械：中航工业入主海翼集团，打造高端装备制造基地。

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公司要闻

1. 金轮股份：接受税务行政处罚。
2. 川投能源：参股子公司正式破产。
3. 新华联：拟参与长沙银行增发。
4. 盛运股份：进军固废处理领域，出售相关资产。
5. 中恒集团：出售国海证券股票，获益3.47亿元。
6. 獐子岛：复牌回应“扇贝死不见尸”事件，否认播苗掺石。

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市场综述

• 境外市场：全球主要股指多数上涨，欧洲央行可能推出量化宽松，推动股市上扬。
• A股市场：周五巨幅震荡，两市交易额破万亿，券商、军工、银行、石油板块涨幅较大，建筑、钢铁、有色金属、农林牧渔板块跌幅居前。
• 估值修复：A股市场迎来估值修复行情，上证综指合理区间为3200-3450点。

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投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动介于±5%之间。
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：与行业平均水平一致。
  • C：低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：基本面走弱，指数跑输基准。

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总结

整体来看，2015年市场预期向好，重点行业如汽车、家电、旅游、建筑等均提出明确的投资策略。融资融券规则修改提升了市场灵活性，A股市场迎来估值修复行情。同时，部分公司因市场动态或政策变化出现重要调整，投资者需关注其潜在影响。