> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上海新阳（300236.SZ）公司信息更新报告总结 ## 核心内容 上海新阳（300236.SZ）作为一家专注于半导体材料领域的公司，正迎来业绩与成长的双重提升。2026年半年报显示，公司营收和净利润均实现显著增长，且毛利率与净利率持续提升。随着新建产能逐步释放，公司有望进一步拓展市场空间，加速国产替代进程。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年H1公司实现营收11.99亿元，同比增长33.67%；归母净利润2.13亿元，同比增长59.96%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增长61.25%。 - **盈利能力增强**：尽管部分上游材料价格上涨，但公司毛利率提升1.54个百分点，净利率提升2.92个百分点，显示盈利能力持续增强。 - **产品矩阵完善**：公司五大核心材料（电镀液及添加剂、清洗液、蚀刻液、CMP研磨液、光刻胶）均实现销售增长，其中CMP研磨液同比增长140%，显示其在先进制程中的渗透加速。 - **产能扩张加速**：公司已布局长三角三大生产基地，松江与上海化工区基地产能规划分别为5.00万吨/年和3.05万吨/年，合肥基地一期已建成3.3万吨并进入试生产阶段，产能释放将支撑国产替代加速。 - **投资评级维持**：分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长空间较大，当前股价对应2026-2028年PE分别为63.8、42.3、33.1倍，估值仍具吸引力。 ## 关键信息 ### 财务表现（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 14.75 | 19.37 | 27.32 | 37.61 | 45.17 | | 归母净利润 | 1.76 | 3.01 | 4.37 | 6.58 | 8.41 | | 毛利率 | 39.3% | 41.0% | 42.4% | 43.6% | 44.1% | | 净利率 | 11.9% | 15.5% | 16.0% | 17.5% | 18.6% | | ROE | 3.8% | 5.8% | 8.0% | 10.9% | 12.4% | | EPS（摊薄） | 0.56 | 0.96 | 1.39 | 2.10 | 2.68 | | P/E | 158.6 | 92.7 | 63.8 | 42.3 | 33.1 | | P/B | 6.1 | 5.4 | 5.1 | 4.6 | 4.1 | | EV/EBITDA | 97.8 | 62.6 | 45.3 | 29.4 | 23.3 | ### 产能布局 - **松江基地**：年产5万吨集成电路关键工艺材料，持续推进。 - **合肥基地**：一期及扩产项目建成3.3万吨，进入试生产阶段。 - **上海化工区基地**：8月追加投资至10.5亿元，规划总产能3.05万吨/年。 ### 产品增长情况 - **电镀液及添加剂**：TSV铜互连电镀添加剂已量产，销售额同比增长30%+。 - **清洗液**：干法刻蚀后清洗液实现14nm及以上技术节点全覆盖，销售额增长近40%。 - **蚀刻液**：高选择比氮化硅蚀刻液向先进3D NAND拓展，销售额增长70%+。 - **CMP研磨液**：STI slurry、Poly slurry产品导入国内主流晶圆厂，销售额增长140%。 - **光刻胶**：I线、KrF、ArF产品持续推进产业化，销售额增长27%。 ## 风险提示 - 研发及客户认证不及预期 - 半导体周期波动 - 行业竞争加剧 ## 估值与投资建议 分析师认为，公司具备较强的成长性，随着产能释放和产品渗透率提升，未来三年业绩有望持续增长。当前估值仍处于合理区间，维持“买入”评级，预计2026-2028年EPS分别为1.39、2.10、2.68元，净利润率和ROE持续提升，显示公司盈利能力增强。 ## 结论 上海新阳凭借其在半导体材料领域的持续投入和产能扩张，正在加速国产替代进程。随着技术节点不断突破和市场份额扩大，公司有望在未来几年内实现业绩和估值的双重提升，成为半导体材料行业的重要参与者。