> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发宏观周度述评总结（2026.08.03-08.09） ## 核心内容概述 本周宏观风险缓释过程仍在继续，但整体仍处于“模糊缓释”阶段，存在波折可能和不确定性。主要围绕地缘政治趋缓、美联储加息预期收敛、AI产业ROI担忧缓解及内需缺口逐步改善等方面展开。市场对黄金、有色金属等资产表现出较强支撑，而美元指数走弱，全球利率中枢小幅下移。国内股市回暖，成长与贵金属风格占优，政策对冲与产业调整持续推进。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观与微观风险缓释 - **微观风险缓释**：6月下旬至7月底，全球科技资产经历集中调整，随后有所修复，释放了估值、拥挤度与杠杆等风险。 - **宏观风险缓释**：地缘政治、全球流动性、产业供需、内需缺口等四大宏观风险有所缓和。 - **市场表现**：A股成长、有色、电子板块领涨；美股科技股全面修复，费半、纳指、标普等指数涨幅显著；全球利率中枢下移，美债收益率回落至4.65%。 ### 二、资产表现分析 - **全球大类资产**：围绕地缘趋缓与美联储加息预期收敛定价，商品油弱金强，有色走强，美元走软。 - **国内股市**：全A上涨5.37%，市场宽度回落，轮动速度放缓，集中度维持高位。 - **黄金市场**：伦敦金现周涨7.67%，黄金ETF资金转为流入，金银比回落至合理区间。 - **铜价**：受宏观支撑与供给约束推动，南华沪铜指数上涨2.81%，但高铜价对下游需求形成抑制。 - **债市表现**：美债收益率全线下行，全球债市修复，日元升值，套息交易降温。 ### 三、海外宏观动态 - **美国非农就业**：7月意外减少2.3万人，失业率降至4.1%，就业扩散广度回落，薪资增速降温，整体偏弱。 - **劳动生产率**：二季度环比折年增1.4%，单位劳动成本仅增1.3%，对通胀形成友好支撑。 - **美国财政部**：维持票息拍卖规模不变，强化“以需求为锚、灵活调整”的态度，提升2027财年不增发的概率。 - **日元支撑**：美日联合干预日元，日元升值，对美债市场影响有限。 ### 四、高频模型测算 - **CPI与PPI**：同比小幅回落，验证6月为PPI年内高点。 - **实际GDP**：8月预计为4.50%，2026年1-8月累计同比维持在4.63%。 - **出口与消费**：出口高增长，社零与服务业生产指数小幅回升，但基数压力仍存。 ### 五、流动性与政策动态 - **央行操作**：买断式逆回购净投放2000亿元，狭义流动性季节性宽松。 - **政策对冲**：“六张网”等政策对冲力度加大，北京优化房地产政策，非京籍购房门槛降低。 - **财政与基建**：基建水泥直供量环比回升，但受高温与专项债发行节奏影响，延续淡季特征。 ### 六、中观产业与市场趋势 - **房地产政策**：北京优化购房政策，多地跟进，推动住房消费。 - **光伏行业**：八大多晶硅企业签署反内卷倡议书，承诺不低价销售。 - **AI产业**：Anthropic、Meta、SK海力士、阿里巴巴、字节跳动等企业发布AI相关产品与技术，AI产业竞争加剧。 ### 七、通胀变化 - **上游价格**：整体趋稳，结构分化，能源与化工板块回落，有色板块上涨。 - **食品价格**：猪肉价格小幅回落，蔬菜与水果价格小幅上涨，非食品项总体回落。 - **非农劳动生产率**：二季度环比折年增1.4%，对通胀形成友好支撑。 --- ## 风险提示 - 高频预测模型基于历史数据，可能在经济冲击或市场变化时缺乏样本外超额效果。 - 中东局势升级、国内地产压力短期超预期、美联储加息概率上升等风险依然存在。 --- ## 政策与改革动态 - **新型电力系统建设**：发改委与能源局发布“十五五”规划，明确绿色低碳电力供给目标。 - **房地产政策优化**：北京非京籍购房社保年限下调至1年，公积金政策支持购房。 - **AI芯片与技术**：Anthropic、Meta、SK海力士、阿里巴巴、字节跳动等企业推进AI芯片与大模型技术。 --- ## 总结 本周宏观风险缓释与微观风险释放共同推动市场反弹，但整体仍处于“模糊缓释”阶段，存在不确定性。黄金、有色金属等资产受益于宏观改善与供给约束，而美元指数走弱，全球利率中枢下移。国内股市回暖，成长与贵金属风格占优，政策对冲力度加大。地缘政治、AI产业、内需缺口等仍是市场关注焦点，政策与产业调整持续推进。