> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档主要分析了当前A股市场的中期走势、美伊冲突对市场的影响以及板块轮动情况。整体判断是：**“最坏的时候正在过去”，市场已进入“两阶段上涨行情”中的震荡休整阶段**。市场底与风格底同步出现，小盘成长和战略资源板块仍需等待新催化，而景气科技板块则具备高举高打的潜力。同时，创业板近期表现突出，展现出独立行情特征。 --- ## 主要观点 ### 1. 美伊冲突影响减弱，市场风险偏好回升 - **美伊冲突中期情景收敛**：市场已形成共识，冲突对资产定价的影响趋于缓和。 - **宏观情景收敛**： - 美伊对弈将成为长期问题，资产定价中枢变化已体现。 - 中期货币政策回归中性，美联储在类滞胀阶段观望，类衰退阶段降息概率较高。 - 5月沃什货币政策表态不会比鲍威尔更鹰派，市场反应将趋于“脉冲式”，幅度递减。 - **风险偏好触底回升**：美伊冲突不再是主要矛盾，市场开始进入“两阶段上涨行情”中的震荡休整阶段。 ### 2. A股处于“第一阶段上涨”后的震荡波段 - **市场底与风格底同步**：当前市场底也是小盘成长风格的底。 - **板块轮动特征**： - 景气科技板块因有新景气验证，具备上涨动能。 - 小盘成长与战略资源板块短期需等待新催化，修复过程“慢启动”。 - **结构分化加剧**：超跌反弹后，市场呈现明显的结构分化，部分板块表现突出。 ### 3. 创业板一枝独秀，反映景气趋势和宏观映射 - **创业板行情独立性**：短期受算力、储能景气验证推动，且映射美股科技板块的强势。 - **历史规律**：在“两阶段上涨行情”中间的震荡阶段，高弹性机会来源于科技主线延伸和宏观叙事拓展。 - **板块联动性偏弱**：少数板块可独立演绎行情，市场整体仍偏震荡。 --- ## 关键信息 ### 市场阶段判断 - 当前A股处于“第一阶段上涨”后的震荡休整波段。 - 未来可能仍有震荡反复，结构分化将进一步加剧。 - “市场底 $+$ 风格底”后，景气科技板块可高举高打。 ### 板块表现分析 - **科技主题**（如光通信、燃机、储能）短期仍有上涨动能。 - **新能源、新能源汽车、出口链**等方向景气验证可能持续增加。 - **医药生物**板块近期表现分化，部分ETF聚焦龙头，赚钱效应有限。 ### ETF跟踪数据（2026/04/13-2026/04/17） | ETF类型 | 代码 | 简称 | 最新份额/亿份 | 份额变化5日 | 份额变化今年 | 涨跌幅5日 | 涨跌幅今年 | 折溢价率 | 近一周净值走势 | |--------|------|------|----------------|--------------|----------------|-----------|------------|----------|----------------| | 主题 | 515050.OF | 华夏中证5G通信主题ETF | 34.03 | -0.3 | -0.8 | 8.3 | 26.7 | 0.13 | | | 指数 | 159949.OF | 华安创业板50ETF | 126.12 | -4.5 | -37.4 | 7.5 | 15.8 | -0.03 | | | 科技 | 515000.OF | 华宝中证科技龙头ETF | 27.51 | -7.3 | -18.3 | 5.8 | 13.6 | 0.05 | | | 电气设备 | 561160.SH | 富国中证电池主题ETF | 22.27 | -1.6 | -15.4 | 5.2 | 8.2 | 0.04 | | | 计算机 | 516510.OF | 易方达中证云计算与大数据ETF | 14.33 | 1.7 | 38.7 | 5.1 | 8.3 | 0.21 | | | 主题 | 516160.OF | 南方中证新能源ETF | 24.62 | -4.1 | 3.2 | 4.5 | 11.8 | 0.06 | | | 指数 | 159915.OF | 易方达创业板ETF | 146.78 | -1.8 | -53.4 | 5.0 | 8.0 | 0.03 | | | 指数 | 512550.OF | 博时自然资源ETF | 4.87 | -1.8 | 33.4 | 1.2 | 13.9 | -0.12 | | | 主题 | 560070.OF | 汇添富中证国新央企股东回报ETF | 1.34 | 0.4 | -4.6 | -0.3 | 6.5 | 0.08 | | --- ## 风险提示 - 海外经济衰退超预期。 - 国内经济复苏不及预期。 --- ## 投资建议 - **短期关注**：科技“重现实”方向（如光通信、燃机、储能）。 - **中长期布局**：新能源、新能源汽车、出口链等景气验证持续的板块。 - **ETF选择**：关注创业板、中证科技龙头、中证新能源汽车、中证人工智能等主题ETF。 - **风格偏好**：当前市场风格偏向成长，但需警惕板块间联动性弱的风险。 --- ## 结构推荐不变 - 继续关注**景气科技**板块，其具备“高举高打”潜力。 - 战略资源与小盘成长板块需等待新景气或业绩催化。 - 外资与中东资本可能在新能源和出口链方向形成共振。 --- ## 总结 当前A股市场已进入“两阶段上涨行情”中的震荡休整阶段，美伊冲突对市场影响减弱，风险偏好回升。市场底与风格底同步出现，景气科技板块具备上涨动能，而小盘成长和战略资源板块需等待新催化。创业板近期表现突出，反映科技主线延伸与宏观映射，结构分化加剧。建议关注科技、新能源、新能源汽车、出口链等方向，ETF方面可选择创业板、中证科技、人工智能等主题ETF。风险提示包括海外经济衰退和国内复苏不及预期。