20250827-天风证券-长电科技-600584.SH-营收稳健增长_汽车电子与高端封装驱动长期成长_3页_753kb

长电科技(600584) 2025 年中报分析

核心表现：
长电科技2025年上半年实现营业收入186.05亿元，同比增长20.14%。归母净利润为4.71亿元，同比下降23.98%；扣非净利润为4.38亿元，同比下降24.75%。尽管利润指标在超预期的需求下出现下滑，但毛利率环比显著提升，表明公司在产品结构优化方面取得进展。

增长动因与未来展望：
营收增长主要得益于半导体行业的周期性复苏，下游市场需求回升、国内订单增加以及客户提前下单。
公司战略聚焦于高附加值市场，如汽车电子、高性能计算、存储及5G通信等领域，收入结构优化明显。尤其汽车电子业务收入同比增长34.2%，工业医疗亦增长38.6%。公司在技术上加速布局，如玻璃基板、CPO共封装等先进封装技术取得突破，并通过资源整合推进联合研发。

支撑因素：
产能扩张与技术研发并行。公司持续建设产能，并在创新封装技术上投入，整合上海创新中心资源，为未来成长提供优质技术支持。

风险与评级：
维持“买入”评级，尽管下调了盈利预测（主要基于在建工厂导入期成本压力和半导体复苏节奏假设）。需关注半导体行业的波动、客户依赖风险、技术研发不及预期及市场竞争加剧等风险。

总结：长电科技在半导体行业复苏初期展现了稳健的营收增长和良好的产能扩张能力，通过聚焦高附加值市场及技术突破，有望驱动中长期盈利能力提升，关注其产品结构优化和毛利率改善的持续性。