20161019-广发证券-航空机场9月报告：国内客座率显著提升，机场起降增速放缓_27页_2mb

航空机场行业9月报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2016年9月中国内地航空与机场行业运营情况，涵盖票价折扣、客公里收益与客座率、航空公司供需及订单、航油与汇率变动等多个维度。整体来看，航空业在客座率方面有所提升，但客公里收益整体下滑，尤其国际航线表现不佳。机场起降架次同比增速放缓，但部分机场仍保持增长态势。

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主要观点

1. 票价折扣情况

• 一线互飞：1、7天票价折扣上涨，3、5、9天下跌，10月13日平均折扣分别为7.77、7.05、6.19、6.29、5.30、7.03折。
• 一线飞二线：2天票价上涨，1、3、5、7天下跌，10月17日平均折扣分别为7.24、6.33、6.01、5.55、5.52折。
• 二线互飞：3、5天票价上涨，1、7、9天下跌，10月17日平均折扣分别为5.26、5.28、5.07、4.65、4.52折。
• 具体航线：
  • 北京-上海：1、7天上涨，3、5、9天下跌
  • 上海-深圳：1、5、7天上涨，3、9天下跌
  • 北京-广州：1、5、7天上涨，3、9天下跌
  • 上海-广州：1、7天上涨，3、5、9天下跌
  • 北京-成都：1、3、9天上涨，5、7天下跌
  • 北京-深圳：1、3、7、9天上涨，5天下跌
  • 广州-成都：1、3、7、9天上涨，5天下跌
  • 上海-成都：1、3、7、9天上涨，5天下跌
  • 上海-西安：1、3、7、9天上涨，5天下跌
  • 武汉-广州：1天上涨，其余天数下跌

2. 客公里收益与客座率

• 总体航线：客公里收益同比-6.01%，客座率同比+1.30%
• 国内航线：客公里收益同比-0.13%，客座率同比+1.85%
• 国际航线：客公里收益同比-15.00%，客座率同比+0.41%
• 地区航线：客公里收益同比+1.04%，客座率同比+1.82%

3. 航空公司供需及客座率

• 南航：总体航线ASK同比+5.79%，RPK同比+7.70%；国内航线ASK同比+2.58%，RPK同比+5.59%；国际航线ASK同比+16.56%，RPK同比+15.65%；地区航线ASK同比-14.92%，RPK同比-18.53%
• 国航：总体航线ASK同比+8.13%，RPK同比+10.59%；国内航线ASK同比+4.89%，RPK同比+8.05%；国际航线ASK同比+16.14%，RPK同比+17.14%；地区航线ASK同比-10.31%，RPK同比-4.91%
• 东航：总体航线ASK同比+13.49%，RPK同比+15.28%；国内航线ASK同比+7.76%，RPK同比+9.81%；国际航线ASK同比+27.00%，RPK同比+28.71%；地区航线ASK同比+0.24%，RPK同比+3.10%
• 海航：总体航线ASK同比+27.39%，RPK同比+26.93%；国内航线ASK同比+21.13%，RPK同比+21.68%；国际航线ASK同比+54.03%，RPK同比+52.29%；地区航线ASK同比-20.67%，RPK同比-26.65%
• 春秋航空：
  • 总体航线ASK同比+25.47%
  • 国内航线ASK同比+13.23%
  • 国际航线ASK同比+58.99%
  • 地区航线ASK同比+2.56%
  • 客座率：总体89.16%，国内92.78%，国际82.37%，地区93.69%
• 吉祥航空：
  • 总体航线ASK同比+20.08%
  • 国内航线ASK同比+21.47%
  • 国际航线ASK同比+19.14%
  • 地区航线ASK同比-22.70%
  • 客座率：总体84.18%，国内85.93%，国际76.09%，地区71.62%

4. 飞机引进及订单情况

• 2016年9月：中国内地航空公司合计引进飞机34架，同比减少6架。
• 东航引进最多：包括1架空客A320，2架空客A321，2架波音B737。
• 订单情况：
  • 波音公司：截至9月收到订单25架次，交付68架次。
  • 空客公司：截至9月收到订单22架次，交付105架次。

5. 航油与汇率

• 航油成本：
  • 布伦特原油：49.80美元/桶，环比上涨1.55%
  • WTI原油：50.79美元/桶，环比上涨4.06%
• 汇率：
  • 美元兑人民币：6.6778，环比上涨0.19%，年初至今贬值2.84%
  • 100日元兑人民币：6.6012，环比下跌1.50%，年初至今贬值22.53%

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关键信息

• 票价波动：不同航线的票价折扣呈现明显的日数差异，部分航线在短期内票价波动较大。
• 客座率提升：国内航线客座率同比上升，但国际航线仍面临较大压力。
• 航空公司表现：东航和海航在国际航线表现突出，ASK和RPK增长显著；南航在地区航线表现不佳。
• 飞机引进：航空公司引进飞机数量整体减少，东航仍是主要引进者。
• 航油与汇率：航油价格略有上升，人民币贬值压力持续，对航空业成本构成影响。

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风险提示

1. 航油价格大幅上涨：可能对航空公司的成本造成压力。
2. 人民币大幅贬值：影响航空公司的外汇收入。
3. 航空安全突发事件：可能对行业运营和市场信心产生冲击。

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行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

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联系方式

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