> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益组研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬发布，主要围绕**利率择时模型**和**中长债基久期跟踪**两个核心部分展开分析。报告通过量化模型与市场数据，分析当前利率走势及公募基金久期变化，为投资者提供参考。 ## 利率择时模型分析 ### 模型最新信号 - **总信号方向**：看利率下行（2026/7/10） - **趋势信号**：看利率下行（2026/1/19） - **波动信号**：看利率下行（2026/7/10） 模型总体判断为**利率下行**，该信号为量化模型的客观运行结果，仅供参考。 ### 模型历史信号回顾 - **2026年**：年初至1月18日延续看震荡信号，1月19日起趋势信号转为看多，7月10日波动信号转为看多，当前总信号看利率下行。 - **2025年**：年初至2月24日维持看多信号，随后趋势与波动信号交替变化，最终总信号看利率震荡。 - **2024年**：年初延续看多信号，4月7日波动信号转空，7月15日趋势信号转空，年末总信号维持看利率下行。 - **2023年**：趋势与波动信号频繁变化，11月14日趋势信号翻多，12月14日与22日分别趋势与波动信号翻多，最终总信号看利率下行。 - **2022年**：3月25日起波动信号转空，4月18日趋势信号转空，此后维持看空信号。 - **2021年**：趋势与波动信号多次翻转，最终维持看多信号。 ### 模型应用说明 - **趋势项**：分析长周期，适用于**配置策略**。 - **波动项**：分析短周期，适用于**交易策略**。 - **信号特点**：趋势判断具有“后验性”，波动判断具有“前瞻性”。 ## 中长债基久期跟踪 ### 久期变化 - **公募基金久期中位值**：7月6日至7月10日继续回升0.02至3.05年，处于过去三年**95%分位**。 - **久期分歧度指数**：上升0.01至0.47，处于过去三年**19%分位**。 ### 图表说明 - **图表4**：公募基金久期跟踪图（年维度）。 - **图表5**：中长期纯债基金久期与分歧度四象限图（基于过去三年分位值）。 ## 风险提示 1. **模型适用性风险**：利率择时模型基于技术分析，其有效性可能因市场环境变化而不同。 2. **模型估算误差**：基金久期数据为内部模型估算，可能存在偏差。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券研究所发布，未经授权不得复制、转发或修改。 - 报告内容基于公开资料和研究人员的设想，不保证其准确性或完整性。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者参考，不构成投资建议。 - 报告不承担因使用其内容而产生的任何损失责任。 - 本报告仅限中国境内使用，国金证券保留所有权利。 ## 联系方式 - **上海**：地址：上海浦东新区芳甸路1088号，电话：021-80234211 - **北京**：地址：北京市东城区建内大街26号，电话：010-85950438 - **深圳**：地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心，电话：0755-86695353 - 邮箱： - 上海：researchsh@gjzq.com.cn - 北京：researchbj@gjzq.com.cn - 深圳：researchsz@gjzq.com.cn - 邮编： - 上海：201204 - 北京：100005 - 深圳：518000 ## 附加信息 - **小程序**：国金证券研究服务 - **公众号**：国金证券研究 - **图表来源**：Wind，国金证券研究所