> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收+的久期偏好总结 ## 核心内容概览 2026年二季度，债券型基金新发行数量增加至82只，募集规模接近400亿元，与上季度基本持平。固收+基金成为债基扩容的主要力量，上半年共发行150只，募集规模超过700亿元，明显高于去年上半年。二季度股债市场均表现强劲，权益资产表现尤为突出，拉高了含权产品的整体收益。普通股票型基金、偏股混合型基金指数环比涨幅接近20%，偏债混合型基金指数表现好于债券型基金，涨幅分别为3.0%和1.2%。截至二季度末，债券型基金存续份额突破10万亿份，其中纯债基金和混合债券型基金分别增加4519亿份和1810亿份。 ## 主要观点 ### 1. 增量资金趋势 - **债基规模扩大**：二季度债券型基金存续份额突破10万亿份，较一季度增加超8000亿份。 - **固收+基金扩容**：固收+基金发行热度持续上升，成为债基扩容的主力。 - **股债双涨**：二季度股债市场均表现强劲，权益资产收益显著，带动含权产品整体表现。 ### 2. 纯债型基金偏好 - **利率债减持放缓**：纯债基金对利率债的减持节奏放缓，重仓规模稳定。 - **信用债偏好不变**：纯债基金对信用债的配置仍以二永债为主，重仓规模占信用债比重升至32%。 - **城投债调整**：纯债基金对城投债的重仓规模整体回落，对隐含评级AA(2)城投债减持力度最大，AA及以下等级持仓占比降至55%。 - **产业债久期拉长**：纯债基金对产业债的久期偏好提升，3年以上中长期产业债的重仓占比升至35%。 - **区域配置变化**：浙江、山东、江苏仍是纯债基金配置城投债的主要省份，其他省份配置规模较小。 ### 3. 固收+基金偏好 - **资产配置均匀**：固收+基金对利率债、信用债、可转债的配置相对均匀，占比分别为39%、33%、20%。 - **利率债偏好**：固收+基金仍以政金债为主，二季度加仓国债，7年以上国债是主要配置期限。 - **信用债偏好**：固收+基金对二永债的配置持续增加，重仓规模占信用债比重升至57%。 - **产业债配置**：固收+基金主要配置公用事业债，对5年以上产业债的偏好提升。 - **二永债配置集中**：固收+基金对二永债的配置进一步集中，3-5年品种占比过半，与二永债供给集中有关。 ## 关键信息 ### 1. 数据统计 - **统计数据失真**：银行间债券交易到交割存在时滞，可能影响统计数据结果。 - **信用事件冲击**：信用事件的发生具有随机性，对债市情绪的影响取决于事件性质和涉及券种。 - **政策预期不确定性**：经济政策和债市监管政策的变化可能影响市场配置和交易惯性。 ### 2. 市场表现 - **股债双涨**：二季度股债市场均表现强劲，权益资产收益显著。 - **含权产品表现好**：普通股票型基金、偏股混合型基金指数涨幅接近20%，偏债混合型基金指数表现优于债券型基金。 ### 3. 债券配置 - **利率债**：纯债基金仍以政金债为主，二季度加仓国债，7年以上品种占比达75%。 - **信用债**：纯债基金对二永债的配置持续增加，重仓规模占信用债比重升至32%。 - **可转债**：固收+基金对可转债的配置占比为20%。 ## 详细分析 ### 1. 债券类型与配置变化 #### (1) 纯债型基金 - **利率债**：二季度纯债基金对利率债的减持节奏放缓，重仓规模稳定。 - **信用债**：纯债基金对信用债的配置仍以二永债为主，重仓规模占信用债比重升至32%。 - **城投债**：纯债基金对城投债的重仓规模整体回落，隐含评级AA(2)城投债减持力度最大，AA及以下等级持仓占比降至55%。 - **产业债**：纯债基金对产业债的久期偏好提升，3年以上中长期产业债的重仓占比升至35%。 - **区域分布**：浙江、山东、江苏是纯债基金配置城投债的主要省份，其他省份配置规模较小。 #### (2) 固收+基金 - **利率债**：固收+基金仍以政金债为主，二季度加仓国债，7年以上品种占比达75%。 - **信用债**：固收+基金对二永债的配置持续增加，重仓规模占信用债比重升至57%。 - **产业债**：固收+基金主要配置公用事业债，对5年以上产业债的偏好提升。 - **二永债配置**：固收+基金对二永债的配置进一步集中，3-5年品种占比过半，与二永债供给集中有关。 ## 风险提示 - **统计数据失真**：银行间债券交易到交割存在时滞，可能影响统计数据结果。 - **信用事件冲击**：信用事件的发生具有随机性，对债市情绪的影响取决于事件性质和涉及券种。 - **政策预期不确定性**：经济政策和债市监管政策的变化可能影响市场配置和交易惯性。 ## 总结 2026年二季度，债券型基金新发行数量增加，固收+基金成为扩容主力。纯债基金对利率债的减持节奏放缓，对信用债的配置仍以二永债为主。固收+基金对利率债、信用债、可转债的配置相对均匀，对二永债的配置持续增加。市场表现方面，股债双涨，含权产品整体收益提升。风险提示包括统计数据失真、信用事件冲击和政策预期不确定性。