> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·化工 | 氟化工行业点评：年后首周制冷剂价格稳健上行总结 ## 核心内容 本报告对氟化工行业中的制冷剂价格变化进行了分析，重点聚焦于2026年2月28日浙江大厂制冷剂多品种价格上调的情况。分析指出，尽管部分制冷剂价格有所上涨，但整体市场表现较为稳健，反映出企业在配额调整上的审慎态度。 ## 主要观点 - **价格变化**：2月28日，制冷剂多品种价格全线上调，其中R125涨幅最大，达到5000元/吨；R134a上调2000元/吨；R32微涨500元/吨；R410a和R404A等混配品种也同步上涨。 - **需求与供应**：终端需求尚未完全复苏，企业有意放缓提价步伐，以维持市场价格稳定。 - **配额调整**：2026年三代制冷剂配额变化有限，企业未大规模调增前期高价品种，后续将根据市场供需动态进行合理配额转换。 - **市场预期**：随着A5国家进入配额基线年后期，对高GWP制冷剂的进口需求可能集中释放，影响市场供需格局。 - **行业前景**：新能源汽车热管理系统的发展将显著提升R134a的单车需求，推动其价格上行。 ## 关键信息 ### 分品种分析 1. **R32**：涨幅有限，主因2月底空调排产未明显提升，预计后续排产恢复可能带来短期供需错配。 2. **R125**：用于生产R410a、R404A、R507C等混配产品，企业惜售，流通货源紧缺，多数用于自身混配生产。 3. **R134a**：主要应用于汽车空调，新能源汽车发展带来单车需求上升，预计2026年新能源汽车销量同比增速为15.2%，且庞大的汽车保有量市场提供维修需求，支撑R134a价格。 ### 配额政策 - 2026年HFCs调增比例扩大至30%，但三代制冷剂配额变化有限。 - 企业配额调整态度审慎，未一味调增高价品种，后续将根据市场动态进行合理转换。 ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 安全生产风险 - 企业自身配额调整存在不确定性 - 非法产能扰乱市场 ## 投资评级 - **股票投资评级**： - 预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入” - 10%~20%为“增持” - -10%~10%为“持有” - -10%以下为“卖出” - **行业投资评级**： - 预期行业指数相对于同期基准指数涨幅5%以上为“强于大市” - -5%为“中性” - -5%以下为“弱于大市” ## 法律声明与免责声明 - 本报告所表述观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。 - 报告内容来源于公开资料，天风证券不对信息的准确性或完整性作出保证。 - 投资者应独立评估信息，自行承担投资风险。 - 报告内容为机密，仅供客户使用，未经授权不得修改、发送或复制。 - 投资者不应单纯依赖本报告内容作出投资决策，应结合自身情况综合判断。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------------|--------|--------------|--------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com| | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com| | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |