> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为山西证券研究所于2026年6月4日发布的“研究早观点”，涵盖了市场走势分析、行业与公司评论、投资建议、风险提示及分析师承诺等内容，重点聚焦于新材料、通信、AI模组及ADC药物等领域的市场动态与投资机会。 --- ## 市场走势分析 - **主要指数表现**： - 上证指数：4,083.97（+0.22%） - 深证成指：15,704.71（+0.73%） - 沪深300：4,938.81（+0.49%） - 创业板指：4,122.99（+1.65%） - 科创50：1,726.18（+2.11%） - **板块表现**： - 新材料指数：本周下跌4.05%，跑输创业板指6.58% - 合成生物指数：下跌2.89% - 半导体材料：上涨1.00% - 电子化学品：下跌1.41% - 可降解塑料：下跌3.21% - 工业气体：下跌5.46% - 电池化学品：下跌5.42% - **产业链价格跟踪**： - 氨基酸类：缬氨酸、精氨酸、色氨酸价格下跌，蛋氨酸价格稳定 - 可降解材料：PLA、PBS价格稳定，PBAT价格下跌2.08% - 维生素：维生素A、E、D3、泛酸钙、肌醇价格均下跌 - 工业气体及湿电子化学品：氢氟酸价格部分下跌，PA66价格微涨 --- ## 行业评论 ### 化学原料与新材料 - **建滔CCL提价**：建滔积层板宣布第四次提价，板料提价10%，PP产品提价20%，体现PCB上游材料高景气。 - **PCB上游材料趋势**：电子布、HVLP铜箔因产能扩张受限、技术壁垒高，预计供需缺口持续，有望迎来量价齐升。 - **建议关注企业**：树脂领域包括圣泉集团、东材科技、呈和科技；电子布领域包括中材科技、宏和科技、国际复材、菲利华；铜箔领域包括铜冠铜箔、德福科技、隆杨电子；覆铜板生产企业包括生益科技、南亚新材、华正新材。 --- ## 公司评论 ### 广和通（300638.SZ） - **2026年一季报**： - 营收16.8亿元，同环比分别-9.6%、+3.5% - 归母净利润0.1亿元，同环比分别-91.8%、-68.7% - 毛利率13.3%，同比下滑3.7pct - **业绩承压原因**： - 存储芯片涨价及下游需求波动影响 - 部分高端智能模组需求可能推迟 - **投资亮点**： - 拟收购航盛电子，拓展车载通信模组向全栈汽车电子解决方案 - 端侧AI新品频发，布局AI玩具、AI盒子、具身智能等新兴场景 - 战略投资灵伴科技，布局AR/VR等新兴市场 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测为3.4/6.5/8.4亿元，同比增长-2.2%/90.2%/30.4% - EPS预测为0.38/0.72/0.94元，对应PE为60.5/31.8/21.1倍 - **风险提示**： - 存储芯片成本上涨导致毛利率下滑 - 下游终端市场部署推迟 - 智能网联汽车大客户自研模组影响出货 - AI盒子等端侧场景需求不明确 - 固定资产增加导致摊销费用上升 --- ### 盛科通信（688702.SH） - **2026年一季报**： - 营收2.5亿元，同环比分别+11.4%、-22.1% - 归母净利润-0.2亿元，同环比分别-12.1%、+89.3% - 扣非归母净利润-0.3亿元，同环比分别+20.0%、+83.8% - **行业地位**： - 国内领先以太网交换芯片设计企业，对标博通、Marvell等海外厂商 - 产品覆盖100Gbps-25.6Tbps，支持多种网络技术 - **投资亮点**： - 受益于AI资本开支增长及国产替代 - 参与OISA协议制定，下一代51.2T芯片有望成为国产超节点关键选择 - 数据中心高端交换芯片（12.8T/25.6T）具备国际竞争力 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测为0.3/4.2/11.0亿元，同比增长122.3%/1155.8%/163.0% - EPS预测为0.08/1.02/2.69元，对应PE为3255.2/259.2/98.6倍 - **风险提示**： - 传统业务增速放缓 - 高端交换芯片放量时间不确定 - Scaleup芯片收入不及预期 - 供应链风险及股东减持风险 --- ### 美格智能（002881.SZ） - **2026年一季报**： - 营收9.3亿元，同环比分别-7.0%、+0.2% - 归母净利润0.5亿元，同环比分别+0.8%、+57.9% - 扣非归母净利润0.5亿元，同环比分别+6.0%、+110.8% - **产品布局**： - 重新定义AI模组，智能模组收入占比达66.1% - 高算力模组成为最大品类，支持Openclaw等大模型上车 - 与高通合作，布局端侧+云端AI模组 - **投资亮点**： - 海外IOT及FWA场景增长显著 - 5G智能座舱解决方案升级，支持多车型、多功能 - 与南通市北高新区合作，投资3亿元建设AI研发及制造项目 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测为2.2/3.8/5.1亿元，同比增长54.9%/71.8%/33.6% - EPS预测为0.73/1.26/1.68元，对应PE为62.8/36.6/27.4倍 - **风险提示**： - 存储芯片等原材料上涨导致毛利率下滑 - 智能网联车大客户自研模组影响收入 - AI盒子等端侧部署需求尚未明确 - 公司收购房产新建产线导致摊销费用上升 --- ## 行业评论：CLDN18.2 ADC BL-M05D1 - **产品概述**： - BL-M05D1（CLDN18.2 ADC）搭载自研载荷Ed-04，是潜在Best-in-class的同类ADC - 用于胰腺癌、胃癌、胆道癌等消化道肿瘤的二线治疗 - **临床数据**： - 胰腺癌二线治疗：ORR 33.3%，DCR 95.8%，mPFS 5.7个月，mOS达14.2个月，显著优于传统化疗方案 - 胃癌/胃食管交界处癌（GC/GEJ）二线治疗：ORR 50.0%，DCR 86.7%，mPFS 6.9个月，mOS 12.8个月 - 胆道癌（BTC）二线治疗：ORR 40%，DCR 92%，mPFS 4.7个月，mOS数据尚未成熟 - **市场前景**： - 低毒性和良好疗效为商业化提供空间 - 已启动胃癌/GEJ二线适应症全球III期注册研究 --- ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上 - 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15% - 中性：预计涨幅介于-5%-5% - 减持：预计涨幅落后相对基准指数-5%--15% - 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上 - **行业评级**： - 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上 - 同步大市：预计涨幅介于-10%-10% - 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上 - **风险评级**： - A：预计波动率小于等于相对基准指数 - B：预计波动率大于相对基准指数 --- ## 分析师承诺与免责声明 - **分析师承诺**： - 承诺以独立、客观态度发布研究报告 - 不因研究报告内容或观点获得任何形式的补偿 - 不利用职务之便谋取私利 - **免责声明**： - 本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性 - 投资有风险，入市需谨慎 - 未经山西证券书面授权，不得复制、转载或以其他形式使用本报告内容 --- ## 山西证券研究所地址 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 - **太原**：太原市府西街69号国贸中心A座28层 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - **官网**：[http://www.i618.com.cn](http://www.i618.com.cn)