> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 翔楼新材（301160）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 翔楼新材于2026年8月27日发布了2026年半年度报告，报告期间实现营业收入7.42亿元，同比增长7.03%；归母净利润0.91亿元，同比下降10.25%。2026年第二季度单季度营收约3.96亿元，同比增长9.75%，环比增长14.73%；归母净利润约0.44亿元，同比增长-11.90%，环比下降8.31%。公司业绩短期承压，主要受原材料价格波动及汽车行业竞争加剧影响。 ## 主要观点 ### 1. 汽车主业稳健增长，毛利率承压 - 汽车零部件精冲材料收入达6.28亿元，占总收入的84.6%，同比增长8.98%。 - 由于上游钢材价格波动和行业竞争加剧，2026年H1毛利率为19.9%，同比下降4.47个百分点。 - 汽车主业仍是公司主要收入来源，但短期面临毛利率下降压力。 ### 2. 布局新材料赛道，拓展高毛利产品 - 公司新建安徽工厂，聚焦“汽车+轴承+机器人”三大领域。 - 2026年全年目标产能提升至6万吨，2026年底第二批设备到位后形成8万吨产能，预计2027年实现满产。 - 公司重点布局谐波减速器柔轮材料，多型号已完成客户验证并实现小批量供货。 - 控股子公司远昌智能已与施耐德、西门子、中兴通讯等企业建立合作关系，为节卡、优必选等国内人形机器人头部企业提供配套支撑。 ### 3. 费用控制良好，研发投入持续增加 - 2026年H1销售费用率1.1%、管理费用率2.2%、研发费用率4.8%、财务费用率0.5%，同比分别下降0.8pct、1.3pct、0.6pct、0.3pct。 - 销售及管理费用减少主要受益于股权激励计划实施，股份支付金额减少及人员薪酬下降。 - 研发投入持续加大，助力公司技术升级与新产品开发。 ### 4. 盈利预测与估值调整 - 公司下调2026-2028年归母净利润预测至2.0/2.7/3.6亿元（前值为2.8/4.0/5.1亿元）。 - 对应当前股价PE分别为41/31/23倍，估值逐步下调。 - 公司作为进口替代精冲钢材料细分龙头，随着安徽新产能释放，轴承和机器人业务有望改善毛利率，打开中长期成长空间。 ## 关键财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 1,485 | 1,511 | 1,552 | 1,905 | 2,429 | | 同比增长率（%） | 9.74 | 1.74 | 2.72 | 22.72 | 27.50 | | 归母净利润（百万元） | 206.94 | 208.22 | 199.80 | 265.62 | 356.76 | | 归母净利润增长率（%） | 3.10 | 0.62 | (4.04) | 32.94 | 34.31 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.24 | 1.25 | 1.20 | 1.59 | 2.14 | | P/E（现价&最新摊薄） | 39.32 | 39.08 | 40.73 | 30.64 | 22.81 | ## 财务结构分析 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 1,414 | 1,589 | 1,682 | 1,965 | | 非流动资产 | 848 | 1,150 | 1,492 | 1,714 | | 资产总计 | 2,262 | 2,739 | 3,174 | 3,679 | | 流动负债 | 316 | 397 | 448 | 532 | | 非流动负债 | 139 | 343 | 563 | 763 | | 负债合计 | 455 | 740 | 1,011 | 1,295 | | 所有者权益合计 | 1,807 | 1,999 | 2,163 | 2,383 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 1,511 | 1,552 | 1,905 | 2,429 | | 营业成本 | 1,148 | 1,193 | 1,438 | 1,810 | | 毛利率（%） | 24.03 | 23.18 | 24.53 | 25.46 | | 归母净利率（%） | 13.78 | 12.87 | 13.94 | 14.69 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 131 | 395 | 200 | 245 | | 投资活动现金流 | (199) | (398) | (476) | (408) | | 筹资活动现金流 | 88 | 196 | 128 | 62 | | 现金净增加额 | 19 | 193 | (147) | (102) | ## 市场与估值数据 | 指标 | 值（元/百万元） | |------|------------------| | 收盘价 | 48.81 | | 一年最低/最高价 | 31.32 / 80.55 | | 市净率（P/B） | 4.24 | | 流通A股市值 | 5,407.03 | | 总市值 | 8,137.45 | | 每股净资产（LF） | 11.52 | | 资产负债率（LF） | 21.49 | | 总股本 | 166.72 | | 流通A股 | 110.78 | ## 投资评级 - **投资评级：增持**（维持） - **理由：** 公司作为进口替代精冲钢材料细分龙头，伴随安徽新产能释放，轴承、机器人产品结构有望持续改善，打开中长期成长空间。 ## 风险提示 1. 原材料价格波动风险 2. 下游汽车行业需求不及预期风险 3. 募投项目产能释放及新业务拓展不及预期风险 ## 总结 翔楼新材在2026年半年度报告中展现了汽车主业的稳健增长，但受原材料价格波动及行业竞争加剧影响，毛利率短期承压。公司积极布局轴承和机器人新材料赛道，通过安徽工厂产能爬坡及产品结构优化，有望提升毛利率并打开中长期成长空间。费用控制良好，研发投入持续增加，显示公司对技术升级和产品创新的重视。尽管短期业绩承压，但公司仍维持“增持”评级，未来增长潜力值得期待。