20221221-国海证券-杰华特-688141.SH-公司深度_高性能电源芯片龙头_拓展信号链产品——新股精选研究_30页_1mb

杰华特公司深度研究报告总结

核心内容

杰华特是一家国内领先的模拟集成电路设计商，成立于2013年，主营产品包括AC-DC芯片、DC-DC芯片、线性电源芯片、电池管理芯片和信号链芯片，广泛应用于通讯电子、计算和存储、工业应用、消费电子等领域。公司股权结构稳定，实控人为ZHOU XUN WEI和黄必亮，合计持股47.05%，同时英特尔、比亚迪、华为哈勃投资等电子科技类公司入股，丰富了股东资源。

主要观点

• 技术实力与产品布局：公司具备强大的研发实力，已构建多类BCD工艺平台，覆盖中低压、高压和超高压领域，产品种类丰富，具备较强的市场竞争力。产品广泛应用于消费电子、工业控制、汽车电子等多个领域。
• 市场增长与国产替代：随着国家政策支持及下游需求增长，模拟芯片市场持续扩张。全球信号链芯片市场年均复合增速为4.62%，中国电源管理芯片市场年均复合增速为10.12%。国内模拟芯片厂商在消费电子领域逐步实现进口替代，未来有望向工业级、汽车级等高技术领域扩展。
• 客户资源与供应链：公司已进入海康威视、中兴、小米通讯、新华三、荣耀等众多行业龙头的供应链体系，同时与中芯国际、华虹宏力、华润上华等国内晶圆厂，以及长电科技、通富微电、华天科技等封测厂开展合作，构建了稳定的国内供应链。
• 盈利能力提升：2021年公司实现营业收入10.42亿元，同比增长156.17%；归母净利润1.42亿元，实现扭亏为盈。主营业务毛利率显著提升，从2019年的13.66%增长至2021年的42.16%。

关键信息

• 主要产品及应用：
  • 电源管理芯片：包括AC-DC芯片、DC-DC芯片、线性电源芯片、电池管理芯片，应用于通讯、消费电子、工业、汽车等领域。
  • 信号链芯片：包括检测产品、接口产品、转换器产品，应用于工业、消费电子、汽车等领域。
• 股权激励：公司已实施多次股权激励计划，包括2018年、2019年和2020年，旨在吸引和稳定核心技术人才。
• 研发投入与专利：公司拥有380项专利，其中发明专利127项，研发能力在国内领先。
• 募投项目：公司募集资金主要用于高性能电源管理芯片研发、模拟芯片研发、汽车电子芯片研发、先进半导体工艺平台开发以及补充流动资金，以提升研发水平和生产能力。

风险提示

• 公司询价未通过；
• 公司因特殊原因无法正常上市；
• 晶圆代工产能紧张；
• 公开发行制度发生变化；
• 芯片国产化进程的不确定性；
• 公司所在行业竞争加剧。

市场前景

• 全球模拟芯片市场在2020年已占据63%的市场份额，其中德州仪器占据19%；
• 中国模拟芯片自给率有望从2021年的16.36%增长至2026年的21.24%，国产替代前景广阔；
• 汽车电子化率提升，带动模拟芯片需求增长，预计2021-2025年全球新能源乘用车销量将显著增长，推动行业向高技术领域发展。

总结

杰华特凭借强大的技术实力、丰富的产品线和稳定的客户资源，在模拟芯片领域具备较强竞争力。公司持续进行研发与扩产，以提升市场占有率和盈利能力。随着国产替代趋势和汽车电子化率的提升，公司有望在多个领域实现增长。然而，行业竞争加剧、晶圆代工产能紧张及政策不确定性等因素仍需关注。