20210226-兴业证券-上市公司回购潮影响几何__18页_1mb

美的集团股票回购分析报告总结

核心内容

2021年2月23日，美的集团发布股票回购预案，拟回购5000万股至1亿股公司股份，回购价格不高于140元/股，预计回购金额不超过140亿元，成为A股历史上预案规模最大的回购。受回购消息刺激，美的集团2月24日股价逆势上涨4.49%，盘中最高涨逾8%。此回购行为反映了市场对美的集团未来发展的信心。

主要观点

• 股票回购的动机：

  • 稳定股价与市值管理
  • 有效利用自由现金流
  • 提高财务杠杆
  • 股权激励或员工持股计划
  • 提高EPS推升股价

• A股回购潮：

  • 2021年以来，A股市场迎来回购潮，截至2月20日，共392家A股上市公司发布了回购公告，其中194家公司发布了回购预案，280家公司发布了回购实施公告或完成公告。
  • 回购预案数与预计回购股数创同期新高，2021年发布回购预案的公司数占2020年全年的22%，预计回购股数占2020年全年的17%。
  • 回购实施与完成金额处于较高水平，已回购总金额达386.4亿元，已回购总股数达45.9亿股。
  • 发布回购预案的公司以中小市值公司为主，流通市值小于50亿元的公司占比近50%，中小企业板与创业板股票总占比超过50%。

关键信息

• 回购对股价的影响：

  • 从事件研究的角度看，发布回购预案的下一交易日及接下来的20个交易日内会有一定的超额收益。
  • 今年以来发布回购预案的公司中，76.8%的公司在预案日后5个交易日内实现上涨，69.0%的公司实现相对于行业的超额收益。
  • 预计回购金额上限或预计回购比例较高的公司大多在回购预案日后有较为明显的正收益。

• 市场表现：

  • 预计回购金额上限最高的20家公司中，宝钢股份、歌尔股份、苏宁易购等表现突出。
  • 预计回购比例最高的20家公司中，广电电气、万邦达、乔治白等表现较好。

• 风险提示：

  • 结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。

结构清晰总结

股票回购相关政策与动机

1. 相关政策：

   • 根据《中华人民共和国公司法》修订，公司可在特定情况下实施股票回购，如减少注册资本、合并、股权激励、员工持股计划等。
   • 回购股份的处置要求因情形不同而异，例如用于股权激励的股份需在三年内转让或注销。

2. 主要动机：

   • 稳定股价与市值管理
   • 有效利用自由现金流
   • 提高财务杠杆
   • 股权激励或员工持股计划
   • 提高EPS推升股价

A股上市公司迎来回购潮

1. 回购预案数与预计回购股数创同期新高：

   • 截至2021年2月20日，194家公司发布了回购预案，预计回购总股数为28.73亿股，占2020年全年回购股数的17%。
   • 预计回购金额上限最高的20家公司中，宝钢股份达40亿元，预计回购比例为2.25%。

2. 回购实施与完成金额处于较高水平：

   • 截至2月20日，280家公司发布了回购实施公告或完成公告，已回购总金额为386.4亿元，占2020年同期的47%。
   • 已回购金额最高的公司为格力电器，达55.9亿元。

3. 发布回购预案公司以中小市值公司为主：

   • 流通市值小于50亿元的公司占发布回购预案公司总数的近50%。
   • 中小企业板与创业板股票占比超过50%，中证800以外股票占比达78%。

股票回购对股价影响

1. 事件研究：

   • 回购预案发布后，下一交易日及接下来的20个交易日内会有一定的超额收益。
   • 预计回购金额上限或比例较高的公司大多在回购预案日后有较为明显的正收益。

2. 股票表现：

   • 预案日后1个交易日内，82.2%的公司实现上涨，77.1%的公司实现相对行业超额收益。
   • 预案日后5个交易日内，76.8%的公司实现上涨，69.0%的公司实现相对行业超额收益。

总结

2021年以来，A股市场迎来回购潮，美的集团成为最大回购预案的代表。回购行为通常被视为公司对自身价值的认可，有助于稳定股价和提高EPS。中小市值公司更倾向于实施回购，且回购后有较高的正收益概率。投资者应关注股票回购带来的投资机会，但需注意市场环境变化可能导致模型失效的风险。