> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 制冷剂行业动态总结 ## 核心内容 ### 英美放宽三代制冷剂管控 - **美国政策调整**：2026年5月21日，美国特朗普政府宣布废止并修正拜登政府时期关于制冷、空调领域的严格管控法规，主要包括： - 官宣《2023年技术转型规则》修订内容，延长氢氟碳化物（HFCs）制冷剂的合规使用期限，放宽相关使用限制。 - 拟修正《2024年减排回收条例》，取消对大型在用制冷系统的泄漏维修强制要求。 - **英国政策调整**：英国环境、食品与农村事务部（DEFRA）推迟了含氟气体逐步削减的部分步骤，但未改变长期淘汰时间表。 - **放宽原因**：制冷设备运维成本高、新一代制冷剂替代进程缓慢等因素促使英美放宽当前HFCs管控。 ### 制冷剂行业景气周期分析 - **供给端**：2024年起国内三代制冷剂进入冻结期，受配额约束影响，供给呈现刚性。 - **需求端**： - 2026年1-4月国内空调产量为10278.3万台，同比增长1.4%。 - 汽车出口需求快速增长，2026年1-4月出口312.7万辆，同比增长61.46%。 - **政策影响**：英美放宽三代制冷剂管控可能边际延长其需求周期。 - **行业展望**：在配额约束下，三代制冷剂供给端刚性，下游需求持续增长，预计行业景气周期上行。 ### 三代制冷剂价格走势 - 根据百川盈孚数据，截至2026年5月29日，主流三代制冷剂价格如下： - R134a：61000元/吨，月涨幅0.83%，季涨幅5.17%，年涨幅28.42% - R125：55000元/吨，月涨幅0%，季涨幅12.24%，年涨幅22.22% - R32：63500元/吨，月涨幅0%，季涨幅1.60%，年涨幅29.59% - R410：57500元/吨，月涨幅0%，季涨幅4.55%，年涨幅19.79% - 旺季来临，需求回暖，主流品种景气有望持续。 ## 投资建议 ### 投资标的 - **巨化股份**（600160，未评级） - **三美股份**（603379，未评级） - **昊华科技**（600378，未评级） - **永和股份**（605020，未评级） ### 投资逻辑 - 配额制度下三代制冷剂供给刚性，叠加下游需求持续增长，行业景气周期有望上行。 - 英美政策放宽可能延缓三代制冷剂淘汰进程，利好相关企业。 ## 风险提示 - 原料价格剧烈波动 - 制冷剂需求不及预期 - 四代制冷剂等替代品进展较快，可能影响三代制冷剂需求 ## 行业评级 - **行业评级：看好（维持）** - **所属行业：基础化工行业** - **报告发布日期：2026年05月31日** ## 投资评级定义 | 等级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率5%～15% | | 中性 | 相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | ## 未评级说明 - 未评级表示该股票不在本公司研究覆盖范围内，或因其他原因未给予明确投资评级。 ## 行业投资评级说明 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在-5%以下 - **未评级**：该行业不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：行业投资价值分析存在重大不确定性 ## 免责声明 - 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。 - 报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。 - 报告版权归东方证券所有，未经许可不得复制、转发或公开传播。 ## 证券分析师 - **姓名**：陈传双 - **执业证书编号**：S0860525110003 - **邮箱**：chenchuanshuang@orientsec.com.cn - **电话**：021-63326320 ## 相关报告 - 《三代制冷剂涨价序幕拉开，看好板块中长 2026-03-03》 - 《三代制冷剂涨价点评》