> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铂科新材（300811.SZ）总结 ## 核心内容 铂科新材（300811.SZ）在2025年及2026年一季度展现出强劲的业绩增长，同时持续推进产能扩张与技术升级，进一步夯实其在金属软磁材料领域的竞争优势。 ## 2025年及2026年一季度业绩表现 - **2025年**： - 营业收入：18.02亿元，同比增长8.38% - 归母净利润：4.18亿元，同比增长11.29% - 基本每股收益：1.45元/股，同比增长8.21% - **2026年一季度**： - 营业收入：4.9亿元，同比增长27.73% - 归母净利润：0.89亿元，同比增长20% - 基本每股收益：0.31元/股，同比增长17.46% ## 业务增长与产能扩张 - **金属软磁粉芯业务**： - 实现营业收入17.4亿元，同比增长7.4% - 毛利7.29亿元，同比增长11.35% - 毛利率提升1.49PCT至41.90% - **合金软磁粉业务**： - 营收增长38.51%至0.55亿元 - 毛利增长36.42%至0.28亿元 - 毛利率下降0.78PCT至51.03% - **芯片电感业务**： - 受益于新建产能释放与客户拓展，出货量达4500万～5000万片，同比增长200% - 占公司总出货量的22%～25% - 2026年上半年计划投产惠东高端一体成型电感项目，满产后产能或达2.5亿片，较当前增长400% - 公司已进入比亚迪、华为、特斯拉等企业供应链，并与MPS、Flex等客户深化合作 - **其他产能**： - 惠州、河源和泰国基地新增产能仍在建设中 - 公司拟加速推进惠东项目二期建设，预计2028年内完成，年产值不低于5.66亿元 ## 技术研发与财务表现 - **研发投入**： - 2025年研发费用同比增长29.38%至1.52亿元，研发费用率提升1.37PCT至8.41% - 2026年一季度研发费用同比增长37.17%至0.43亿元，研发费用率提升0.6PCT至8.76% - 完成多项技术研究，包括高饱和非晶粉末、超低损耗纳米晶粉末、TLVR电感等 - **财务状况**： - 2025年资产负债率下降至23% - 现金流量显著改善，经营活动现金流净额同比增长209.04%至3.47亿元 - 筹资活动现金流净额同比增长2285.33%至3.19亿元 - 公司成本控制能力良好，管理费用率下降0.77PCT至4.28% ## 盈利预测与投资评级 - **盈利预测**： - 2026年预计营业收入26.15亿元，同比增长45.12% - 归母净利润预计6.60亿元，同比增长57.93% - EPS预计2.28元，对应PE 38.82x - **2027年**： - 营收34.54亿元，同比增长32.06% - 归母净利润9.02亿元，同比增长36.53% - EPS 3.11元，对应PE 28.43x - **2028年**： - 营收40.39亿元，同比增长16.93% - 归母净利润11.22亿元，同比增长24.42% - EPS 3.87元，对应PE 22.85x - **投资评级**：维持“推荐”评级 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 市场需求不及预期 - 产能释放不及预期 - 毛利下降风险 - 技术创新风险 - 存货风险 - 市场竞争及政策风险 ## 关键信息 - 公司专注于金属软磁粉芯、芯片电感、金属软磁粉末三大核心产品 - 产品应用于光伏、储能、新能源汽车、UPS、变频空调、GPU及AI、高数算力等领域 - 公司已掌握2μm～50μm金属粉末制备工艺，覆盖5KHz～2MHz频率段应用 - 公司在ASIC及光模块领域取得量产突破 - 惠州基地技改升级显著提升芯片电感出货量 - 公司计划加速惠州项目二期建设，预计2028年完成 - 研发投入持续增长，技术成果显著 - 资产负债率保持较低水平，财务状况稳健