> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三一国际2026年H1业绩总结与展望 ## 核心内容概述 三一国际在2026年上半年实现了显著的业绩增长，特别是在海外业务拓展方面表现突出。尽管整体归母净利润同比略有下降，但公司二季度利润实现环比转正，显示出业务复苏的积极信号。 ## 主要财务数据 - **营业收入**：147.50亿元，同比增长20.5% - **归母净利润**：12.18亿元，同比下降5.9% - **毛利率**：22.1%，同比下降1.6个百分点 - **归母净利率**：8.3%，同比下降2.3个百分点 - **经营活动现金流**：5.45亿元，同比增长47.9% ## 产品与区域表现 ### 产品收入分析 - **矿山装备**：63.36亿元，同比增长36%，占比43.0% - **物流装备**：46.04亿元，同比增长25%，占比31.2% - **油气装备**：12.26亿元，同比下降7%，占比8.3% - **新兴产业装备**：25.84亿元，同比下降0.4%，占比17.5% ### 区域收入分析 - **中国内地收入**：79.38亿元，同比下降3.4%，占比53.8% - **国际收入**：68.12亿元，同比增长69.5%，占比46.2% - **海外细分市场**： - 亚洲（不含中国内地）：39.03亿元 - 欧洲：10.02亿元 - 非洲：6.02亿元 - 巴西：5.94亿元 - 美国：1.89亿元 ## 主要观点 - **海外业务增长显著**：国际收入占比提升至46.2%，较去年同期增长13个百分点，显示出公司全球化战略的成效。 - **矿车与大港机份额提升**：公司在矿车和大港机等产品上海外市场份额持续扩大。 - **电动化发展迅速**：混合动力矿车、电动正面吊、堆高机、集卡等产品发展迅速，SRT100S 百吨级混合动力矿用自卸车已交付印尼矿区，全球首台5G智能远控正面吊投入应用。 - **利润结构改善**：二季度归母净利润同比增长7.4%，环比Q1的-19.8%实现转正，表明公司盈利能力正在恢复。 - **成本与费用变化**：销售费用率上升0.2个百分点，管理费用率下降0.1个百分点，研发费用率下降0.7个百分点，显示管理效率和研发体系优化。 - **汇兑损失影响**：2026H1汇兑由净收益转为净损失0.82亿元，对净利润造成一定压力。 - **政府补贴减少**：政府补助同比下降37%，对净利润影响显著。 ## 财务预测与投资建议 ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入(亿元) | 243.34 | 306.73 | 378.83 | 460.67 | | 归母净利润(亿元) | 17.79 | 21.31 | 31.24 | 42.35 | | 毛利率(%) | 22.29 | 22.74 | 24.11 | 25.23 | | 摊薄EPS(元) | 0.51 | 0.65 | 0.95 | 1.29 | | PE | 14.57 | 12.06 | 8.23 | 6.07 | ### 投资建议 - **评级**：推荐 - **理由**：海外矿车需求快速释放，国内掘进机等需求逐步回升，公司二季度利润增速环比转正，订单储备充足，发展前景乐观。 ## 风险提示 - **煤炭产量不及预期**：可能影响矿山装备市场需求。 - **上游原材料价格波动**：对成本控制和毛利率产生影响。 - **外部环境不确定性**：可能影响海外业务拓展。 - **新业务拓展不及预期**：新兴产业可能面临增长压力。 ## 附录信息 ### 评级标准 - **行业评级**：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅在-5%~10%之间）、回避（跌幅5%以上） - **公司评级**：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅5%~20%）、中性（涨幅在-5%~5%之间）、回避（跌幅5%以上） ### 联系信息 - **分析师**：鲁佩、彭星嘉 - **联系方式**： - 鲁佩：021-20257809 / lupei_yj@chinastock.com.cn - 彭星嘉：18721913996 / pengxingjia_yj@chinastock.com.cn ### 公司基本信息 - **股票代码**：0631.HK - **H股收盘价**：9.105元 - **流通港股市值**：299.53亿元 - **总股本**：328,972.02万股 - **实际流通港股**：328,972.02万股 ## 总结 三一国际在2026年上半年实现了营业收入的稳步增长，尤其是海外业务增长显著，国际收入占比提升至46.2%。尽管归母净利润同比下降，但公司二季度利润实现转正，显示业务复苏迹象。公司正加速推进电动化产品，如混合动力矿车、电动正面吊等，并在海外拓展中取得良好进展。财务费用和汇兑损失对净利润造成一定影响，但经营活动现金流大幅增长，表明公司经营状况持续改善。未来三年公司预计实现持续增长，PE逐步下降，投资价值提升。