> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 比亚迪电子（00285.HK）2025年业绩点评总结 ## 核心内容 比亚迪电子（00285.HK）于2025年发布了其年度业绩报告，整体表现呈现结构性优化趋势。尽管部分业务板块出现短期波动，但公司在汽车电子和AI算力基础设施领域展现出强劲增长潜力。分析师张良卫维持“买入”评级，并对公司的未来发展前景持积极态度。 ## 主要观点 ### 1. **2025年业绩概览** - **营收**：2025年实现营收1794.8亿元，同比增长1%。 - **净利润**：归母净利润为35.2亿元，同比下滑18%。 - **毛利率**：毛利率同比下降1.0个百分点至6.0%。 - **净利率**：净利率同比下降0.4个百分点至2.0%。 ### 2. **业务表现分化** - **智能终端业务**：营收1515.1亿元，同比下滑3%，主要因低毛利组装业务占比提升及高毛利零部件需求波动。 - **新能源汽车业务**：全年营收270.3亿元，同比增长28%，受益于母公司及行业销量增长，推动汽车电子产品、热管理及精密部件的扩展。 - **AI算力基础设施业务**：营收9.4亿元，同比增长32%，公司战略性聚焦液冷与电源等核心部件，为未来增长奠定基础。 ### 3. **盈利预测与估值** - **归母净利润预测**：2026年预计为37.0亿元，2027年为41.1亿元，2028年为52.6亿元。 - **PE估值**：2026年3月31日收盘价对应2026/2027/2028年PE分别为16.8/15.1/11.8倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司AI产品拓展及汽车业务增长将带来长期价值。 ### 4. **财务状况** - **资产负债表**：2025年资产总计为83612.17亿元，预计到2028年将增长至107120.77亿元。 - **现金及现金等价物**：2025年为13552.18亿元，预计2028年增长至26645.31亿元。 - **负债合计**：2025年为49170.22亿元，预计2028年增长至59602.97亿元。 - **资产负债率**：从58.81%下降至55.64%，显示公司财务结构逐步优化。 ### 5. **现金流情况** - **经营活动现金流**：2025年为7385.04亿元，预计2028年增长至5111.89亿元。 - **投资活动现金流**：2025年为-2920.84亿元，预计2028年为-508.45亿元。 - **筹资活动现金流**：2025年为-8340.04亿元，预计2028年为501.40亿元。 - **现金净增加额**：2025年为-3875.85亿元，预计2028年为5104.84亿元。 ### 6. **利润表关键数据** - **营业总收入**：预计2026年增长至183677.18亿元，2028年达到218231.60亿元。 - **归母净利润**：预计2026年增长5.31%，2027年增长11.06%，2028年增长28.07%。 - **EBITDA**：预计2026年为5827.35亿元，2028年为7156.12亿元。 ### 7. **主要财务比率** - **每股收益（EPS）**：预计2026年为1.64元，2028年为2.34元。 - **每股净资产（BPS）**：预计2026年为16.93元，2028年为21.09元。 - **ROE**：预计2026年为9.70%，2028年为11.08%。 - **毛利率**：预计2028年提升至6.89%。 - **销售净利率**：预计2028年提升至2.41%。 - **P/S（市销率）**：预计2028年降至11.81倍。 - **P/B（市净率）**：预计2028年降至1.31倍。 - **EV/EBITDA**：预计2028年降至6.26倍。 ## 关键信息 - **战略方向**：公司持续布局“消费电子+汽车电子+AI服务器”三大领域，强化在AI、热管理及精密制造方面的技术能力。 - **风险提示**：包括下游需求不及预期、客户集中度高、供应链风险等。 - **市场数据**：2026年3月31日收盘价为27.60港元，港股流通市值为54,769.36百万港元。 - **数据来源**：Wind、东吴证券研究所，预测数据基于2026年3月31日港元汇率0.91。 ## 投资建议 分析师认为，比亚迪电子在汽车电子业务上表现稳健，AI算力基础设施业务成为新增长点。尽管2025年因产品结构变化导致盈利承压，但未来随着高毛利品类的拓展及汽车销量的持续增长，公司盈利水平有望逐步修复。因此，维持“买入”投资评级。 ## 总结 比亚迪电子在2025年面临业绩波动，但其在汽车电子与AI算力基础设施领域的持续投入与布局，为公司未来增长提供了有力支撑。分析师对公司的长期发展持乐观态度，认为其具备较强的行业竞争力和盈利能力修复潜力，建议投资者关注其在AI产品品类扩张及汽车业务增长带来的投资机会。