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Consun Pharma (1681 HK) 公司报告总结

核心内容

Consun Pharma (1681 HK) 在2018年6月12日的报告中，尽管股价下跌18%，但分析师认为市场反应可能过度，且公司基本面未受显著影响。管理层重申2018财年（FY18E）预计实现约20%的净利润增长，并预计Yulin旧厂区将在6月14日恢复生产。公司表示，此次生产暂停对业绩影响有限，预计对每股收益（EPS）的负面影响低于1%。

主要观点

• 市场反应：股价下跌主要受到Far East Horizon出售股份及Yulin生产暂停影响，但两者无直接关联，对基本面影响有限。
• 管理层观点：管理层强调公司基本面良好，预计FY18E实现20%的收入增长，并认为生产暂停是临时性的，可通过库存和加班应对。
• 估值：公司当前市盈率（PER）为11.9倍，低于港股中药板块平均20倍，估值具有吸引力。
• 投资评级：维持“买入”（BUY）评级，目标价（TP）为11.95港元，较当前股价有约52%的上涨空间。

关键信息

• 财务表现：

  • 收入：2018年预计为1,932百万港元，同比增长16%。
  • 净利润：2018年预计为472百万港元，同比增长20%。
  • EPS：2018年预计为0.66港元，2019年预计为0.74港元。
  • 市净率（PBR）：2018年为2.7倍，2019年预计为2.3倍。
  • 股息收益率：2018年为3%，2020年预计为4%。

• 财务比率：

  • 毛利率：保持在74%。
  • 调整后净利率：2018年为26.0%，2020年预计为26.4%。
  • ROE：2018年为23.6%，2020年预计为23.3%。
  • 净负债比率：2018年为-31.3%，2020年预计为-43.2%。

• 估值分析：

  • 使用SOTP（可比公司法）进行估值，考虑了不同业务板块的NPV、PER及NAV折扣。
  • 目标价11.95港元，对应2018年18倍PER，反映公司资本配置的灵活性。

• 行业比较：

  • 在港股中药板块中，Consun Pharma的估值低于平均，具有相对投资价值。
  • 相较于其他中药企业，如白云山（600518 CH）、片仔癀（600436 CH）等，Consun Pharma的市盈率和市净率均较低。

财务摘要

资产负债表（RMB百万）

现金流量表（RMB百万）

利润表（RMB百万）

行业比较

港股中药企业（2018E）

A股中药企业（2018E）

投资建议

• 行业评级：中药行业被评定为“OVERWEIGHT”，预期在未来12个月内跑赢市场。
• 公司评级：维持“BUY”评级，预期未来12个月内股票将带来10%以上的回报。

分析师披露

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