> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大金重工（002487）2026年半年报总结 ## 核心内容 大金重工在2026年上半年实现了营业收入32.5亿元，同比增长14.5%，归母净利润6亿元，同比增长9.9%。尽管Q2业绩受到海运节奏拖累，但整体表现仍符合市场预期。公司出口业务表现亮眼，毛利率同比提升，成为业绩增长的主要驱动力。同时，公司自有运输船队的建设与投运，进一步增强了其海外项目盈利能力。 ## 主要观点 - **2026年半年报业绩表现**： - **营收**：2026年H1营收32.5亿元，同比增长14.5%。 - **净利润**：归母净利润6亿元，同比增长9.9%；扣非净利润5.9亿元，同比增长4.6%。 - **毛利率**：整体毛利率为37.5%，同比提升9.4个百分点。 - **净利率**：归母净利率为18.5%，同比略有下降0.8个百分点。 - **出口业务表现突出**： - 出口业务营收26.8亿元，同比增长19.3%。 - 出口业务毛利率达39.4%，同比提升8.7个百分点。 - 出口业务成为公司利润增长的核心动力。 - **新能源发电业务表现平稳**： - 新能源发电业务营收1.24亿元，同比持平。 - 毛利率为60.6%，同比下滑13.4个百分点，主要由于辽宁现货电价走低影响。 - **自有船队建设进展**： - 公司KING系列船型实现标准化批量建造，自有船队正式投运。 - 首艘“KINGONE”轮已完成首航并成功运输欧洲单桩项目，第二艘“KINGTWO”轮已交付，第三艘“KINGTHREE”轮将在9月交付。 - 自有船队的投运将提升公司海外项目的运输效率和盈利能力。 - **财务指标变化**： - **期间费用**：2026年H1期间费用达5亿元，同比增长283.3%。 - **经营性现金流**：2026年H1经营性净现金流15.3亿元，同比增长544.1%。 - **资本开支**：2026年H1资本开支17.1亿元，同比增长114.3%。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|---------------------|----------------|---------------------|----------------|-------------|---------------------| | 2024A | 3,780 | -12.61 | 473.87 | 11.46 | 0.64 | 54.91 | | 2025A | 6,174 | 63.34 | 1,103.30 | 132.82 | 1.49 | 23.59 | | 2026E | 7,342 | 18.92 | 1,469.82 | 33.22 | 1.99 | 17.70 | | 2027E | 8,766 | 19.40 | 2,121.21 | 44.32 | 2.87 | 12.27 | | 2028E | 10,692 | 21.96 | 2,852.85 | 34.49 | 3.85 | 9.12 | - 公司预计2026年H2至2027年英国、德国、日韩等海外项目有望陆续定标，订单有望迎来拐点。 - 自有运输船队的投运将提升盈利能力，叠加外部造船订单，预计2028年起业绩将加速增长。 - 维持“买入”投资评级，对应PE分别为18x、12x、9x。 ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 6,174 | 7,342 | 8,766 | 10,692 | | 归母净利润（百万元） | 1,103 | 1,470 | 2,121 | 2,853 | | 毛利率(%) | 31.18 | 35.57 | 39.73 | 42.09 | | 归母净利率(%) | 17.87 | 20.02 | 24.20 | 26.68 | | ROE-摊薄(%) | 13.32 | 15.15 | 18.19 | 20.14 | | P/B(现价) | 2.71 | 2.31 | 1.92 | 1.58 | ### 风险提示 - 需求不及预期 - 订单不及预期 - 政策因素影响 ## 总结 大金重工在2026年上半年表现出强劲的业绩增长势头，尤其在出口业务方面取得显著提升。尽管Q2受海运节奏影响，但公司通过自有船队的建设，增强了海外项目的运输能力和盈利能力。随着海外项目定标推进及船队进一步投入使用，公司预计将在未来几年迎来业绩拐点。尽管面临一定的风险因素，但基于其在海外海风桩基市场的竞争优势，公司仍维持“买入”评级。