20260430-国金证券-中兴通讯-000063.SZ-连接+算力双轮驱动_利润筑底回升_4页_1mb

报告摘要

中兴通讯在2026年一季度实现了营收349.88亿元，同比增长6.1%，环比增长4.8%。尽管归母净利润同比下降46.6%，但环比增长342.6%，显示出利润修复的积极趋势。净利润下滑主要由汇率波动导致的财务费用增加以及产品结构变化引起。

业务结构优化：公司通信业务逐步回稳，经营韧性较强。营收增长主要来源于：
- 算力产品营收占比提升至27%，受益于互联网头部企业AI训练集群建设、运营商算力网络扩容及政务金融行业智算中心落地；
- 家庭及个人终端业务实现双位数增长，公司深化“AI手机+游戏手机”双线布局，与主流互联网厂商合作推进端侧AI战略；
- 国际市场充分把握海外5G及光纤化建设窗口期，深化与中资企业出海的协同配合。
利润修复趋势：尽管毛利率同比下降6.0%，净利率同比下降3.7%，但公司利润结构正在改善。财务费用同比大幅增长200.3%，但环比有所下降，表明公司正在逐步修复利润表现。
战略方向：公司坚定践行“AI for All”战略，围绕“连接+算力”双轮驱动构建端到端AI能力体系。

年份	营收（亿元）	营收增长率	EPS（元）	PE（倍）
2026E	1728.08	29.1%	1.54	24.27
2027E	2129.83	23.3%	1.93	19.38
2028E	2500.84	17.4%	2.07	18.11

市场平均投资建议：1.00分，对应“买入”评级；
投资建议说明：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。