20141219-上海证券-南威软件-603636.SH-将得益于政务电子化的发展趋势_12页_494kb

南威软件IPO分析总结

核心内容概览

南威软件股份有限公司成立于2002年，注册资本为7500万元，于2011年整体变更为股份有限公司。公司专注于电子政务领域，提供软件产品、解决方案及服务支持，主要客户包括政府、党委、军队等机构。公司拥有自主知识产权和多项专利，业务覆盖党务、政务、公安、交通、司法等多个细分领域。2014年公司拟通过IPO发行不超过2500万股A股，发行后总股本为10000万股，发行方式为网下询价配售80%、网上定价发行20%。保荐机构为太平洋证券。

主要观点

• 行业前景广阔：电子政务是国家“十二五”规划的重要组成部分，随着政务电子化的发展，行业增速保持在15%以上，预计到2018年市场规模将超过3400亿元。
• 竞争优势显著：公司产品涵盖多个政务细分领域，具备较强的市场占有率和品牌影响力，尤其在福建省具有一定的垄断地位。
• 盈利能力强：公司综合毛利率和销售净利润率处于行业较高水平，2014-2016年预计净利润将分别增长14.21%、27.30%和20.25%，每股收益分别为0.91元、1.16元和1.39元。
• 募投项目丰富：公司计划利用IPO募集资金实施多个项目，包括政务云平台、智慧平安城市、党委信息化、智慧军营和研发中心建设等，以提升综合竞争力和盈利能力。
• 估值建议合理：公司合理估值区间为31.78-38.14元/股，IPO询价建议为14.95元/股，对应2014年动态市盈率16.42倍。

关键信息

发行信息

• 发行数量：不超过2500万股
• 发行后总股本：10000万股
• 发行方式：网下询价配售80%，网上定价发行20%
• 保荐机构：太平洋证券
• 询价区间：14.95元/股
• 合理估值区间：31.78-38.14元/股

主要股东

• 吴志雄：持股76.54%，为控股股东和实际控制人
• 其他股东：天津市凯信金鹏股权投资基金（9.93%）、福州市晋安区德弘嘉业投资（4%）、厦门东方汇富股权投资合伙企业（3%）、福建盈科成长创业投资有限公司（3%）

收入结构

• 系统集成：占比最高，达80.96%
• 软件开发：17.05%
• 技术服务：1.51%

盈利预测（2014-2016）

募投项目分析

风险因素

• 区域集中风险：公司主要业务集中在福建省，若无法拓展省外市场，可能影响持续成长。
• 市场竞争风险：行业竞争激烈，需持续创新以保持市场地位。
• 季节性波动风险：营业收入和利润集中在下半年，尤其是第四季度。
• 技术创新风险：新产品研发难度大、周期长，可能影响预期收益。
• 大股东控制风险：吴志雄持股76.54%，可能对公司战略和决策产生较大影响。

投资评级

• 股票投资评级：建议增持（股价表现将强于基准指数20%以上）、谨慎增持（强于基准指数10%以上）、中性、减持（弱于基准指数10%以上）。
• 行业投资评级：增持（行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%）、中性、减持（行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%）。

估值与定价

• 合理估值区间：31.78-38.14元/股（对应2014年动态市盈率35-42倍）
• IPO询价建议：14.95元/股（对应2014年动态市盈率16.42倍）

数据来源与免责声明

• 数据来源：公司公告、Wind、上海证券研究所
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证准确性与完整性，也不承担任何直接或间接损失责任。公司及其关联机构可能持有相关证券或提供服务，报告仅供内部参考，不得对外发布或转载。