> **来源:[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南威软件IPO分析总结 ## 核心内容概览 南威软件股份有限公司成立于2002年,注册资本为7500万元,于2011年整体变更为股份有限公司。公司专注于电子政务领域,提供软件产品、解决方案及服务支持,主要客户包括政府、党委、军队等机构。公司拥有自主知识产权和多项专利,业务覆盖党务、政务、公安、交通、司法等多个细分领域。2014年公司拟通过IPO发行不超过2500万股A股,发行后总股本为10000万股,发行方式为网下询价配售80%、网上定价发行20%。保荐机构为太平洋证券。 ## 主要观点 - **行业前景广阔**:电子政务是国家“十二五”规划的重要组成部分,随着政务电子化的发展,行业增速保持在15%以上,预计到2018年市场规模将超过3400亿元。 - **竞争优势显著**:公司产品涵盖多个政务细分领域,具备较强的市场占有率和品牌影响力,尤其在福建省具有一定的垄断地位。 - **盈利能力强**:公司综合毛利率和销售净利润率处于行业较高水平,2014-2016年预计净利润将分别增长14.21%、27.30%和20.25%,每股收益分别为0.91元、1.16元和1.39元。 - **募投项目丰富**:公司计划利用IPO募集资金实施多个项目,包括政务云平台、智慧平安城市、党委信息化、智慧军营和研发中心建设等,以提升综合竞争力和盈利能力。 - **估值建议合理**:公司合理估值区间为31.78-38.14元/股,IPO询价建议为14.95元/股,对应2014年动态市盈率16.42倍。 ## 关键信息 ### 发行信息 - **发行数量**:不超过2500万股 - **发行后总股本**:10000万股 - **发行方式**:网下询价配售80%,网上定价发行20% - **保荐机构**:太平洋证券 - **询价区间**:14.95元/股 - **合理估值区间**:31.78-38.14元/股 ### 主要股东 - **吴志雄**:持股76.54%,为控股股东和实际控制人 - **其他股东**:天津市凯信金鹏股权投资基金(9.93%)、福州市晋安区德弘嘉业投资(4%)、厦门东方汇富股权投资合伙企业(3%)、福建盈科成长创业投资有限公司(3%) ### 收入结构 - **系统集成**:占比最高,达80.96% - **软件开发**:17.05% - **技术服务**:1.51% ### 盈利预测(2014-2016) | 年份 | 营业收入(百万元) | 净利润(百万元) | 每股收益(元) | |------|---------------------|------------------|----------------| | 2014 | 325.47 | 90.80 | 0.91 | | 2015 | 376.58 | 115.59 | 1.16 | | 2016 | 456.82 | 139.01 | 1.39 | ### 募投项目分析 | 项目名称 | 投入资金(百万元) | 年均增加收入(百万元) | 年均增加利润(百万元) | 投资净利润率 | 内部收益率 | 投资回收期 | |----------|--------------------|------------------------|------------------------|--------------|------------|------------| | 政务云应用平台研发 | 9270.17 | 15456.52 | 2176.09 | 23.47% | 22.96% | 5.19年 | | 智慧型平安城市综合信息平台研发 | 10620.08 | 22044.00 | 2984.71 | 28.10% | 23.04% | 5.77年 | | 支持国产化的党委信息化解决方案 | 3981.02 | 9948.05 | 1241.83 | 31.19% | 24.06% | 5.42年 | | 智慧军营综合信息管理平台升级 | 7068.09 | 16929.36 | 2400.65 | 33.96% | 26.49% | 5.39年 | | 研发中心建设 | 5466.85 | - | - | - | - | - | ### 风险因素 - **区域集中风险**:公司主要业务集中在福建省,若无法拓展省外市场,可能影响持续成长。 - **市场竞争风险**:行业竞争激烈,需持续创新以保持市场地位。 - **季节性波动风险**:营业收入和利润集中在下半年,尤其是第四季度。 - **技术创新风险**:新产品研发难度大、周期长,可能影响预期收益。 - **大股东控制风险**:吴志雄持股76.54%,可能对公司战略和决策产生较大影响。 ## 投资评级 - **股票投资评级**:建议增持(股价表现将强于基准指数20%以上)、谨慎增持(强于基准指数10%以上)、中性、减持(弱于基准指数10%以上)。 - **行业投资评级**:增持(行业基本面看好,行业指数强于基准指数5%)、中性、减持(行业基本面看淡,行业指数弱于基准指数5%)。 ## 估值与定价 - **合理估值区间**:31.78-38.14元/股(对应2014年动态市盈率35-42倍) - **IPO询价建议**:14.95元/股(对应2014年动态市盈率16.42倍) ## 数据来源与免责声明 - 数据来源:公司公告、Wind、上海证券研究所 - 免责声明:本报告基于公开信息,不保证准确性与完整性,也不承担任何直接或间接损失责任。公司及其关联机构可能持有相关证券或提供服务,报告仅供内部参考,不得对外发布或转载。