> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊朗与阿曼达成通航协议，霍尔木兹海峡复航仍需观察 ## 核心内容 近期，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通航达成协议，标志着该地区紧张局势有所缓和。然而，尽管协议达成，霍尔木兹海峡是否能够真正恢复通航仍需进一步观察，因为该海峡的复航依赖于更广泛的地区安全局势和政治共识。 ## 市场分析 ### 需求预测 - **EIA**：预计2026年全球原油需求增长为-125万桶/日，较上月修正不大。其中： - 中国需求下降25万桶/日（环比下修11万桶/日） - 印度需求下降5万桶/日（环比下修16万桶/日） - 亚太其他国家不含中日印需求下降12万桶/日（环比上修11万桶/日） - 美国需求同比增加2万桶/日（环比上修7万桶/日） - 中东需求下降81万桶/日（环比上修7万桶/日） - 非洲需求增长7万桶/日（未修正） - 拉美需求增加19万桶/日（环比上修10万桶/日） - **OPEC**：预计2026年全球需求同比增长57万桶/日（环比下修21万桶/日），但其预测与其他机构存在偏差，认为亚非拉需求增长过于乐观。 - **IEA**：预计2026年全球需求增长为-156万桶/日（环比下修约50万桶/日），其中： - 中国需求同比下降46万桶/日 - 印度需求同比增加1万桶/日 - 日本需求同比下降13万桶/日 - 发展中国家需求下修幅度较大 ### 供应预测 - **非OPEC供应**： - EIA预计2026年非OPEC供应同比增加4万桶/日（含NGLs） - 美国供应增68万桶/日（上修11万桶/日） - 加拿大增12万桶/日 - 巴西增54万桶/日 - 非洲增4万桶/日 - 挪威增2万桶/日 - 前苏联地区供应同比下降13万桶/日 - **OPEC供应**： - EIA口径7月OPEC产量环比增加162万桶/日至2035万桶/日，同比下降411万桶/日 - OPEC口径7月产量为2363万桶/日，环比增加166万桶/日，同比下降386万桶/日 - IEA口径7月OPEC产量为2091万桶/日（环比增加194万桶/日），同比下降413万桶/日 - 本月增产主要来自沙特、伊拉克与伊朗 ### 供需差与Call on OPEC - **EIA**：预计2026年供需差为短缺190万桶/日，较上月下修100万桶/日；Call on OPEC为2217万桶/日，较上月预测上修18万桶/日。 - **OPEC**：全年Call on OPEC预测为4209万桶/日，环比下修21万桶/日。 - **IEA**：预计2026年Call on OPEC为2274万桶/日，较上月上修25万桶/日。 ## 策略建议 - **地缘溢价主导油价波动**：当前市场情绪对油价影响较大，需警惕因地缘政治变化导致的油价反转风险。 - **基本面未现显著缺口**：短期内供需关系尚未出现明显失衡，市场更依赖于情绪驱动。 ## 风险提示 ### 下行风险 - 中东战争缓和，霍尔木兹海峡恢复通航 - 全球经济危机引发需求萎缩 ### 上行风险 - 中国需求复苏超预期 - 红海局势进一步恶化 ## 图表概览 以下为本期分析涉及的关键图表： 1. **图1：原油期货价格走势** 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 2. **图2：原油期货与国内成品油价格走势对比** 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 3. **图3：原油期货与美债收益率走势对比** 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 4. **图4：原油期货与铜价走势对比** 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 5. **图5：原油基金净多持仓** 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 6. **图6：西北欧原油库存** 资料来源：Bloomberg 7. **图7：新加坡成品油库存** 资料来源：Bloomberg 8. **图8：全球原油浮式库存** 资料来源：Bloomberg 9. **图9：美国商业原油库存** 资料来源：Bloomberg 10. **图10：中国炼厂利润** 资料来源：卓创，华泰期货研究院 ## 本期分析研究员 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 ## 联系人信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于华泰期货研究院认为可靠的、已公开的信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不同时期可能有不同结论。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。