20240927-华鑫证券-农林牧渔行业专题报告_生猪养殖区域专题系列三（四川省）_自然禀赋优越疾病风险可控_代养模式成熟加速扩张_11页_422kb

四川省生猪养殖专题分析

四川省自然条件和文化底蕴为生猪养殖提供了良好基础，地形涵盖成都平原、盆地及山地高原，气候温和湿润。成都平原为核心产区，2023年生猪出栏量维持全国第一（6,627万头），养殖规模领先。四川菜系驱动需求，腌腊文化增加猪肉消耗，推动产能发展。

省内猪肉供给充足，价格低于全国均价。人均消费量为全国前列，但受限于健康饮食升级，消费总量下降趋势明显。出栏均价15,96元/公斤，略低于全国均值。

头均规模场的产能比重从2018年的40%提升至2024年H1的40%，散户份额从动下降，中小养殖场数量占比已连续数年小幅下降。核心企业如新希望、德康等通过“公司+家庭农场”模式合作养能繁猪，减少资金投入和风险，加快扩张。

受曾流行猪瘟和疫病影响，四川能繁母猪存栏量曾下滑（2023年降至3,690万头），短期影响显著。但集团场积极补栏，预期将从2024Q4起增强生猪供给。本报告推荐保持投资评级，认为集团场可重建产能，代养模式支持扩张，有助于区域占比提升。

主要风险包括：生猪疫病、极端天气影响、产业政策变化、市场价格波动、饲料成本、宏观经济环境、产能扩张不及预期等方面。

分析师：娄倩 边注：华鑫证券