20260509-浙商证券-银行业周报_基本面改善逻辑落地_11页_738kb

银行业周报 20260509 总结

核心内容概述

本周银行板块整体表现弱于大盘，银行指数（申万）下跌 $1.24%$，位居31个申万一级行业第29位。资金主要流向通信、电子等进攻性板块。在银行板块内部，城商行跌幅最大，为 $-1.86%$，而国有行和股份行跌幅相对较小，分别为 $-0.89%$ 和 $-1.04%$。个股表现方面，浙商银行、郑州银行和工商银行涨幅靠前，而青岛银行、南京银行和杭州银行跌幅较大。

主要观点

基本面改善逻辑落地

• 业绩改善超预期：26Q1上市银行营收和归母净利润分别同比增长 $7.6%$ 和 $3.0%$，增速较25A分别加快 $6.2%$ 和 $1.6%$。
• 息差拖累改善：银行核心营收和利润增长迎来修复，息差拖累有所缓解，成本节约贡献增加。
• 行业评级：维持“看好”评级，认为银行股在26Q2将继续表现出良好的绝对收益和相对收益。

交易面分析

• 银行债券买卖行为：本周银行系资金交易行为出现显著分化，中小型银行与大型银行操作方向背离。
• 中小型银行：在利率债市场整体转为净买入，5月6日和5月7日分别净买入 $668$ 亿元和 $783$ 亿元，体现出较强的长端配置意愿与交易灵活性。
• 大型银行：持续净卖出，5月6日和5月8日分别净卖出 $407$ 亿元和 $358$ 亿元，成为制约长端利率下行的核心因素。

关键信息

金融数据预测

• 4月人民币贷款新增 $2500$ 亿元，同比少增 $300$ 亿元，信贷增速 $5.7%$。
• 4月社融新增 $1.2$ 万亿元，同比多增约 $400$ 亿元，社融增速 $7.9%$。
• 政府债券和信用债净融资规模分别为 $8946$ 亿元和 $3989$ 亿元，分别同比多增约 $1000$ 亿元和 $1500$ 亿元。
• 未贴现银行承兑汇票净融资规模为 $-3000$ 亿元，同比少增 $206$ 亿元。

股票表现

• 国有行：平均周涨跌幅为 $-1.04%$，部分银行如工商银行表现较好，涨幅为 $0.13%$。
• 股份行：平均周涨跌幅为 $-1.09%$，部分银行如平安银行涨幅较大，达 $1.35%$。
• 城商行：平均周涨跌幅为 $-1.94%$，部分银行如青岛银行涨幅较大，达 $-6.09%$。
• 农商行：平均周涨跌幅为 $-1.30%$，部分银行如张家港行跌幅较大，达 $-1.75%$。

股息率与估值

• 上市银行股息率：国有行平均股息率为 $4.17%$，股份行平均为 $5.24%$，城商行平均为 $3.78%$，农商行平均为 $4.09%$。
• A股与H股估值：国有行平均A股PB为 $0.68$，H股PB为 $0.56$；股份行平均A股PB为 $0.48$，H股PB为 $0.49$。

投资建议

板块观点

• 继续看好：26Q2银行股的绝对收益和相对收益表现。
• 基本面维度：银行26Q1息差企稳，利息净收入实现恢复性增长，核心营收和利润增长迎来修复。
• 交易面维度：银行26Q2将密集实施分红，高股息高分红属性有望吸引以险资为代表的绝对收益资金流入。

选股思路

• 成长价值主线：推荐南京、渝农、杭州、宁波、青岛、齐鲁等中小行，基本面扎实、成长性强，部分兼有股息优势。
• 防御价值主线：聚焦低波稳健的国股行，A股推荐交行、工行、招行、兴业，H股关注六大行。
• 修复价值主线：把握新管理层就任或存量风险出清带来的经营改善机会，推荐浦发、上海、平安、华夏等。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行的盈利能力和资产质量产生负面影响。
• 不良大幅爆发：可能对银行的资本充足率和经营稳定性造成威胁。
• 经营不及预期：可能影响银行的盈利能力及市场表现。

结论

综合来看，银行板块在26Q1表现出基本面改善的趋势，同时在交易面也展现出一定的吸引力。建议投资者关注兼具股息和成长性的中小行，以及低波稳健的国有银行，把握银行股在26Q2的潜在机会。同时，需注意宏观经济波动、不良贷款风险及经营不确定性等潜在风险。