> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业周报 20260509 总结 ## 核心内容概述 本周银行板块整体表现弱于大盘，银行指数（申万）下跌 $1.24\%$，位居31个申万一级行业第29位。资金主要流向通信、电子等进攻性板块。在银行板块内部，城商行跌幅最大，为 $-1.86\%$，而国有行和股份行跌幅相对较小，分别为 $-0.89\%$ 和 $-1.04\%$。个股表现方面，浙商银行、郑州银行和工商银行涨幅靠前，而青岛银行、南京银行和杭州银行跌幅较大。 ## 主要观点 ### 基本面改善逻辑落地 - **业绩改善超预期**：26Q1上市银行营收和归母净利润分别同比增长 $7.6\%$ 和 $3.0\%$，增速较25A分别加快 $6.2\%$ 和 $1.6\%$。 - **息差拖累改善**：银行核心营收和利润增长迎来修复，息差拖累有所缓解，成本节约贡献增加。 - **行业评级**：维持“看好”评级，认为银行股在26Q2将继续表现出良好的绝对收益和相对收益。 ### 交易面分析 - **银行债券买卖行为**：本周银行系资金交易行为出现显著分化，中小型银行与大型银行操作方向背离。 - **中小型银行**：在利率债市场整体转为净买入，5月6日和5月7日分别净买入 $668$ 亿元和 $783$ 亿元，体现出较强的长端配置意愿与交易灵活性。 - **大型银行**：持续净卖出，5月6日和5月8日分别净卖出 $407$ 亿元和 $358$ 亿元，成为制约长端利率下行的核心因素。 ## 关键信息 ### 金融数据预测 - 4月人民币贷款新增 $2500$ 亿元，同比少增 $300$ 亿元，信贷增速 $5.7\%$。 - 4月社融新增 $1.2$ 万亿元，同比多增约 $400$ 亿元，社融增速 $7.9\%$。 - 政府债券和信用债净融资规模分别为 $8946$ 亿元和 $3989$ 亿元，分别同比多增约 $1000$ 亿元和 $1500$ 亿元。 - 未贴现银行承兑汇票净融资规模为 $-3000$ 亿元，同比少增 $206$ 亿元。 ### 股票表现 - **国有行**：平均周涨跌幅为 $-1.04\%$，部分银行如工商银行表现较好，涨幅为 $0.13\%$。 - **股份行**：平均周涨跌幅为 $-1.09\%$，部分银行如平安银行涨幅较大，达 $1.35\%$。 - **城商行**：平均周涨跌幅为 $-1.94\%$，部分银行如青岛银行涨幅较大，达 $-6.09\%$。 - **农商行**：平均周涨跌幅为 $-1.30\%$，部分银行如张家港行跌幅较大，达 $-1.75\%$。 ### 股息率与估值 - **上市银行股息率**：国有行平均股息率为 $4.17\%$，股份行平均为 $5.24\%$，城商行平均为 $3.78\%$，农商行平均为 $4.09\%$。 - **A股与H股估值**：国有行平均A股PB为 $0.68$，H股PB为 $0.56$；股份行平均A股PB为 $0.48$，H股PB为 $0.49$。 ## 投资建议 ### 板块观点 - **继续看好**：26Q2银行股的绝对收益和相对收益表现。 - **基本面维度**：银行26Q1息差企稳，利息净收入实现恢复性增长，核心营收和利润增长迎来修复。 - **交易面维度**：银行26Q2将密集实施分红，高股息高分红属性有望吸引以险资为代表的绝对收益资金流入。 ### 选股思路 - **成长价值主线**：推荐南京、渝农、杭州、宁波、青岛、齐鲁等中小行，基本面扎实、成长性强，部分兼有股息优势。 - **防御价值主线**：聚焦低波稳健的国股行，A股推荐交行、工行、招行、兴业，H股关注六大行。 - **修复价值主线**：把握新管理层就任或存量风险出清带来的经营改善机会，推荐浦发、上海、平安、华夏等。 ## 风险提示 - **宏观经济失速**：可能对银行的盈利能力和资产质量产生负面影响。 - **不良大幅爆发**：可能对银行的资本充足率和经营稳定性造成威胁。 - **经营不及预期**：可能影响银行的盈利能力及市场表现。 ## 结论 综合来看，银行板块在26Q1表现出基本面改善的趋势，同时在交易面也展现出一定的吸引力。建议投资者关注兼具股息和成长性的中小行，以及低波稳健的国有银行，把握银行股在26Q2的潜在机会。同时，需注意宏观经济波动、不良贷款风险及经营不确定性等潜在风险。