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操作评级总结（2026年06月30日）

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司于2026年6月30日发布的操作评级分析，涵盖原油、沥青、燃料油及低硫燃料油四个能源品种。报告分析了各品种近期市场动态、基本面变化及未来走势预期，并给出了相应的投资建议与风险提示。

各品种分析总结

原油（☆☆☆）

• 市场动态：美伊冲突升级，美国对伊朗发动军事打击，伊朗以袭击霍尔木兹海峡油轮和打击美军设施作为回应，且缺席原定的技术性谈判。
• 基本面：美商业原油库存、SPR及库欣库存大幅去库，库欣库存跌破2000万桶临界低位，炼厂补库需求迫切，短期现实供应偏紧。
• 价格走势：市场陷入现实去库与供应恢复预期的博弈，油价维持窄幅震荡。
• 操作建议：地缘风险反复加剧后续波动，可关注低多看涨期权机会。
• 风险提示：中东产油国复产速度超预期可能导致油价进一步下探；南方极端天气可能压制需求。

沥青（☆☆☆）

• 原料端：委内瑞拉断供、稀释沥青贴水高企，中东原油进口虽有恢复但短期难以放量。
• 需求端：1-5月焦化、道路+防水需求同比变化分化，总体需求同比下滑近20%。
• 库存情况：社会库存连续去化至低位，行业库存水平持续走低，价格弹性显著。
• 操作建议：若原油价格止跌企稳，沥青将成为能化板块中多配的优选品种，建议关注BU2609合约逢低布局机会。
• 风险提示：中东产油国复产超预期或压制原油价格；南方极端天气可能持续压制需求。

燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆）

燃料油

• 供应端：海峡通行量上升带动中东出货量回升，但上周五通行量达峰后回落，恢复至战前水平仍需较长时间。
• 需求端：炼厂采购尚未回归，核心支撑来自发电旺季的刚性需求，埃及7月初到港量预计大幅上升，沙特到港维持稳定。
• 操作建议：供需节奏错配或引发宽幅震荡，后续需重点关注地缘进展、发电采购落地及海峡通航恢复节奏。

低硫燃料油

• 供应端：尼日利亚Dangote RFCC装置故障，低硫产量上升；科威特出口尚未恢复，有消息称将逐步重启。
• 核心变量：成品油裂解价差及科威特Al-Zour炼厂恢复进度。
• 需求支撑：柴油裂解短期难以快速回落，仍对低硫形成支撑。
• 操作建议：若科威特供应放量，因缓冲空间有限，价格下行速度可能较快，需密切跟踪供应恢复情况。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但盘面操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

风险提示

• 地缘政治风险持续，特别是霍尔木兹海峡通航恢复情况。
• 中东产油国复产速度可能影响原油价格走势。
• 南方极端天气可能压制沥青及燃料油需求。
• 科威特炼厂恢复进度是低硫燃料油走势的关键变量。

操作建议汇总