> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 烧碱月报总结 - 2026年7月 ## 核心内容概述 2026年7月烧碱期货行情整体呈现弱势，反弹失败后再度加速探底，主力合约SH2609刷新历史低点。市场下跌逻辑已从现货降价转向对供需平衡表持续宽松的系统性定价，且短期内缺乏明确的做多驱动因素。 --- ## 主要观点 - **7月行情回顾**： SH2609主力合约7月震荡下行，月内最低触及1725元/吨，刷新上市以来收盘低点。反弹未能突破前期压力，随后快速回落，市场呈现“抵抗式反弹失败—再度加速探底”特征。成交量维持在5-10万手区间，市场活跃度高，多空博弈激烈。 - **现货表现**： 现货相对抗跌，山东32%液碱均价约631元/吨，基差均值约71元/吨，7月24日基差扩大至123元/吨。正基差反映的是期货对库存、出口和远月供给压力的悲观预期，而非现货强势反转。 - **供给端分析**： 产能利用率下降至78.2%，但周度产量仍高于去年，显示供给端收缩不及价格跌幅。新增产能和较高基数支撑了累计产量的增长，检修带来的短期减产未能形成持续去库效应。 - **需求端分析**： 氧化铝开工率回升至80.12%，但采购改善有限，难以消化高库存。非铝下游如印染、纸浆、粘胶短纤维持刚需，但边际弹性不足，难以独立支撑需求。下半年造纸行业新增产能或带来一定需求增量，但短期内影响有限。 - **库存变化**： 检修去库未能延续，7月库存重新累积，第30周库存达53.24万吨，同比高30.4%。库存从“高位缓慢下降”转为“阶段性累积”，强化了市场弱势预期，是7月反弹失败的主要原因。 - **成本与利润**： 烧碱成本主要由原盐和电力构成，二者价格波动有限，成本支撑较弱。氯碱综合利润在7月跌至-397元/吨，亏损限制企业开工意愿，但尚未形成全行业同步减产。 - **出口情况**： 出口量显著回落，6月出口约30.11万吨，环比下降28.54%，同比亦大幅下降。FOB价格由340美元/吨降至325美元/吨，出口利润走弱，进一步压制国内价格。 --- ## 关键信息汇总 ### 7月行情关键数据： - SH2609主力合约：月初2000元/吨，月末1842元/吨，最低1725元/吨。 - 成交量：日均5-10万手，峰值突破65万手。 - 持仓量：稳定在30-40万手。 - 山东32%液碱均价：约631元/吨，基差均值约71元/吨，7月24日基差达123元/吨。 ### 供给端关键数据： - 第30周产能利用率：78.2%，较第25周下降2.7%。 - 7月24日当周产量：78.9万吨，同比增4.0%。 - 1-6月累计产量：同比增长3.9%。 ### 需求端关键数据： - 氧化铝产能利用率：第30周80.12%，但仍低于年初水平。 - 非铝下游开工率：印染约49.32%，纸浆约94.00%，粘胶短纤约88.96%。 - 氧化铝行业计划新增产能：900万吨，但实际减产涉及产能约1100万吨。 ### 库存关键数据： - 第30周库存：53.24万吨，较阶段低点回升10.3%。 - 同比库存：较2025年同期高30.4%，较2024年同期高36.0%。 ### 成本与利润关键数据： - 氯碱综合利润：月中最低-397元/吨，7月24日约-105元/吨。 - 原盐价格：华东265元/吨，华南380元/吨，东北370元/吨，华中210元/吨。 - 电力成本：平均销售电价约0.599元/千瓦时。 ### 出口关键数据： - 6月出口量：30.11万吨，较5月下降28.54%，较4月下降44.04%。 - 进口量：仅775吨。 - 华东FOB价格：由340美元/吨降至325美元/吨。 --- ## 8月展望与策略建议 ### 市场展望： - 8月基准判断为弱势寻底，趋势未反转。 - 期货价格已充分计入悲观预期，但库存累积、出口降温及供给刚性仍压制市场。 - 低位反弹不等于趋势反转，需观察库存和现货采购是否出现实质变化。 ### 策略建议： - **单边策略**：不宜提前抄底，反弹至1950-2000元/吨时维持逢高偏空思路；接近1800元/吨时控制追空仓位。 - **产业套保**：氯碱企业可在反弹时分批卖出套保；氧化铝及非铝下游可在期货贴水、现货稳定、库存下降时建立采购保值。 - **基差策略**：关注现货采购稳定、区域库存压力较小的交割资源，防范现货补跌风险。 ### 风险提示： - 氧化铝企业集中补库； - 行业检修或突发故障导致供应超预期下降； - 出口订单和海运条件明显改善； - 液氯价格快速回落影响开工决策； - 宏观情绪和资金流向引发低价品种反弹。 --- ## 免责声明与分析师声明 - 本报告由苏豪弘业期货股份有限公司发布，未经授权不得复制、改编或传播。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 分析师范阿骄具备期货投资咨询执业资格，分析基于合规数据和独立判断。