> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国泰海通|固收：穿越迷雾，以守为攻——2026年4月转债策略展望 总结 ## 核心内容概览 本报告为国泰海通证券于2026年3月31日发布的可转债投资策略展望，主要分析2026年4月可转债市场的投资机会与风险，并提出十大转债组合的配置建议。报告强调在当前市场环境下，投资者应以稳健和防御为主，关注化工、新能源和顺周期三大主线。 ## 主要观点 1. **市场环境分析** - 2026年2月下旬以来，A股市场和转债市场同步回调，主要受到外部环境不确定性加剧的影响。 - 中东地缘冲突升级，霍尔木兹海峡通行受限，导致国际油价快速上涨，市场对“再通胀”的担忧上升，压制了全球主要央行的降息预期。 - 部分可转债触发强制赎回条款，强赎风险引发投资者抛售，进一步加剧市场波动。 - 部分“固收+”产品面临赎回压力，市场整体赚钱效应减弱。 2. **市场现状与机会** - 截至3月30日，中证转债指数年内累计涨幅回落至0.49%，价格中位数从143元回落至134元附近。 - 百元溢价率从35%压缩至32%，市场估值压力有所释放。 - 当前转债价格和估值已接近2025年12月春季行情启动前的水平，调整空间有限。 - 正股逻辑扎实、转债估值合理、条款清晰的品种有望率先修复。 3. **投资策略建议** - 聚焦两条主线：价格较低、信用评级稳健的个券；估值充分压缩、正股逻辑清晰且短期无强赎压力的偏股型标的。 - 三条重点行业方向： - **化工行业**：受益于油价上涨和全球通胀预期，产品价格与盈利空间有望扩张。 - **新能源行业**：能源自主安全需求推动各国加速向光伏、风电、储能、新能源车转型，战略需求与成长预期提升。 - **顺周期板块**：随着经济复苏预期增强与稳增长政策逐步显效，盈利弹性与估值修复潜力凸显。 ## 关键信息 - **报告日期**：2026年3月31日 - **报告作者**：顾一格（分析师） - **登记编号**：S0880522120006 - **报告标题**：穿越迷雾，以守为攻——2026年4月转债策略展望 - **投资组合特点**：注重稳健和防御，强调估值性价比与业绩确定性。 - **风险提示**： - 理财赎回风险 - 转债转股溢价率压缩风险 - 正股表现不及预期 ## 总结 2026年4月的可转债市场在外部环境扰动与内部分化加剧的背景下，呈现结构性调整态势。报告建议投资者关注化工、新能源和顺周期三大行业，选择价格合理、信用评级稳健、正股逻辑清晰的品种进行配置。同时，需警惕理财赎回、转股溢价率压缩及正股表现不及预期等风险。整体来看，市场调整已相对充分，未来具备修复潜力。 ```