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报告摘要

国泰海通|固收：穿越迷雾，以守为攻——2026年4月转债策略展望总结

核心内容概览

本报告为国泰海通证券于2026年3月31日发布的可转债投资策略展望，主要分析2026年4月可转债市场的投资机会与风险，并提出十大转债组合的配置建议。报告强调在当前市场环境下，投资者应以稳健和防御为主，关注化工、新能源和顺周期三大主线。

主要观点

市场环境分析
- 2026年2月下旬以来，A股市场和转债市场同步回调，主要受到外部环境不确定性加剧的影响。
- 中东地缘冲突升级，霍尔木兹海峡通行受限，导致国际油价快速上涨，市场对“再通胀”的担忧上升，压制了全球主要央行的降息预期。
- 部分可转债触发强制赎回条款，强赎风险引发投资者抛售，进一步加剧市场波动。
- 部分“固收+”产品面临赎回压力，市场整体赚钱效应减弱。
市场现状与机会
- 截至3月30日，中证转债指数年内累计涨幅回落至0.49%，价格中位数从143元回落至134元附近。
- 百元溢价率从35%压缩至32%，市场估值压力有所释放。
- 当前转债价格和估值已接近2025年12月春季行情启动前的水平，调整空间有限。
- 正股逻辑扎实、转债估值合理、条款清晰的品种有望率先修复。
投资策略建议
- 聚焦两条主线：价格较低、信用评级稳健的个券；估值充分压缩、正股逻辑清晰且短期无强赎压力的偏股型标的。
- 三条重点行业方向：
  - 化工行业：受益于油价上涨和全球通胀预期，产品价格与盈利空间有望扩张。
  - 新能源行业：能源自主安全需求推动各国加速向光伏、风电、储能、新能源车转型，战略需求与成长预期提升。
  - 顺周期板块：随着经济复苏预期增强与稳增长政策逐步显效，盈利弹性与估值修复潜力凸显。